המרענן של הקיץ: אפיק ההשקעה הרטוב והמבטיח

הפתיח של הכתבה היום מוקדש לשני מנהלי-על אמריקאים. הראשון הוא ג'נסן הואנג, יליד טייוואן שב-1967 הגיע לארה"ב, ב-1992 סיים את התואר השני בהנדסת חשמל באוניברסיטת סטנפורד ושנה לאחר מכן ייסד, עם שניים מחבריו, את אנבידיה (סימול:NVDA) שאותה הוביל מההתחלה ו-31 שנה מאוחר יותר הפכה לחברה בעלת ערך השוק הגבוה בעולם, 3.34 טריליון דולר, תופעה ללא תקדים.

השני הוא לארי קאלפ, בנו של פחח מוושינגטון הבירה שסיים לימודי מנהל עסקים בהרווארד, ב-1990 הצטרף לחברת דאנהאר (סימול:DHR) שם מונה למנכ"ל ב-2001 ועזב את החברה ב-2014, לאחר שהפך אותה לאחד הקונגלומרט המובילים בעולם. אז פרש לאקדמיה כמרצה בהרווארד, אבל בסוף אוקטובר 2018 נבחר למנכ"ל GE בניסיון  אחרון של מועצת המנהלים להציל, לא פחות, את פאר התעשייה האמריקאית של המאה ה-20 מפשיטת רגל. בתוך 4 שנים ביצע קאלפ רה-ארגון ב-GE שרבים רואים אותה  כמוצלחת בהיסטוריית הקורפורציה האמריקאית. השבוע הוצע לקאלפ להתמנות למנכ"ל בואינג אבל הוא הגיב בשלילה.

שני המנהלים, אגב, נולדו באותה שנה, 1963. מה שאותי מפליא הוא שיש לא מעט אנשים שלא מבינים שהדבר הכי חשוב בחברה, בכל חברה, הוא המנכ"ל, בטח למשקיעים. הבעיה היא איך מזהים אותו בהתחלה ולא בדיעבד.
 

בעיית המים הגלובלית מחמירה 

מבחינתי, הטיפול במים, ואני כותב על כך זה שנים רבות, הוא אחד הנושאים החשובים ביותר לאנושות, גם מהבחינה הכלכלית וגם מהבחינה החברתית. בעיית המים הגלובלית הולכת ומחמירה, וזאת למרות המודעות לבעיה, תקציבי העתק שמושקעים בנושא וההתקדמות הטכנולוגית, שתורמת לשיפור הבעיה (כפי שעשתה ועושה בתחומים אחרים), אבל לא בקצב שבו בעיית המים גדלה. זה אומר שייצוג מגזר המים חייב להיות חלק מכל תיק השקעות במניות כי בטווח הנראה לעין אין סיכוי שההיצע ידביק את הביקוש.

הסיבה היא שלכל הבעיות שקשורות במים "מצטרפים" עוד ועוד גורמים חיצוניים כמו משבר האקלים שמלבה בגדול את הבעיה, פגעי הטבע שהולכים וגדלים ויוצרים בעיות חדשות לבקרים בתחום המים, המלחמות סביב העולם (סוריה לדוגמה, שכל תשתיות המים בה נהרסו, סודן, סומליה ועוד), סכסוכים על בעלות על המים (הסכר באתיופיה שעלול להוביל למלחמה בינה לבין מצרים וסודן או השימוש במים כנשק ברחבי אפריקה), הזיהום הגדל של מי שתייה, מחסור גדול במידע מהימן על מים ומצבם, מחסור גדול בשיתוף בינלאומי, מחסור גדול בתשתיות, גלי ההגירה הגדולים וחלוקה בלתי מאוזנת של מים אפילו בארצות מפותחות ועוד.

מים הם מרכיב חיוני בכל המגזרים. שוק המים העולמי מספק מים למטרות מגורים, למטרות מסחריות, למטרות תעשייתיות ועוד רבות. המגזר התעשייתי עצמו כולל תעשיות רבות כגון ייצור חשמל, עיסת נייר, זיקוק ופטרוכימיה, מזון ומשקאות, מיקרואלקטרוניקה, נפט וגז, תרופות וכרייה.

גם תהליכי האורבניזציה והגידול באוכלוסייה מגדילים את הביקוש, וכדאי לקרוא את המאמר של ארגון ה-US Concern Worldwide על כך, שמתאר את כל הבעיות שגורמות למחסור במים והשלכותיהן. המשקיעים, ללא ספק, מודעים לכך והראיה היא שכמעט כל חברות הטיפול במים והסלים והקרנות בתחום נמצאים בשיא כל הזמנים.

האו"ם, ממשלות שונות וחברות רבות משקיעים סכומי עתק בניסיון לשיפור המצב אבל עד כה ללא הצלחה, בעיקר בשל קשיי ניהול במקומות הפגועים ביותר (אפריקה ומזרח אסיה). ישראל, אגב, היא הדוגמה הטובה ביותר של הצלחה.

הביקוש למים גדל כאמור בכל התחומים. אחד מהם הוא הביקוש למי שתייה. קצב העלייה בביקוש למים בבקבוקים למשל מטורף, במיוחד במדינות מפותחות. זה קורה בגלל היתרונות הבריאותיים, הנוחות והתודעה הבריאותית הגוברת כחלופה בריאה יותר למשקאות ממותקים. הביקוש התעשייתי למים גואה אף הוא כי התעשייה כולה, שצומחת, משתמשת מובילה במים. תהליך הייצור של מוליכים למחצה כדוגמה אחת, מסתמך במידה רבה על מים. המוליכים למחצה בנויים בשכבות על פרוסות סיליקון שעם כל הוספת שכבה יש צורך בשטיפה מקיפה. גם החקלאות מוסיפה לביקוש ובמיוחד במדינות שבהן החקלאות היא עדיין העיסוק העיקרי. לבסוף ישנו הביקוש הגואה במגזרים המסחריים, כגון בתי חולים, בתי מלון ואחרים שהם משתמשי הקצה שמניעים את צמיחת שוק המים העולמי.

הדבר החשוב מבחינת המשקיע שמחפש צמיחה והכנסה הוא שהביקוש למים, בעתיד הנראה לעין, ימשיך כאמור להיות גבוה משמעותית מההיצע, כך שיש כאן פוטנציאל גדול לחברות המים להרוויח יותר ולחלק דיבידנדים. הבעיה של יכולת הבחירה ב"מניה מנצחת" קיימת גם בתחום המים. דעתי היא שכיוון שקשה מאוד לבחור "מניה מנצחת" מומלץ להשקיע בתעשייה כולה או בחלקים ממנה באמצעות השקעה בקרן נאמנות או תעודת סל עם חשיפה גבוהה למים.

המשקיע שבכל זאת מעוניין ב"מניה מנצחת" חייב לצלול למחקר. כל הנתונים לצורך בדיקות חברות ציבוריות נמצאים ברשת. דעתי היא שלצורך השקעה בחברה בודדת, המשקיע צריך להתרכז בחברות מובילות, בעיקר בתחום הטכנולוגי, בעלות עצמת שוק מוכחת שתמשכנה לזכות במכרזים, וכמובן לאתר חברות ש"וול סטריט אוהבת" אבל מהסיבות הנכונות. מה זה אומר? חברות שוול סטריט אוהבת בגלל הצלחה בעבר, מדיניות דיבידנד והתנהגות ההנהלה לאורך זמן, וגם שהחברה תהיה אמריקאית. חברות כאלו, היסטורית, מקבלות הערכות גבוהות יותר מחברותיהן הגלובליות האחרות.
 

חברת המים שעלתה 60% מאוקטובר

דוגמה אחת לחברה כזאת היא Xylem Inc (סימול:XYL). חברה שמייצגת מיזוג של הצלחה עסקית ארוכת שנים, הנהלה שוול סטריט והמשקיעים אוהבים, שפועלת בהצלחה מוכחת בתחום הרכישות, שמעלה דיבידנד ברציפות ורוכשת מניות בקביעות ומנצלת היטב חדשנויות טכנולוגיות. אני עוקב אחרי החברה מאז החליט הקונגלומרט התקשורתי/ביטחוני הוותיק ITT להנפיק את חטיבת המים שלו לציבור ב-2011.

"XYL נהנית מצבר הזמנות חזק", כתבו האנליסטים של אתר ZACKS הפופולרי ביום ו' האחרון, "זו תוצאה של עסקאות המשך על הפרויקטים הקיימים, של ביקוש גואה בשוקי המדידה החכמה והפיקוח Measurement & Control Solutions)) ויישומים טכנולוגיים אחרים והסינרגיה כתוצאה מרכישת Evoqua Water Technologies (חברה שמובילה בפתרונות ושירותי טיפול קריטיים במים). ל-Xylem קצב צמיחת הכנסות ורווחים צפוי של 16.4% ו-12.4%, בהתאמה, לשנה הנוכחית".

מאגר מים. צילום: יחצ

אציין שזו מניה שמאז אוקטובר האחרון (תחילת העליות) עלתה ב-60% בקירוב, שנמצאת סמוך לשיא כל הזמנים ונסחרת במכפילים לא נמוכים בכלל, אבל כמי שמכיר היטב את החברה אני נוטה להסכים עם ZACKS, מה גם שקונצנזוס האנליסטים כרגע עומד על "קנייה חזקה". 

Xylem התחילה את דרכה כחטיבה שיצרה משאבות מים בקונגלומרט התקשורת הגדול ITT (International Telephone & Telegraph) שהוקם ב-1920 לצורך אספקת טלפוניה בינלאומית לתושבי ארה"ב. במהלך השנים וגם בשל התחרות מול T&AT, הפכה ITT לחברת אחזקות שהשקיעה בתחומים רבים, מבנקאות דרך ביטחון וחלל ועד לתקשורת. ב-2011 כאמור החליטה החברה להנפיק את חטיבת המים שלה שהפכה ל- Xylem (השם לקוח מיוונית - מערכת הובלת המים בצמח).

החברה מגדירה את עצמה כ"חברת טכנולוגיות מים גלובלית שמעצבת, מייצרת ומשרתת מוצרים ופתרונות מהונדסים ביותר במגוון רחב של יישומים קריטיים בעיקר במים". סל המוצרים, השירותים והפתרונות הרחב של החברה נותן מענה לצורכי הלקוחות על פני כל מחזור המים, החל באספקה, טיפול, מדידה ושימוש במי שתייה, ועד לאיסוף, בדיקה, ניתוח וטיפול של שפכים. יש לחברה עמדות שוק ייחודיות בתחומי יישומי ליבה, כולל הובלה, טיפול, הסרת מים, מכשור אנליטי, מדידה, מדידה חכמה, שירותי הערכת תשתיות, פתרונות תוכנה דיגיטליים לשירותים, תהליכים תעשייתיים, מיקור חוץ, שירותי מים, סינון והפרדה, מערכות מים יישומיות לשירותים עסקיים ומגורים, חיטוי, טיפול בשפכים ועוד.

מה שמייחד את החברה  הוא המצבור הכולל של נכסים גלובליים בתחום המים כמו מותגים מובילים בשוק, שחלקם נמצאים בשימוש כבר יותר מ-100 שנה, רשתות הפצה גלובליות המורכבות מכוחות מכירות ישירים ומשותפי ערוצים עצמאיים המשרתים קהל לקוחות מגוון בכ-150 מדינות, בסיס גלובלי משמעותי לאורך מחזור המים שמספק הכנסות חוזרות והחלפות קבועות, היסטוריה חזקה של הבאת מוצרים חדשניים ושל פתרונות ומודלים עסקיים ללקוחות ועמדה פיננסית חזקה בעלת כושר של ייצור מזומנים שמאפשרים לחברה לממן יוזמות צמיחה אורגניות וכן A&M אסטרטגי. לבסוף, Xylem ידועה במחויבות לממשל תאגידי, קיימות חברתית וסביבתית (עקרונות ESG- Environmental-Social-Govrnment) מה שוול סטריט ומשקיעים רבים אוהבים.

התחרות בתעשיית הטיפול במים גדולה, והחברה נאלצת להתחרות גם בחברות אמריקאיות, סיניות, בריטיות וכמובן צרפתיות בראשות ענקית המים ויאוליה (סימול: VIE.PA). החברה סיימה את 2023 עם הכנסות ורווח למניה של 7.4 מיליארד ו-2.8 דולרים בהתאמה והקונצנזוס ל-2024 הוא הכנסות של 8.6 מיליארד ורווח למניה של 4.22 דולרים ול-2025 הכנסות של 9.03 מיליארד ורווח למניה של 4.76 דולרים.

הנה דוגמה אחת לחדשנות של החברה: בחודש שעבר פרסמה החברה שביחד עם חברה גרמנית לייצור בירה, אוניברסיטת מינכן ומפעל טיהור מי השפכים של עיריית וייסנברג בבוואריה, היא תייצר בירה באמצעות מי שפכים מטוהרים. הבירה, בשם Reuse Brew, "היא לא רק בירה יוצאת דופן", אמרה מנהלת הפעילות של Xylem בצפון אירופה, "היא מייצגת את היכולות העצומות של מחזור מים במאבק בסוגיה הדוחקת של מחסור במים (בעיה שמאוד מעסיקה את תעשיות הבירה)".

איך אפשר להשקיע במים? 

יש לא מעט חברות מים מעניינות, לבטח ענקית המים הגלובלית ויאוליה (סימול:VIE.PA) שסיימה רה-ארגון מוצלח ביותר ושכתבנו על כך בעבר. אתר מורנינג סטאר, שמאוד מומלץ לכל משקיע לעקוב אחריו, הוציא סקירה במרץ האחרון תחת הכותרת "16 Water Stocks and Funds to Consider" שלדעתי מכסה היטב את אפשרויות ההשקעה בתחום המים. במאמר תמצאו את הסלים, הקרנות והמניות שלדעת מומחי מורנינג סטאר מעניינים. 

הם מתרכזים בעיקר בארה"ב אבל הטיפול במים התחיל דווקא באירופה ובמיוחד בצרפת, אז  כדאי גם לבדוק את קרנות המים של הבנק השווייצרי פיקטט כמו, ה- Pictet Water (ISIN: LU0104884860) שנסחר בדולרים, אירו, ליש"ט ועוד, אחד מסלי המים הוותיקים והמובילים שאצלו XYL היא המניה המובילה. מה טוב יותר בחום הנוכחי מאשר לבדוק השקעות במים?

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל