סולאראדג' נופלת ב-20%: הבעיות נמשכות

מניית סולאראדג' סולאראדג' נסחרת בירידות שערים חדות לאחר שחברת הפאנלים הסולאריים הודיעה כי אחד מלקוחותיה PM&M Electric, החייב לה 11.4 מיליון דולר, הכריז על פשיטת רגל. המשמעות היא שסביר להניח ש-PM&M לא תוכל לשלם את מלוא הסכום וכל תשלום יגיע ככל הנראה בעיכוב משמעותי. 

אמש לאחר המסחר הכריזה סולאראדג' על הנפקה פרטית של אגרות חוב להמרה  לפקיעה בשנת 2029, בהיקף של 300 מיליון דולר. במסגרת ההנפקה תינתן אופציה להרחיב את ההנפקה ב-45 מיליון דולר באותם תנאים. המשקיעים לא אהבו את המהלך והפילו את מניית החברה ב-17% באפטר.

התנאים הסופיים של ההנפקה, כולל מחיר ההמרה, גובה הריבית ותנאים נוספים עדיין לא נקבעו, ויקבעו בהמשך בהתאם לתנאי השוק. החברה הודיעה כי היא מתכננת להשתמש בכספי ההנפקה לצורך תשלום על אופציות קול מוגבלות (capped call transactions), פדיית אגרות חוב להמרה שעתידות להיפרע בשנת 2025 ולשימוש כללי לעסקי החברה. 

במידה וכל החדשות הללו לא הספיקו, סולאראדג' אמרה גם כי היא צופה כעת תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-150 מיליון דולר ברבעון הנוכחי, בשל "הון חוזר גבוה מהצפוי הקשור לתנופת הייצור בארה"ב וקצב איטי יותר של תשלומים של חשבונות חייבים", עם זאת, החברה אישררה תחזית ההכנסות שלה לרבעון השני.  

פרישת סמנכ"ל הכספים של סולאראדג'

בתחילת החודש דווח כי סמנכ"ל הכספים של החברה רונן פייר פורש מתפקידו. פייר יעזוב את סולארדג' לאחר כ-13 שנים בתפקיד. מדובר בצעד חריג שכן בכירים בחברות ציבוריות לרוב לא פורשים בשפל אלא ממתינים כי העסק יתייצב. במקומו של פייר יכנס אריאל פורת, שיצטרף תחילה כסגן נשיא ולאחר מכן ימונה לסמנכ"ל הכספים.

• מכסים של 3,500% - טראמפ מחסל את תעשיית הסולאר במזרח אסיה
• סולאראדג' תעבור לקמפוס החדש בגלילות ב-2027

פורת כיהן בעברו כמנכ"ל וסמנכ"ל כספים בסימנס ישראל וכן מנהל איזור אירופה בסימנס העולמית. פורת צפוי לקבל שכר חודשי של 155 אלף שקל, עם בונוס מבוסס יעדים של 80% משכרו השנתי, כמו גם 1.4 מיליון מניות חסומות שיבשילו החל מאוגוסט 2025.

המלאי הרב שצברה סולאראדג' הכביד עליה בתקופה האחרונה. לדברי ההנהלה ברבעון השני המצב צפוי להשתנות, כאשר סמנכ"ל הכספים היוצא אמר כי המלאי יצטמצם, אבל זה חייב להיות במהירות, אחרת יהיו לסולאראדג' מלאים לא רלוונטיים לשוק. הנהלת סולאראדג' סבלה מקשיחות עסקית וקושי גדול להתגמש למצב, משלמת מחיר גדול - הרווחיות שלה נמוכה, השקעות שעשתה במאות מיליונים הולכות לפח, השקעה ענקית במפעל לייצור סוללות בדרום קוריאה, בסימן שאלה.   

הורדת הדירוג של ג'יי פי מורגן והדוחות האחרונים

חברת הסולאר קיבלה לאחרונה הורדת דירוג מג'יי פי מורגן על רקע הביקושים באירופה. בבנק הורידו את מחיר היעד שלהם לסולאראדג' מ-73 ל-59 דולר, מה שעדיין מהווה אפסייד של 78% על המנייה, למרות שמדובר בהורדת מחיר יעד בשיעור של 20%.

סולאראדג' דיווחה על הכנסות של 204 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה והפסד של 1.9 דולר למניה עם תחזית נמוכה לרבעון הבא - הכנסות של 240 עד 280 מיליון דולר, כשהאנליסטים ציפו למעל 300 מיליון דולר.

• דוחות טסלה: אכזבה בשורת הרווח והכנסות, העתיד לא ברור
• שר האוצר האמריקאי: "מכסי הסחר בין ארה"ב וסין אינם בני קיימא, צפויה רגיעה בקרוב"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

דיברנו על בעיית המלאי ברבעון הקודם והיא התעצמה. החברה מייצרת יותר משהיא מוכרת, המלאי עלה למעל 1.5 מיליארד דולר וזו גיבנת אדירה כי הרווחיות על המלאי הזה אפסית ואפילו שלילית - כפי שהיה ברבעון הראשון. המלאי הזה מספיק למכירות של שנה-שנה וחצי בקצב הנוכחי ועל הדרך הוא כמובן יכול להתיישן ולהימחק. 

בעיה נוספת היא המזומנים - קצב שריפת המזומנים הוא מעל 200 מיליון דולר ברבעון. זה אמור היה להשתפר, במקביל לצמצום המלאי, זה לא קרה ברבעון הראשון. בקופת החברה מזומנים נטו של מעל 320 מיליון דולר (קרוב ל-950 מיליון דולר במזומן ואגרות חוב ב-630 מיליון דולר). למרות שצפוי שיפור בהכנסות, ברווחיות ובתזרים, עוד שניים-שלושה רבעונים חלשים והחברה בבעיה גם במישור המזומנים. היא כבר לא תחייה על המזומנים שלה, אלא על חובות.

החברה הודיעה לאחרונה על השקה של מוצרים חדשים, כולל מוצר לשוק הביתי באירופה ולפני חודשיים סולאראדג' רכשה את יתרת המניות של חברת Wevo הישראלית, המייעלת טעינת רכבים חשמליים בסך של 13.3 מיליון דולר.   מניית סולאראדג' צונחת כאמור ב-19% למחיר של 27 דולר למניה ושם אותה בדרך לסגירה במחיר הנמוך ביותר מאז ה-26 בספטמבר 2017, והירידה האחוזית הגדולה ביותר מאז אוקטובר שנה שעברה. המניה ירדה כבר ב-42% בחודש יוני והיא בדרך לחודש הגרוע ביותר שלה אי פעם. סולאראדג' איבדה מתחילת השנה 70% ו-88% ב-12 החודשים האחרונים והיא נסחרת כעת לפי שווי של 1.5 מיליארד דולר.