מדד ה-PCE עם עלייה שנתית של 2.6% ביולי - מתחת לצפי

מדד האינפלציה המועדף על הפד', מדד ההוצאות לצריכה אישית (PCE), עלה ביולי בהתאם לצפי הכלכלנים. מדד PCE, שאינו כולל את מחירי המזון והאנרגיה, עלה ב-0.2% ביולי לעומת החודש הקודם, בהתאם לציפיות האנליסטים ובהמשך לעלייה של 0.2% ביוני.

במהלך השנה האחרונה, המדד עלה ב-2.6% ביולי, בהשוואה לעלייה השנתית של 2.6% ביוני, ונמוך מצפי האנליסטים לעלייה של 2.7%.

הדו"ח הזה מבטא את הקריאה הראשונה לאינפלציה מאז שיו"ר הפד', ג'רום פאוול, אישר כמעט באופן סופי שהפד' אכן יוריד את הריבית בחודש הבא במהלך נאומו שלו בג'קסון הול, וייומינג, כשהוא אמר כי "הגיע הזמן שהמדיניות תתכוונן". פאוול הוסיף כי ביטחונו "גדל" שהאינפלציה חוזרת אל עבר יעד הפד' שעומד על 2%.

יו"ר הפד', ג'רום פאוול; קרדיט: טוויטר

"הורדת ריבית הפד בספטמבר היא ודאית לאחר נאום יו"ר הפד בג'קסון הול", כתב הכלכלן הבכיר של Nationwide, בן אייברס. "אבל ההתקררות הנוספת של האינפלציה יכולה לתת לפד' מרווח נוסף להיות יותר אגרסיבי עם הורדות הריבית בפגישות הבאות, במיוחד אם שוק העבודה יראה התדרדרות חדה".

הכלכלנים סבורים כי בעוד הירידה באינפלציה נותרת חשובה ביותר עבור הפד' בהחלטתו האם להוריד את הריבית, שוק העבודה גם כן תופס יותר חשיבות מבעבר, זאת, לדברי הכלכלן הראשי של אוקספורד אקונומיקס בארה"ב, ריאן סוויט. "זו לא תהיה נסיעה חלקה", אמר סוויט, "יהיו מהמורות בדרך עם נתוני האינפלציה".

כמה הפד' יוריד את הריבית?

כאמור המשקיעים מצפים להורדת ריבית בספטמבר, אך הם עדיין שואלים את עצמם בכמה. נכון להבוקר, השווקים מעריכים סיכוי של כ-33% שהבנק המרכזי יוריד את הריבית ב-0.5%, כאשר השאר צופים הורדה של 0.25%.

נתוני שוק התעסוקה שיתפרסמו בשבוע הבא יכולים להיות מה שיטה את הכף אל עבר הורדת ריבית של 0.5%. אחרי הנתון החלש של חודש יולי, הצפי לאוגוסט הוא תוספת של 163 אלף משרות חדשות, זאת בהשוואה ל-114 אלף משרות שנוספו בחודש יולי, ולאחוז אבטלה של 4.2%, זאת לעומת אחוז אבטלה של 4.3% בחודש יולי. 

האם הורדת הריבית כבר מתומחרת בשווקים?

ככלל הורדת ריבית מביאה לעליות בשווקים. היא מביאה לעליות משני כיוונים, הראשון הוא העובדה שהורדת ריבית מגדילה את ההון הפנוי למשקיעים שיכולים להשקיע אותו בשוק, והשנייה היא שהיא הופכת את ההלוואות לזולות יותר, מה שמקל חברות קטנות יותר לקחת הלוואות ולהשקיע בעצמן.

עם זאת, הורדת הריבית הקרובה כבר כנראה מתומחרת בשוק. מדד ה-S&P 500 עלה ב-6.8% בשלושת החודשים האחרונים, הנאסד"ק ב-4.5%, הדאו ב-7.7%, ובהמשך לנכתב למעלה לגבי חברות קטנות שלקיחת הלוואות הופכת לזולה יותר עבורן - הראסל 2000 עלה ב-8.5%.

כפי שניתן לראות, מדד הראסל 2000 מציג את הביצועים הטובים ביותר מבין המדדים המובילים, כחלק מתופעה שכבר קיבלה את השם "התחלופה הגדולה". אחת הסיבות לכך היא ככל הנראה החששות שיש בשוק מתמחורי יתר של המניות הגדולות.

החששות בגין תמחור יתר של השוק נובעים מהעליות החדות שהמניות הגדולות מציגות בתקופה האחרונה. ה-S&P 500 והנאסד"ק 100 שוברים שיאים כאשר העליות מגיעות בעיקר ממניות בודדות בפסגה - אנבידיה, אפל, מיקרוסופט, גוגל, אמזון, מטא ועוד. החברות אומנם ממשיכות לדווח על תוצאות מעל לצפי האנליסטים אבל העליות במניות עדיין נוטעות "פחד גבהים" מסוים בליבם של המשקיעים.