מלך האג"ח האמריקאי כבר לא מחזיק אג"ח - מה הוא קונה במקום?

ביל גרוס, ממייסדי קרן ההשקעות פאסיפיק, ניהל בעבר את קרן האג"ח הגדולה בעולם. קרן ה-Total Return של פאסיפיק החזיקה כמעט 293 מיליארד דולר בנכסים בשנת 2013 והציגה ביצועים שעקפו את השוק. ב-15 השנים עד פברואר 2014, הקרן שלו הניבה תשואה שנתית ממוצעת של 6.68%, לעומת 5.19% עבור קרן אג"ח ממוצעת לטווח בינוני. לא פלא שהוא זכה לכינוי המפורסם "מלך האג"ח".

גרוס אמנם פרש לגמלאות, אך הוא עדיין מעורב בשוק. "למעשה, יש לי כמה לקוחות", הוא מספר. "יש לי קרן גדולה, הלקוחה הגדולה ביותר שלי, בשווי 500 מיליון דולר, ויש לי גם את הכסף שלי ואת כספי הקרן של הילדים שלי. אז יש הרבה כסף שעובד". גרוס יהיה הראשון להודות שהוא הושפע רבות מהירידה המתמשכת בריבית בין השנים 1981 ל-2020. לא מפתיע שהוא שינה מאז את דעתו. "אני לא אוהב אג"ח", הוא אומר בגלוי. אז הנה לכם. מלך האג"ח התייאש מאג"ח.

אז במה גרוס מחזיק היום?

בעוד שהוא אולי לא נוטה להשקיע בחוב יותר, נראה שגרוס לא יכול לוותר על ההרגל לתשואה ומוצא עניין ב-"תחליפי אג"ח שהתשואה שלהם יציבה יחסית, הסיכון נמוך יחסית וההטבות המס גבוהות מאוד". מאפיינים אלה הובילו אותו בעיקר לכיוון אחד: שותפויות מוגבלות בתחום צינורות הנפט והגז.

"יש רק שש או שבע כאלה שנותרו, והסיבה שהן כל כך אטרקטיביות היא שראשית, הדיבידנדים שלהן, על פי חוק, נדחים עד למכירה", הוא אומר. "ושנית, קרנות נאמנות, בדרך כלל, לא יכולות להשקיע בשותפויות, ולכן יש לך קהל ענק של קונים פוטנציאליים שנותרו מחוץ לשוק בגלל חוקי רגולציה". חוסר הקונים הזה עוזר לשמור על מחירי המניות של השותפויות נמוכים, מה שמגביר את התשואה ל-"תשואות דחויות מס אטרקטיביות של 8% עד 9%".

"יחידות ההשתתפות עלו ב-25% עד 35% ב-12 עד 18 החודשים האחרונים. זה היה נפלא. זה היה כמעט טוב כמו בינה מלאכותית", הוא אומר וצוחק.

האם עדיין יש מקום לעליות?

"אני חושב שהן הגיעו לשיא מבחינת עליית מחיר, אבל התשואות נראות סולידיות, בהנחה שאין אסונות מבחינת רגולציה של אנרגיה וצנרת בעתיד. אם אתה משלב דחיית מס, כמו שאני עושה, זו באמת תשואה שוות ערך ל-10% או 11% לכל דבר אחר".

גרוס מציין את Energy Transfer, "הגדולה ביותר בתחום, שמניבה תשואה של כ-7.9%". אבל הוא מציין את Western Midstream Partners כחביבה עליו ביותר. "Western פשוט העלתה את הדיבידנד שלה ב-30% עד 40% בשניים-שלושה החודשים האחרונים, והשוק לא באמת מודע לזה. היא מניבה תשואה של 9.9% דחוית מס, והסיכויים שלה טובים".

גרוס, שעוסק לאחרונה גם במסחר באופציות של מניות MEME, מחזיק גם במניות מסורתיות ויציבות. "הייתי מעורב בכמה ממניות הבינה המלאכותית השמרניות", הוא אומר, "אני מחזיק במניות של מיקרוסופט  MICROSOFT -2.79% MICROSOFT 415 -2.79% סגירה:0 פתיחה:420.34 גבוה:422.8 נמוך:413.64 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו-IBM INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES -1.91% INTERNATION 205 -1.91% סגירה:0 פתיחה:208.12 גבוה:208.49 נמוך:204.07 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . מעולם לא נכנסתי לאנבידיה NVIDIA CORP -3.26% NVIDIA CORP 141.98 -3.26% סגירה:0 פתיחה:145.03 גבוה:145.24 נמוך:140.08 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , התנודתיות שלה גבוהה מדי בשבילי".

גרוס רואה גם פוטנציאל חדש במניות ותיקות המחלקות דיבידנד. "יש עכשיו הימור מעניין במניות של חברות תשתית", הוא אומר. "הן הצליחו מאוד, וזה לא בהכרח בגלל שהריביות ירדו קצת. זה בגלל הביקוש העצום לחשמל מחברות בתחום הבינה המלאכותית. לכן, רואים מניות כמו קון אדיסון ודומיניון אנרג'י וכו', שלמרות התשואות הנמוכות שלהן של 4% בערך, עלו ב-10% או 15%. אז יש שם קצת פוטנציאל לבועה. אבל אני חושב שלמניות תשתית, תאמינו או לא, יש פוטנציאל לעלייה נוספת".