וול סטריט אוהבת כלבים וחתולים?

 
התמונה שמשתקפת מדיווחי החברות אודות תוצאות הרבעון אפריל-יוני 2024 ברורה, הרווחיות ממשיכה להשתפר. מה שבהחלט לא ברור הן התגובות לדיווחים, ואתן כדוגמה את מיקרוסופט: "מיקרוסופט מאכזבת", נכתב בתקציר הבוקר של YAHOO לאחר פרסום הדוחות. "התוצאות הרבעוניות של מיקרוסופט היכו אמנם את ההערכות, אבל מגזרי מחשוב הענן שלה הציגו הכנסות מאכזבות וגרמו למניה לרדת במסחר לאחר שעות העבודה. החמצה ספציפית בהכנסות 'חכמות' בענן לא עשתה דבר כדי להפחית מחרדת הבינה המלאכותית שהגיעה לשווקים לאחרונה, שכן משקיעים שוקלים האם הרווחים ב-Big Tech עלו מוקדם מדי. זה גרם לשלוש אכזבות ברציפות, בגוגל, בטסלה וכעת במיקרוסופט".

עברתי על הדוחות של השלישייה הזו, הלוואי על כל חברה. זה לא מיקרוסופט, גוגל ואפילו לא טסלה שאכזבו, אלא המשקיעים, שבתמיכה מאסיבית של האנליסטים, החליטו שהבינה המלאכותית ולמידת המכונה לבדן מצדיקות קנייה פראית מבלי להתחשב ברמות ההערכה, וזה אגב פחות משנה לאחר שהאנליסטים קבעו שתעשיית המוליכים למחצה גוססת.

הבעיה היחידה כרגע של המניות, במיוחד הטכנולוגיות, היא ההערכות. מה שמשקיעים מנוסים (וחכמים)רואים לנגד עיניהם בתקופה כמו היום זה שמחירי המניות המובילות בשיא או קרובות לכך, הכלכלה האמריקאית (וגם הגלובלית) מאותתת על התחזקות, התעסוקה וההכנסה האישית בשיא, האינפלציה נכבשת לאיטה והריבית עומדת לרדת. במצב כזה אותם משקיעים בודקים חברות, במיוחד חברות ענק, שמסיבות שונות אינן משתתפות ב"חגיגה" ומניותיהן בהתדרדרות, חברות שנמצאות בתהליך של Turn around, ומנסים לזהות מביניהן את אלו שתהליך ההבראה בהן יצליח.

כותרת ראשית

השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה

בארץ | אדיר בן עמי | 17/11/2024

- כל הכותרות

משקיע הצמיחה רון בארון: האינפלציה האמיתית כפולה מהנתונים הרשמיים

לאומי עוצר את חגיגת הלוואות הקבלן: מהלך חכם או אצבע בעין של רוכשי ה...

הקרב הענק של ג'ייק פול ומייק טייסון: שבר שיאים אך מטיל ספק על יכולו...

ג'יי פי מורגן: כלכלת ארגנטינה צפויה לזנק ב-8.5% תחת מיליי

השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה

מירוץ נגד הזמן: סופר מיקרו נאבקת להציל את מעמדה בנאסד"ק

האם דוחות אנבידיה יצביעו על כיוון חדש לשוק?

בייטדאנס, חברת האם של טיקטוק, מוערכת ב-300 מיליארד דולר

משבר מתמשך: העסקים הקטנים בסין עדיין מתקשים להתאושש

לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

ספייס אקס כבר שווה 255 מיליארד דולר, איפה היא תהיה עוד שנה מהיום?

הבנקים קפצו ב-1.6% לקראת הדוחות; המדדים עלו עד 0.9%

הפיטורים ממשיכים: בואינג שלחה מכתבים ל-400 עובדים

הבורסה של אבו דאבי מזנקת - איך אפשר להשקיע בה ומהן המניות הבולטות?

ברק עילם עוזב את נייס בתזמון בעייתי - ממה מודאגים האנליסטים?

התמ"ג עלה ב-3.8% בחישוב שנתי; ירידה של 1% לעומת הרבעון המקביל

אלמוגים מכרה 173 דירות השנה. דירה ממוצעת עולה כמעט 2.5 מיליון שקל

איפה העובדים הזרים? תאגידי כוח האדם חוברים להתאחדות הקבלנים

אימאג'סט מדווחת על תוצאות הרבעון השלישי לשנת 2024

ICR קיבלה היתר בנייה לפרויקט בצפון ת"א - כמה עולה דירה ברמת אביב?

עוד תכניות

אם הצליח המשקיע בזיהוי חברה כזו, הרווח בדרך כלל גדול מאוד. GE זו דוגמה מצוינת. לארי קאלפ לקח חברת ענק גלובלית שעמדה בפני פשיטת רגל, ומשקיעים שבדקו מי האיש ומה עשה בעברו, התחילו לאסוף מניות GE כבר בשנים 2019-2022 במחירים של בין 30 ל-40 דולר. המניה על 172 דולר, וזאת לפני חישוב מניות GE HEALTHCARE ו-VERONA שחולקו לבעלי מניות GE.

יש היום כמה חברות בסדרי הגודל של GE שנפלו קשה ועוברות רה ארגון כמו MMM, PFE, DIS, NESTLE ואפילו בואינג (שמינתה מנכ"ל חדש ומרשים), ושעדיין נמצאות בשפל. לדעתי, בכל החמישייה הזו יש פוטנציאל השתקמות אדיר, לבטח בסביבה הכלכלית הנוכחית, הן עדיין מובילות שוק, עם מוצרים חזקים ועוצמת שוק אדירה. הנהלה טובה תעשה שם בדיוק את מה שעשה קאלפ ב-GE. רק חשוב לעשות מחקר רציני בנושאים הללו, לעשות את המחקר לבד כי הכול זמין ברשת.
  

בעולם מאמצים יותר בעלי חיים

אליבא דמומחים בוול סטריט, תעשיית הטיפוח של חיות המחמד ערוכה לצמיחה חזקה בשנים הקרובות. הסיבה קשורה בעלייה החדה בשיעורי אימוץ חיות המחמד, מגמה שהולכת וגוברת, גלובלית, של האנשה של חיות מחמד ועלייה בהכנסה הפנויה של הצרכנים ובתמיכה מאסיבית של דורות ה-X וה-Y. השוק מאופיין במגוון רחב של מוצרים, כמו מזון לחיות מחמד, מוצרי בריאות לחיות מחמד, אביזרים לחיות מחמד ועוד, כאשר מגזר המזון לחיות מחמד מחזיק בנתח הגדול ביותר בשוק בשל הביקוש הגובר למוצרי מזון פרימיום ואורגני לחיות מחמד.

אבל הסקטור המעניין הוא הבריאותי. השוק מפוצל מאוד ועמוס בשחקנים אזוריים וגלובליים רבים. הדבר המעניין בו מבחינת המשקיעים, הוא ששתי הספקיות המובילות גלובלית, חברת נסטלה השווייצרית (סימול בניו יורק:NSRGY ובציריך:NESA.SW) וענקית הממתקים האמריקאית הפרטית MARS אינן מתאימות להשקעה בתעשיית בעלי החיים בגלל הרכב הכנסותיהן.

נסטלה הפכה למובילה ב-2012 לאחר שרכשה את ענקית הטיפול בחיות רלסטון פיורינה ממיזורי ובנתה סביבה את חטיבת חיות המחמד שב-2023 הייתה הגורם החזק ביותר בהכנסותיה של נסטלה. אלא שהשפעת חטיבת בעלי החיים של נסטלה על המניה אינה כזו שבגללה כדאי להשקיע במניות. לראיה, מניית נסטלה מתדרדרת מאז תחילת 2022 למרות שחטיבת בעלי החיים פורחת).

MARS האמריקאית שבבעלות משפחת מרס (המשפחה השלישית בהיקף נכסיה אחרי משפחת וולטון ששולטת בוולמארט ומשפחת קוך בעלת Koch Industries, החברה הפרטית הגדולה בעולם), נכנסה לתחום חיות המחמד בתחילת שנות ה-90 בבריטניה ומשם התרחבה לרחבי העולם, כאשר בסוף המאה שעברה הייתה חברת הטיפול בחיות מחמד הגדולה בעולם.

אלא ששתי ענקיות אלו אינן מעניינות את המשקיעים בתחום הטיפול בחיות המחמד. הראשונה בגלל היקף  עסקיה שהטיפול בחיות מהווה רק חלק מהן כאמור, והשנייה בגלל שהיא פרטית.

ועדיין, לפי מחקר של Bloomberg Intelligence, שוק חיות המחמד העולמי גלגל ב-2020 225 מיליארד דולר, ועלה ב-2023 ל-350 מיליארד. ההערכות הן שבשנת 2030 השוק הזה יגיע ל-500 מיליארד. העלייה מונעת מהגידול המתמשך של אוכלוסיית חיות המחמד בעולם (בעיקר כלבים וחתולים) שהיא תוצאה של "האנשה (humanization) הולכת וגדלה של בעלי חיים כבני לוויה של בני אדם", תהליך שמתרחב עם חילופי הדורות, העלייה בהכנסה האישית והעלייה החדה בטיפול בבריאות בעלי החיים.

ארה"ב - שוק חיות המחמד הגדול בעולם

בלומברג מאמינה שארה"ב תמשיך להיות שוק חיות המחמד הגדול בעולם עם מכירות המתקרבות ל-200 מיליארד דולר עד סוף העשור. צמיחה זו מונעת על ידי עלייה בהוצאות על שירותי בריאות הקשורים לחיות מחמד.

פריחה בבעלות על בעלי חיים. צילום: Manja Vitolic on Unsplash

התעשייה מבוזרת לתתי סקטור כמו מזון, בריאות, צעצועים וביגוד, דיור ומצעים וטיפוח לחיות מחמד ועוד. סקטור הבריאות לחיות המחמד הוא המעניין כיוון שצמיחתו מהירה מאוד. הסקטור הזה התחיל להתפתח מתוך תעשיית התרופות. חברות הטיפול בבעלי חיים המובילות בו צמחו תחילה כחטיבות בענקיות הבריאות והונפקו לציבור.  Zoetis(סימול:ZTS) למשל, שעוסקת בפיתוח חיסונים לבעלי חיים ושוויה מעל 82 מיליארד, הייתה בעברה חטיבת בעלי החיים בפייזר (סימול:PFE) שב-2013 הונפקה כדיבידנד לבעלי מניות פייזר. חברת Elanco Animal Health (סימול:ELAN) שהייתה חטיבת הטיפול בבעלי חיים באיליי-לילי (סימול:LLY) והונפקה ב-2019, ו-IDEXX Laboratories (סימול:IDXX), המאוד מעניינת שבין השאר עוסקת בטיפול במי שתייה לבעלי חיים ואבחון מחלות אצלם.  

תעשיית הטיפול/טיפוח בעלי חיים צמחה בעקביות לאורך כל המאה שעברה, אבל התחילה למשוך תשומת לב גדולה בוול סטריט במהלך הקורונה, וזאת בעקבות הביקוש הגואה "לבני לוויה", ובמיוחד לכלבים וחתולים. האנליסט Simeon Gutman מבנק ההשקעות מורגן סטנלי, מומחה מוביל בתחום הקמעונאות, הוציא מחקר מעניין על התעשייה בתחילת יולי, תחת הכותרת, "לתעשיית בעלי החיים נשקפים חיים ארוכים".

"הבעלות על חיות מחמד בארה"ב", כותב גוטמן, "חוותה פריחה במהלך הקורונה. לדבריו, קטגוריית בריאות בעלי החיים היא המעניינת בגלל הצמיחה המהירה שלה, מכ-50 מיליארד דולר ב-2020 לכ-112 מיליארד ב-2030. המחקר, אגב, חיובי מאוד לגבי השקעה בתעשיית חיות המחמד.

כך תשקיעו בחיות מחמד 

אתחיל בכך שמניות סקטור הטיפול בחיות מחמד עלו, במהלך 2020-21 בצורה חדה. סל חיות המחמד, ה-PAWZ, עלה באותה התקופה ב-124% לעומת 103% ו-73% שעלו הנאסד"ק וה-500 P&S שגם הם שברו את שיאי כל הזמנים. מניות חיות המחמד התחילו לרדת, יחד עם השוק כולו, בסוף 2021 אבל המשיכו להתדרדר עד תחילת 2024. ה-PAWZ נפל ביותר מ-50%. הסיבה לכך הייתה שבנוסף לתיקון הערכים סבלה תעשיית חיות המחמד גם מירידה במספר חיות המחמד בארה"ב לאחר הקורונה. ירידה זו, שנמשכה עד לאחרונה, העלתה את החשש שאולי אהבתם של האמריקאים לחיות מחמד מתפוגגת, אלא שבפועל הסתבר שזה רחוק מכך. הירידה במספר חיות המחמד במהלך 2023 נבעה ממספרי השיא של תקופת הקורונה, אז שברו האמריקאים את שיאי כל הזמנים בהחזקה של חיות מחמד, במיוחד בכלבים, והמספרים חזרו לנורמליזציה.

בשלושת החודשים האחרונים רואים מגמת עלייה שמתפתחת במניות בעלי החיים. הסיבה העיקרית לכך היא שאליבא דתוצאות העסקיות נראה שהירידות במניות היו מוגזמות. גם האנליסטים שמו לב לכך והתחילו להפיץ אופטימיות. בכתבה שצירפתי תוכלו לקבל תמונה שלדעתי סוקרת נכון את המצב הנוכחי.

סל ה-ProShares Pet Care(סימול:PAWZ) משקיע במגוון חברות שעומדות להפיק תועלת פוטנציאלית מהתפשטות הבעלות על חיות מחמד ומהמגמות המתפתחות המשפיעות על האופן שבו מטפלים בחיות המחמד. הסל כולל 28 חברות שלדעתי מכסות את המגזרים השונים בראשות המגזר הבריאותי של הטיפול בחיות. שתי  החברות המובילות את הסל, ZOETIS ו-IDEXX LABORATORIES, שכבר הזכרתי, הן המעניינות ביותר במגזר. הסל גלובלי וכולל גם את נסטלה וחברות ענק אחרות כמו ג'נרל מילס, קולגייט פלמוליב ועוד שיש להן מעורבות.

אני, כידוע, מעדיף סל כזה על פני הניסיון לבחור במניה מנצחת, אבל אציג גם את חברת ZOETIS שהיא המובילה את הסקטור הבריאותי שהאנליסטים טוענים שהוא חוד החנית של התעשייה.
 

ZOETIS - חברת הדגל של הסקטור

לאחר שעלתה ביותר מ-160% במהלך 2020-21, ירדה מניית ZOETIS (סימול:ZTS), במהלך 2022 ועד לאפריל השנה ב-45% ומאז עלתה בכ-15%, כפול כמעט מהנאסד"ק וה-P&S. כפי שכבר ציינתי, התוצאות שהציגה במיין-סטריט בשני הרבעונים האחרונים הראו שהמניה "ירדה יותר מדי" בדיוק כפי ש"עלתה יותר מדי" במהלך 2021.

מאז תחילת 2023 ממליצים כל האנליסטים שמכסים אותה ב"קנייה". יחד עם זאת, החששות של 2022 עדיין מלווים את המניה. אם תבדקו מה קרה למניה במהלך 2023-24 תראו תופעה ברורה של "שיני משור". נראה שמאז אפריל והצטרפות של כמה אנליסטים שחזרו לכסות את המניה, מסתמנת מגמת עליות שמתחזקת.

זואטיס הוקמה בשנות ה-50 של המאה שעברה כחטיבת בריאות בעלי חיים בפייזר. בתחילת 2013 הנפיקה פייזר את החטיבה בהנפקה השנייה בגודלה בארה"ב לאחר פייסבוק. החברה גייסה 2.2 מיליארד לפי 26 דולר למניה, וההנפקה הייתה לוהטת. החברה עוסקת בגילוי, פיתוח, ייצור ומסחור של תרופות לבריאות בעלי חיים (כול הסוגים, לא רק "חיות מחמד"), חיסונים ומוצרים ושירותי אבחון בארצות הברית ובעולם. החברה גם מפתחת ומייצרת קוטלי טפילים, חיסונים, דרמטולוגיה, אנטי מזהמים ותוספי מזון תרופתיים. החברה מספקת גם אבחון לבריאות בעלי חיים, בדיקות חיסוניות מהירות, ערכות ושירותי מעבדה, מדדי סוכר בדם וגם מוצרים אחרים שאינם פרמצבטיים, מוצרים ושירותים במכשירים ביולוגיים, בדיקות גנטיות ועוד. לבסוף, החברה מובילה בתחום פיתוח מוצרי אנטי-ביוטיקה לבעלי חיים.

מכירות החברה בעלייה רצופה מאז הקמתה. את 2023 סיימה עם הכנסות, רווח תפעולי ונקי של 8.5, 3.1 ו-2.3 מיליארד דולר או 5.32 דולר למניה כאשר הקונצנזוס ל-2024 עומד על מכירות של 9.15 מיליארד ורווח למניה של 5.77 דולר. אגב, החברה הודיעה השבוע שעדכנה סופית את הערכותיה ל-2024 והיא רואה רווח למניה של "5.71 עד  5.81 דולר למניה". כלומר, המניה נסחרת כרגע על מכפיל מוערך של 31 פעם ל-2024 וחזוי של 28.6  ל-2025. למניית צמיחה כזו, שהקונצנזוס מאמין שהצמיחה שלה תימשך, זו אינה הערכה גבוהה ביותר, אבל בשוק המזדעזע של היום כדאי להמתין למחיר המתאים.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל