לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח מחר לאחר שהיום לא מתקיים מסחר לרגל יום הזיכרון האמריקאי.

וול סטריט נמצאת בסוף עונת הדוחות ובאופן כללי נראה שמדובר בעוד עונת דוחות "רגילה". מה הכוונה? אם נסתכל על עונת הדוחות הזו אל מול עונות דוחות קודמות, לא נראה הפתעות גדולות. רוב החברות עומדות בציפיות של האנליסטים בוול סטריט ואנבידיה הענקית ממשיכה להפתיע כהרגלה ולשבור שיא חדש כשהיא עוקפת את רף ה-1,000 דולר למניה. במקביל, גם המדדים הגיעו לשיאים חדשים כשמדד ה-S&P 500 הגיע לראשונה ל-5,320 נקודות ואילו הדאו חצה את רף ה-40,000 נקודות והנאסד"ק נסחר סביב ה-19,000 נקודות.

זה טוב למשקיעים אבל פחות טוב לכלכלה. הפד' האמריקאי, שנלחם כבר למעלה משנתיים בלחצים האינפלציוניים, מתקרב לאיטו ליעד ה-2% שהציב אך זה עדיין לא מצביע על הפחתת ריבית בקרוב. הועדה המוניטארית מוטרדת מכך שרמות המחירים לא יורדות בקצב המצופה, ומעבר לכך, הן עלולות לקפוץ בחזרה ברגע שהפד' יוריד מעט את הלחץ. כתוצאה מכך אין כרגע צפי להפחתת ריבית בהחלטה הבאה של הפד' שתתקיים ב-12 ביוני, כך שזו צפויה להיוותר ברמה של 4.5%. אנליסטים עדיין מקווים לראות שתי הפחתות עד סוף השנה אם כי גם הציפיות הללו דועכות מהחלטה להחלטה וככל שמפרסמים יותר נתוני אינפלציה שלא עומדים בציפיות.

דוחות השבוע:
שלישי - אלביט מערכות.
רביעי - סיילספורס, HP, אמריקן איגל.
חמישי - קוסטקו, DELL, פוט לוקר.

יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון: "מדדי מנהלי הרכש PMI במאי הפתיעו לטובה, בפרט בענפי השירותים. מדד ה-PMI בשירותים עלה ב-3.5 נק' ל-54.8 והמדד בתעשייה עלה ב-0.9 נק' ל-50.9. המדד המשולב עלה ל-54.4 מ-51.3. מסתמנת עלייה משמעותית ברכיבי מחירי התשומות. מדובר באינדיקטור חשוב לפעילות כאשר ה-PMI מודד את הלך הרוחות בסקטור העסקי ב-real time: אומדן לחודש מאי. נתונים אחרים בצד החיובי: מספר דורשי העבודה ירד ב-8 אלף איש ל-215 אלף, אך מספר דורשי העבודה המתמשכים עלה ב-8 אלף לרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת אפריל. ההזמנות של מוצרי בני קיימא ליבה עלו ב-0.3% באפריל (הצפי היה ל-0.1%).

"מדד האמון הצרכני של מישיגן עלה ב-1.7 נק' במאי, וציפיות האינפלציה שנה קדימה ירדו ל-3.3% (מ-3.5% לפני חודש). בצד השלילי: מכירות של בתים חדשים ירדו ב-4.7% ומכירות יד שנייה ירדו ב-1.9% באפריל (פחות מהצפי). הפרוטוקול של החלטת הריבית חיזק את ההערכה שחברי הפד' לא מרוצים מקצב ההתקדמות בירידת האינפלציה, ומספר חברים לא פוסלים העלאת ריבית. הורדת ריבית בספטמבר נראית אופטימית מדי. מדדי ה-PMI (והעלייה ברכיבי המחירים) מחזקים הערכה זו".

יוני פנינג, ​אסטרטג העסקאות הראשי של בנק מזרחי טפחות: "ה-Hard data לפעילות הכלכלית בארה"ב המשיכו להציג תמונה רכה יותר. ביום שישי זה היה תורם של נתוני הקריאה המקדמית להזמנות מוצרים בני קיימא. הנתון הקודם, לחודש מרץ, ספג עדכון משמעותי כלפי מטה, כך שכעת זה הציג עלייה חודשית של 0.8% בלבד, לעומת צמיחה של 2.6%, עד כה. רוב, אם כי לא כל, העדכון השלילי הזה זכה לפיצוי בנתון החדש, של אפריל, אשר מצביע על צמיחה נאה של 0.7% במהלך החודש. למרות זאת, בראייה שנתית, הסדרה הזו, ממשיכה להצביע על קיטון של 0.9%.

"אל מול זה, כושר הייצור עצמו ממשיך להצביע על שיפור במהלך החודש, כאשר משלוחי הטובין המיוצרים עלו ב-0.4% באפריל. עם זאת, לאחר ירידה של 0.3% במרץ, כמו נתון ה-Capacity Utilization של הייצור התעשייתי, אשר פורסם לאחרונה, נעריך כי צד ההיצע לא יתקשה לעמוד בביקושים".

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב: "פרמיית הסיכון באג"ח הארוכות האמריקאיות נמוכה מדי - למרות שעל פניו שוק האג"ח בארה"ב היה די רגוע, חל בו שינוי בהתייחסות המשקיעים לציפיות לעליית הריבית. הפער בין התשואה ל-10 שנים לשנתיים ירד מתחילת מאי והגיע כמעט למינוס 0.5%, הנמוך ביותר מאז 12/2023. באופן לא שגרתי ירידה זו התרחשה תוך עלייה בתשואה לשנתיים וירידה ל-10 שנים.

"האג"ח הארוכות היו לאחרונה הרבה פחות רגישות לשינויים בציפיות לריבית הפד'. בתחילת מאי כאשר החוזים גילמו הורדת ריבית אחת בלבד השנה ו-3.5-4 הורדות ב-2025 התשואה ל-10 שנים עמדה קרוב ל-4.7%. כעת החוזים שוב חזרו כמעט לאותן ציפיות לריבית, אך התשואה ל-10 שנים עומדת על 4.46%. רגישות נמוכה של האג"ח לעלייה בציפיות לריבית שהייתה לאחרונה עלולה לגרום תגובה חזקה מאוחרת אילו הציפיות לריבית ימשיכו לעלות".

מבנק הפועלים נמסר כי "פרוטוקול הפד' לדיוני הריבית מאותת שלא צפויה הורדת ריבית בקרוב. חברי הפד' ציינו כי הם מרגישים בנוח להשאיר את הריבית ברמתה הנוכחית לזמן ארוך יותר, זאת עד שהאינפלציה תראה סימנים כי היא חוזרת ליעד ה-2%. חברי הפד' לא מרוצים מהירידה בקצב האינפלציה, וציינו כי האינדיקטורים מצביעים על המשך פעילות כלכלית איתנה. גם השווקים מוסיפים לדחות את מועד הורדת הריבית בארה"ב. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים עלתה מעט בשבוע האחרון מרמה של 4.42% לרמה של 4.47%, והתשואה לשנתיים עלתה מעט מרמה של 4.83%. לרמה של 4.95%. הציפיות להורדת ריבית ראשונה בחודש ספטמבר ירדו בשבוע האחרון מ-82% ל-55%, וגם בהחלטת הריבית לחודש נובמבר נרשמה ירידה בציפיות להפחתת ריבית ל-79% בלבד. השוק צופה כעת שהפד' יוריד את הריבית בין פעם אחת לפעמיים השנה ושהריבית תגיע לרמה שבין 5.0%-5.25% בסוף שנת 2024".