לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

וול סטריט עדיין מעכלת את נתוני מדד המחירים לצרכן שבמידה שם את החותמת על הורדת ריבית בחודש ספטמבר או אפילו לפני כן. עוד לפני פרסום המדד גברו ההערכות להורדת ריבית בספטמבר, אבל כתבנו כאן שהנתונים לא בהכרח תומכים בכך ושהורדה בדצמבר היא כנראה תרחיש סביר יותר.

עם זאת, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני פורסם ביום חמישי האחרון והפתיע את כולם - האינפלציה בחודש יוני הייתה שלילית, כלומר במהלך החודש המחירים ירדו ב-0.1%, זא לעומת הצפי שהיה לעלייה חודשית של 0.2%. מדובר במדד שתומך מאוד בטענה שהאינפלציה מתקררת ומגביר את הסבירות להורדת ריבית בספטמבר.

הורדת ריבית טובה לשווקי המניות, אך מה שקרה לאחר פרסום המדד היה מפתיע - מדד הנאסד"ק 100 איבד 1.9% ומנגד מדד הראסל 2000 זינק ב-5%. הורדת הריבית תביא יותר כסף פנוי לשוק אבל מסתמן שהכסף הזה הולך לזרום למניות הקטנות יותר. בתקופת הריבית הגבוהה המשקיעים העדיפו להשקיע במניות הגדולות ובראשן מניות הטכנולוגיה ולראיה מדד הנאסד"ק 100 עלה ב-30% ב-12 החודשים האחרונים לעומת עלייה של 11% של הראסל 2000. עכשיו כשהריבית תרד המשקיעים ירגישו בנוח יותר לקחת יותר "סיכון" במניות הקטנות.

 

מחירי השירותים מתקררים

רכיב השירותים הוא זה שהיה אחראי לאינפציה הגבוהה בתקופה האחרונה ומסתמנת התקררות שם, כפי שמציין יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות: "בשירותים בלטו שירותי התחבורה, מוטי הטיסות, שירדו ב-0.5% בחודש האחרון, אחרי עלייה דומה במאי. נעריך כי יהיה פה תיקון ביולי לאור עליית מחירי הדלק, כולל הדיזל והנפט. אבל ניכר כי השפעות היציאה מהקורונה דיי מיצו את עצמן באפיק הזה. אז ככל שתהיינה עליות, הן תהיינה מוגבלות, להערכתנו. כנ"ל, נמשכת העלייה המתונה בשירותי בריאות (0.2%). בהמשך למגמה זו שירותי החינוך ללא שינוי בחודש יוני".

• פאוול מזהיר - האינפלציה עלולה לעלות, הצמיחה תרד; הירידות מתחזקות
• מדד המחירים במרץ עלה ב-0.5% - מעל הציפיות

מן הצד השני, כפי שמציין פנינג, במדד המחירים ליצרן חלה עלייה: "בניגוד בולט ל-CPI, מדד המחירים ליצרן בארה"ב הפתיע מעט כלפי מעלה, עם עלייה חודשית של 0.2%. ויחד עם עדכון קל של 0.2% נוספים כלפי מעלה גם כן, במדד מאי, הסדרה עלתה לאינפלציית יצרן של 2.6% - שיא של 15 חודשים. פירוט הסעיפים פה ממשיך להדגיש את חלקם של רכיבי השירותים, גם מהסה"כ (כ-90%) וגם מהגידול החודשי בקצב האינפלציה", כותב פנינג. "בפרט בענפי השירותים, ניכר זינוק של 1.9% במחירי השירותים בענפי המסחר. על פי ה-BLS, הסעיף הזה בודק את המרווחים הסיטונאיים והקמעונאיים בענפי השירותים".

איזה מקומות בשוק מעניינים לאור הורדת הריבית הצפויה?

כפי שציינו בפתיחה, התגובה להורדת הריבית באה לידי ביטוי דווקא במניות הקטנות יותר. אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב, בדק היסטורית את ביצועי המניות בתקופות שלפני הורדת ריבית: "בדקנו את ביצועי המניות בחתכים שונים בתקופות של בין חודשיים לפני הורדת הריבית הראשונה ועד חצי שנה אחריה ב-6 מחזורי הורדות ריבית בארה"ב שהיו מתחילת שנות ה-90. להלן הממצאים.

בדרך כלל, תקופה זו הייתה חיובית למניות. מרבית הזמן המדדים עלו, אך לא תמיד. ב-2007 כל המדדים ירדו. בשנת 2000 ה-S&P 500 ובמיוחד ה-NASDAQ 100 ירדו, אך המניות הקטנות עלו. ב-1998 קרה ההפך.

ברמה הסקטוריאלית במדד S&P 500, סקטור הטכנולוגיה השיג אומנם עודף תשואה משמעותי על פני המדד הכללי, אך זאת בסטיות תקן גבוהות מאוד. סקטור שירותי הבריאות ותעשייה הציגו תוצאות לא רחוקות מהטכנולוגיה, אך בסטיית תקן הרבה יותר נמוכה. את הביצועים החלשים ביותר הציגו מניות הפיננסיים (בנקים וביטוח), החומרים, האנרגיה והתשתיות". כותב זבז'ינסקי.  

עונת הדוחות נפתחת - הלו"ז המלא לשבוע

בגזרת הדוחות, אחרי מספר דוחות בודדים בשבוע שעבר, בינהם דו"ח חברת התעופה דלתא  DELTA AIR LINES , השבוע עונת הדוחות תיפתח רשמית, הנה הלוז לשבוע: יום שני לפני המסחר: גולדמן סאקס GOLDMAN SACHS , בלאקרוק BLACKROCK INC . אחרי המסחר: פירסט בנק FIRST BANCORP NC . יום שלישי לפני המסחר: בנק אוף אמריקה BANK OF AMERICA , יונייטד הלת' UNITEDHEALTH GROUP , פרוגרסיב PROGRESSIVE CORP THE , מורגן סטנלי MORGAN STANLEY , צ'ארלס שוואב THE CHARLES SCHWAB . אחרי המסחר: אינטראקטיב INTERACTIVE BROKERS . יום רביעי לפני המסחר: ASML ASML HLD NV ORD SHS , ג'ונסון אנד ג'ונסון JOHNSON & JOHNSON . אחרי המסחר: יונייטד UNITED AIRLINES . יום חמישי לפני המסחר: TSMC TAIWAN SEMICOND MNFCG CO , דומינו'ס פיצה DOMINO'S PIZZA INC . אחרי המסחר: נטפליקס NETFLIX . יום שישי לפני המסחר: אמריקן אקספרס  AMERICAN EXPRESS .

• IBM עם תוצאות טובות - אז למה המניה יורדת?
• למרות המתיחות: הזרים ממשיכים לקנות אג"ח אמריקאיות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"