האם מדד ה-S&P 500 ימשיך לעלות? "התמחור גורם לחוסר נוחות, המדד בשיא. אבל זה לא בהכרח המילה האחרונה"

האם מדד ה-S&P 500 ימשיך לעלות? "יש לזה שני היבטים. מנקודת מבטי האישית, אין ספק שהתמחור מתוח וזה גורם לחוסר נוחות. ברמה האובייקטיבית כאשר בודקים את רמות המחירים והמכפילים קדימה של המדד, התמחור נראה רק מעט גבוה ביחס לנכסים חסרי סיכון שנותנים 5.5%-5%", כך אומר נועם מאירוביץ מנהל השקעות בכיר במגדל שוקי הון בשיחה לאתר ביזפורטל. "מדד ה-SP בשיא וזה לא בהכרח המילה האחרונה. עם זאת, זה זמן טוב לאמוד את הסיכון האישי". 

מאירוביץ בעצם מספק רמז עבה על הצורך להיזהר ברמת המחירים הזו. הוא יודע שמחירים גבוהים יכולים להיות עוד יותר גבוהים, אבל בהתאמה הסיכון עולה. ה-S&P הפך לכלי השקעה מאוד פופולארי של הישראלים בשנה-שנתיים האחרונות כשעשרות מילארדי שקלים עברו מאפיקים שונים לאפיק הפאסיבי שמחקה את מדד ה-S&P. הרציונל הוא שמדובר ב500 המניות הבולטות בוול סטריט שמלמדות על הכלכלה האמריקאית ובעקיפין על הגלובלית. הפיזור והגודל מספקים יתרונות השקעה. ההיסטוריה מלמדת על תשואה טובה וכך זורמים המשקיעים לאפיק הזה. יש גם סיכונים. 

בשיחה עם מאירוביץ הוא מתייחס להשקעות בנאסד"ק, בשווקים אחרים בעולם ובאנרגיה פוסילית. מה ההשפעה של הורדת הריבית באירופה ובקנדה על השווקים? "הורדת הריבית הייתה מגולמת בשווקים, ברמת ההשקעות נכון יותר להסתכל ברמה סקטוריאלית ולא ברמה הגיאוגרפית. ולכן שמדברים האם להשקיע באירופה בעקבות הורדת הריבית, השמחה עוד מוקדמת. באירופה המדדים מורכבים מתעשיות מסורתיות יותר – כימיקלים, בנקים, ביטוח קצב הצמיחה המובנה יותר איטי בהשוואה לארה"ב שם יש יותר מניות טכנולוגיה שצומחות בקצב גבוה. באירופה - סקטור הטכנולוגיה מעניין, סקטור הפיננסים פחות".   נעבור לוול סטריט, נתחיל מאנבידיה שעשתה ריצה נדירה – מה הערכות שלך? "החברה מתמודדת על מקום ראשון במונחי שווי שוק בארה"ב ולמעשה בעולם כולו. קשה להעיד על זה כבועה כי החברה צומחת ויש צפי קדימה, מתישהו זה ייפגש עם המציאות. אתה לא יכול להחזיק לאורך זמן מכפילים גבוהים על אף שהם ארוכים וגבוהים לאורך זמן. זאת אמירה שניתן היה לומר לפני שנה ושנתיים ובכך להניע אנשים מלהשקיע במניה מה שהתברר כטעות. עם זאת, זה הזמן לאזן את תיק ההשקעות ולבחון דברים שעלו בצורה דרמטית לא בטוח שהם ימשיכו באותו הקצב. גם מי שמושקע בצורה גבוהה בנאסד"'ק כדאי לשקול הסטה ל-SP שגם הוא מורכב מ-30% טכנולוגיה וזאת השקעה יותר מאוזנת".    באיזה סקטור אתה מזהה פוטנציאל להשקעה? "יש סקטור שנעלם מהאופק, האנרגיה הפוסילית שנשען בעיקרו על מחירי הנפט, קרו פה כמה דברים בשנים האחרונות שהשאירו את מחירי הנפט במחירים יחסית נמוכים וזו יכולת להיות נקודת כניסה נוחה, זה אולי עוד יכול לרדת גם ל-70 דולר אבל יש פה תחתית. התבשרנו לאחרונה מישיבה של ארגון אופ"ק - קרטל יצרני הנפט הגדול בעולם, המסר שיצא מהישיבה האחרונה היה צמצום תפוקות וזה בהחלט עזר למחירים. יש להם יכולת אמיתית לסגור את השיבר.

"יתרון נוסף של הנפט זה הגנה מפני סיכונים גיאופוליטיים, אנחנו בסביבה מתוחה בארץ וברחבי העולם, למי שקצת חושש ומחפש מקום מפלט זה מקום מעניין להשקיע אבל במתינות. המשקל של הסקטור ב-SP הוא חד ספרתי נמוך. ניתן להיחשף למדדים כמו USO שעוקב אחרי מחירי הנפט, ומי שרוצה מכשיר יותר זה מדד ה-XLE שמכיל את חברות האנרגיה בארה"ב לסוגיהן, שזה מעט יותר נוח כיוון שלא משנה מה קורה למחירי הנפט יש לחברות רווחיות פנימית שגלומה בתפוקה, לאורך השנים הענף עבר תהליכי קונסדילציה במטרה לשפר רווחיות ולהיות פחות חשופים למחירי הנפט ולמרווחי הזיקוק מה שמשפר את המאזנים".     לראיון המלא:

• נגידת ה-ECB: "התחזית הכלכלית מעורפלת בשל אי הוודאות החריגה"
• ה-ECB הוריד את הריבית: "תחזיות הצמיחה ירדו משמעותית"