בוול-סטריט רוצים עוד הורדות ריבית משמעותיות – בפד' לא מסכימים

הבנק המרכזי של ארצות הברית החל במהלך היסטורי של הורדת ריבית, לאחר תקופה ארוכה של העלאות. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, הוביל את המהלך, אך כעת גם בכירים אחרים בבנק המרכזי מתבטאים בנושא. במקביל, וול סטריט מגיבה ומנתחת את המשמעויות.

ההחלטה האחרונה של הפד הייתה להוריד את הריבית ב-0.5 נקודות אחוז, צעד משמעותי שמסמן שינוי כיוון ברור. אולם, בעוד שהן הפד והן השווקים מסכימים כי זוהי רק ההתחלה של מגמת הורדות, קיימת מחלוקת לגבי הקצב הצפוי של ההורדות הבאות.

הפד מעוניין להמשיך בהורדות ריבית בקצב מתון ויציב. הסיבות לכך הן מצב כלכלי יציב יחסית, שוק עבודה מאוזן, ואינפלציה שמתמתנת. מנגד, השווקים מהמרים על כך שהרעה במצב הכלכלי ובשוק העבודה תאלץ את הפד לפעול מהר יותר. המנדט הכפול של הפד - תעסוקה מלאה ויציבות מחירים - עומד במרכז השיקולים. לאחר שנתיים של מאבק באינפלציה, הפד מעריך כי הסיכונים להשגת יעדים אלו מאוזנים יותר כיום. זו הסיבה העיקרית להחלטה להתחיל בהורדת הריבית.

הסיכוי לאבטלה גבוהה עולה על הסיכון לאינפלציה גבוהה

ניל קשקרי, נשיא הפד של מינאפוליס, הביע את דעתו כי כעת הסיכון של אבטלה גבוהה עולה על הסיכון של אינפלציה גבוהה. זוהי תפיסה שמשקפת את הלך הרוח בקרב מקבלי ההחלטות בפד. הצמיחה הכלכלית בארה"ב נותרה חזקה יחסית, עם תחזיות לצמיחה שנתית של כ-2.9% ברבעון השלישי. עם זאת, שוק העבודה מראה סימני התקררות, כאשר שיעור האבטלה עלה מ-3.4% בשנה שעברה ל-4.2% באוגוסט האחרון.

הפד מעריך כי "הריבית הניטרלית" - זו שאינה מעודדת או מרסנת את הצמיחה - נמצאת סביב 3%. המטרה היא להגיע לרמה זו בהדרגה, תוך כדי מעקב אחר נתוני האינפלציה, התעסוקה והפעילות הכלכלית. אדריאנה קוגלר, חברת מועצת המנהלים של הפד, ציינה כי אם המגמות הנוכחיות יימשכו, יהיה מקום להורדות ריבית נוספות. זוהי אינדיקציה נוספת לכוונות הפד בטווח הבינוני.

הבנק המרכזי מקווה ל"נחיתה רכה" של הכלכלה. התחזיות הרשמיות צופות צמיחה של 2% בשנה עד 2027, עם שיעור אבטלה שיגיע לשיא של 4.4% בלבד. זוהי תחזית אופטימית יחסית, המשקפת את האמונה ביכולת לנווט את הכלכלה בזהירות. ההתקדמות במאבק באינפלציה היא גורם מרכזי נוסף בהחלטות הפד. האינפלציה השנתית ירדה מ-9% ביוני 2022 ל-2.5% באוגוסט האחרון. זהו שיפור משמעותי, אם כי עדיין מעל היעד של 2%.
 

נתוני האינפלציה האחרונים הכריעו

כריסטופר וולר, חבר נוסף במועצת המנהלים של הפד, ציין כי הנתונים האחרונים של האינפלציה היו הגורם שהכריע את הכף בעד הורדת הריבית ב-0.5 נקודות אחוז. זוהי עדות נוספת לחשיבות שמייחס הפד לנתוני האינפלציה .עם זאת, לא כל חברי הפד תמימי דעים. מישל באומן, למשל, הצביעה נגד ההורדה האחרונה, מתוך חשש לעלייה מחודשת באינפלציה. היא הזכירה סיכונים כמו שיבושים בשרשרת האספקה העולמית ומתיחות גיאופוליטית.

השווקים, מצדם, מהמרים על הורדות ריבית מהירות יותר. הם מצפים לעוד הורדה משמעותית כבר בנובמבר, ולהורדות נוספות ב-2025. זוהי תחזית אגרסיבית יותר מזו של הפד עצמו. נתוני שוק העבודה יהיו קריטיים להחלטות הבאות של הפד. דו"חות התעסוקה של ספטמבר ואוקטובר, שיפורסמו ב-4 באוקטובר וב-1 בנובמבר בהתאמה, יהיו במוקד תשומת הלב של מקבלי ההחלטות והמשקיעים כאחד.

לסיכום, בעוד שהפד החל במהלך של הורדת ריבית, קיימת אי-ודאות לגבי הקצב והעוצמה של ההורדות הבאות. הפד מעוניין בגישה מדודה וזהירה, בעוד השווקים מצפים למהלכים דרמטיים יותר. האיזון העדין בין צמיחה כלכלית, תעסוקה ואינפלציה ימשיך להיות במרכז הדיון הכלכלי בחודשים הקרובים.