הכנס שעיני המשקיעים נשואות אליו: מאחורי סימפוזיון ג'קסון הול

כמדי שנה עיני המשקיעים יופנו בסוף השבוע לכנס הפד' שנערך בג'קסון הול, וויומינג, אזור שמוכר הודות לטבע שלו ורחוק מאד מהנוף שנשקף מהמשרדים בעמק הסיליקון ובנייני המשרדים בניו יורק. המשקיעים, יקוו לקבל מהנאום המרכזי בכנס, של יו"ר הבנק הפדראלי, ג'רום פאוול, שעשוי לספק קריאת כיוון בנוגע לשאלות המוניטריות הבולטות ובכלל הורדת הריבית הצפויה וקצב האינפלציה.

מבט קצר על ההיסטוריה מלמד שהדברים של פאוול עשויים להשפיע על שוק המניות. בשנת 2022, ירד מדד ה-S&P 500 ב-3.4% לאחר נאום בג'קסון הול שבו הזהיר פאוול כי הרגעת האינפלציה הגבוהה, עלולה לפגוע במשקי הבית ועסקים, כאב שלא התממש בסופו של דבר גם כשהאינפלציה ירדה באופן משמעותי. עשור קודם לכן, בשנת 2010, הבטיח יו"ר הפד דאז, בן ברננקי, כי הבנק יבצע רכישת אג"ח במידת הצורך, כפי שיעשה בסופו של דבר, מה שהוביל לקפיצה של 1.8% במדד ה-S&P 500.

מה יגיד פאוול

האירוע המרכזי בכנס, יהיה כאמור נאומו של יו"ר הפד' ג'רום פאוול שיערך ביום שישי בבוקר (17:00 שעון ישראל). נאומו מגיע בזמן מכריע לא רק עבור הכלכלה האמריקאית אלא גם עבור פקידי הפד'. בחודש שעבר, שיעור האבטלה בארה"ב זינק במפתיע ל-4.3%, רמתו הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2021. הנתונים המאכזבים עוררו חששות מסוימים כי הכלכלה עלולה להיכנס בקרוב למיתון, ושלחו את מדדי המניות לירידות שערים חדוץ. מה שהוביל לביקורת משמעותית על החלטתו של הבנק שלא להוריד את הריבית בפגישתו האחרונה, שהתקיימה יומיים בלבד לפני פרסום דוח התעסוקה.

נתונים חדשים שפרסם אתמול משרד העבודה האמריקאי, לא סייעו בהפחתת החששות הללו. נתוני התעסוקה של הסוכנות העלו, כי הגידול בכמות המשרות היה נמוך באופן משמעותי מזה שצפו הכלכלנים. על כן, יש מי שסבורים שהפד' יכריז על קיצוץ של 0.5% בריבית במקום ההורדה המסורתית של 0.25%. בנוסף, הנתונים העלו את הסיכויים שהפד יוריד את הריבית יותר מפעם אחת השנה.

המשקיעים בחלט יקוו לקבל קריאת כיוון לשאלה איפה פאוול עומד בנושא הזה. אך כלל לא בטוח שהוא יספק את הסחורה. פאוול התחייב בעבר שהעלאת הריבית תהיה תלוי אך ורק בנתונים הכלכליים, כך שלא מעט מים עשויים לזרום בנהר עד פגישת המדיניות של הפד' ב-17-18 בספטמבר. עם זאת, על פי ההערכות הוא יבקש דווקא למתן מעט את הציפיות המוגזמות שהתפתחו (שוב) בשוק ביחס להורדות ריבית אגרסיביות.

שפע של דמויות מפתח אחרות מהבנק המרכזי, כולל נשיא הפד של קנזס סיטי, ג'פרי שמיד ורפאל בוסטיק מאטלנטה, ישתתפו, וישתתפו בראיונות מאולתרים לתקשורת, שעשויים לספק יותר צבע על התחזית הכלכלית מאשר פאוול.

רשימת האורחים המכובדת כוללת כ-120 אנשים בלבד, ביניהם מרבית 19 קובעי המדיניות של הפד, וכמה עשרות בנקאים מרכזיים מאירופה, אסיה, אפריקה, אמריקה וממקומות אחרים (בשנה שעברה פרופסור אמיר ירון, נגיד בנק ישראל נכח בכנס). אליהם מצטרפים כמה עשרות כלכלנים ופקידים מהאקדמיה, ממשל וארגונים בינלאומיים וכן מהפד וכמה מוסדות פיננסיים, ושורה של עיתונאים. רשימת המשתתפים נחשפת רק בסמוך לפתיחת הכנס.

כנס החקלאות שהפך למוקד עלייה לרגל

הפד של קנזס סיטי מקיים כנס שנתי מאז 1978. בתחילה התמקד הכנס בחקלאות, אבל לאחר כמה שנים המארגנים החליטו להרחיב את היקף הפגישה ולנסות למשוך שמות גדולים יותר. ב-1982 הם העבירו את הפגישה למיקומה הנוכחי כדי לפתות את יו"ר הפד דאז, פול וולקר, שהיה חובב דיג, להצטרף. זה עבד, ועל פי עדויות וולקר הופיע לארוחת הפתיחה כשהו לבוש בציוד הדיג שלו. אלן גרינשפן, שהוביל את הפד מ-1987 עד תחילת 2006, התחיל ב-1991 את מה שהוא כיום סימן ההיכר של הכנס השנתי - נאום מנהל הבנק המרכזי.

התוכנית מתחילה בדרך כלל ביום חמישי עם ארוחת ערב המוגשת במתחם ההיסטורי של האכסניה של הכנס Jackson Lake Lodge. המשתתפים, חולפים על פני דוב גריזלי מפוחלץ בעת שהם נכנסים לחדר האוכל. הכנס נמשך עד הצהריים בשבת והוא מורכב ברובו מדיונים בסדרה של מאמרים אקדמיים. הנושא השנה הוא "הערכה מחדש של האפקטיביות וההעברה של המדיניות המוניטרית".