מגמה מסוכנת: האמריקאים מוציאים יותר וחוסכים פחות בצל התקררות שוק העבודה

בקיץ האחרון, עסקים רבים בארצות הברית, החל מרשתות קמעונאיות ועד חנויות מכולת, נקטו באסטרטגיה של הורדת מחירים והצעת מבצעים אטרקטיביים. מטרתם הייתה למשוך צרכנים מודעי תקציב להגדיל את הוצאותיהם. האסטרטגיה הזו אכן הניבה תוצאות חיוביות עבור העסקים, אך במקביל חשפה את הצרכנים לסיכונים פיננסיים משמעותיים, במיוחד לאור ההתרככות הצפויה בשוק העבודה.

נתונים שפורסמו לאחרונה על ידי לשכת הסטטיסטיקה האמריקאית מצביעים על עלייה של 0.4% בהוצאות הצרכנים בחודש יולי, לאחר התאמה לאינפלציה. מגמה זו, שהחלה כבר בחודשים מאי ויוני, תרמה לעלייה בצמיחת התמ"ג ברבעון השני ל-3%, גבוה מהתחזיות המוקדמות. עם זאת, מאחורי המספרים המרשימים מסתתרת מציאות מורכבת יותר.

למרות העלייה בהוצאות, ההכנסה האישית הפנויה הריאלית עלתה בשיעור מתון של 0.1% בלבד ביולי, זה החודש השני ברציפות. יתרה מזאת, שיעור החיסכון האישי בארה"ב ירד לרמה של 2.9%, המהווה שפל של שנתיים. נתונים אלו מעידים על כך שהצרכנים האמריקאים מוציאים יותר ממה שהם מרוויחים, תוך כדי דילול עתודות החיסכון שלהם.
 

"מתחילים לרוץ על אדים"

דיאן סוונק, הכלכלנית הראשית ב-KPMG, מזהירה: "אנחנו מתחילים לרוץ על אדים" ומציינת כי המצב הנוכחי אינו בר-קיימא לאורך זמן, במיוחד בסביבת ריבית גבוהה.

מאט קוליאר, כלכלן ב-Moody's Analytics, מציין כי ההוצאות הגבוהות נתמכו עד כה על ידי שוק עבודה יציב, עליות שכר שעקפו את האינפלציה, וכן על ידי "אפקט העושר" הנובע מעליית ערך הנכסים. עם זאת, הוא מזהיר כי הסובלנות לחסכונות נמוכים עלולה להגיע לקיצה.

יש סימנים להתקררות בשוק העבודה. מדד הצעות העבודה של Indeed מצביע על ירידה של 12% במספר המשרות המוצעות בהשוואה לשנה שעברה. בנוסף, עובדים מובטלים מתקשים יותר למצוא עבודה בהשוואה לשנים קודמות, והאבטלה ארוכת הטווח נמצאת במגמת עלייה. 

למרות התחזיות הקודרות, ישנם כלכלנים המאמינים כי המשק האמריקאי יוכל להימנע ממיתון עמוק. בן איירס, הכלכלן הבכיר של Nationwide, צופה צמיחה ריאלית בתמ"ג של כ-2% ברבעון השלישי. גוס פושר, הכלכלן הראשי של PNC, מעריך כי הורדות ריבית עתידיות של הפדרל ריזרב עשויות לספק הקלה מסוימת לצרכנים, ואף צופה התאוששות בצמיחת ההוצאות באמצע 2025. עם זאת, הכל תלוי בשמירה על שוק עבודה יציב והמשך הוצאות צרכנים, גורמים שיכריעו את גורל הכלכלה האמריקאית בטווח הקרוב.
 

הורדת הריבית מתקרבת

בפגישת הפד האחרונה, רוב בכירי הבנק המרכזי סברו כי יש להוריד את הריבית בספטמבר אם האינפלציה תמשיך להאט ושוק העבודה ייחלש. מספר פקידים אף תמכו בהורדת ריבית כבר ביולי, אך הוחלט להשאירה בשיא של 24 שנים ולוודא את המשך האטת האינפלציה. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, צפוי לעדכן על אסטרטגיית הבנק המרכזי בנאומו בכנס ג'קסון הול ביום שישי.

"כל המשתתפים תמכו בשמירה על טווח היעד לריבית הפדרלית ב-5.25% עד 5.50%, אם כי מספר משתתפים ציינו שההתקדמות האחרונה באינפלציה והעלייה בשיעור האבטלה סיפקו טיעון סביר להפחתת טווח היעד ב-25 נקודות בסיס [רבע אחוז] בישיבה זו או שהיו יכולים לתמוך בהחלטה כזו," נכתב בפרוטוקול ישיבת הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) מה-30-31 ביולי.

בסופו של דבר, למרות שציינו שיפור באיזון הסיכונים על מנת להגיע ליעדי התעסוקה והאינפלציה, הוחלט להמתין לנתונים נוספים טרם שינוי המדיניות. 

מאז הישיבה, הנתונים הנכנסים כנראה חיזקו את הטיעון להורדת ריבית בספטמבר. דו"ח תעסוקה חלש מהצפוי ב-2 באוגוסט עורר חששות ממיתון וזעזע את השווקים. נתוני האינפלציה של יולי בשבוע שלאחר מכן היו ברובם מתונים. נתונים נוספים יגיעו לפני ישיבת ספטמבר. נתוני התעסוקה של אוגוסט יפורסמו ב-6 בספטמבר ומדד המחירים לצרכן של אוגוסט יפורסם ב-11 בספטמבר.

החוזים על ריבית הפד מתמחרים כעת סיכויי של 100% להורדת ריבית ראשונה בפגישת הפד הקרובה, עם סיכוי של כ-63% להפחתה של הריבית ברבע נקודת אחוז ו-37% להפחתה של חצי נקודת אחוז.