לקראת שבוע חדש בוול-סטריט: השפעת המלחמה על הנפט והאם הפד' יוריד את הריבית?

וול סטריט תפתח שבוע נוסף מחר כאשר במוקד יעמדו נתוני מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר שיתפרסמו ביום חמישי, זאת לאחר שנתוני התעסוקה בשבוע שעבר הצביעו על שוק תעסוקה חזק מהצפוי וכנראה הורידו מהפרק הורדת ריבית נוספת של 0.5% על ידי הפד' השנה.
 

נתוני התעסוקה החזקים מהצפוי

"דוח התעסוקה לחודש ספטמבר בארצות הברית היה חזק מהמשוער, ובאופן רוחבי יחסית. 254,000 מקומות עבודה חדשים נוספו, נטו - הפתעה למעלה של כ-4 סטיות תקן לעומת הקונצנזוס", כותב יוני פנינג, אסטרטג ראשי במזרחי טפחות. "גם נתוני החודשים הקודמים זכו, באופן נדיר, לעדכון כלפי מעלה. בפרט, זה של אוגוסט ב-17 אלף משרות, ל-159 אלף, וכנ"ל זה של יולי, בכ-55 אלף, ל-159 אלף".

פסל החירות ארה"ב; קרדיט: Freepik

אחרי פרסום נתוני התעסוקה המשקיעים צמצמו בצורה חדה את ההימורים על קצב הפחתות הריבית של הפד'. החוזים העתידיים על החלטות הריבית של הפד' מעידות כעת על צפי להורדות של 55 נקודות בסיס בלבד להפחתות ריבית בנובמבר ודצמבר יחד – לפני פרסום נתוני התעסוקה, הצפי עמד על הורדות מצטברות של 65 נקודות בסיס. תשואות האג"ח הממשלתיות האמריקאיות לטווח קצר (שנתיים) זינקו ב-17 נקודות בסיס ל-3.87%, העלייה החדה ביותר מאז אפריל. במקביל, התשואה על האג"ח הממשלתית ל-10 שנים עלתה ב-12 נקודות בסיס והגיעה ל-3.96%.

"לאחר מצבור של נתונים חיוביים בארה"ב (ונתוני תעסוקה בפרט), הציפיות בשוק הן להורדת ריבית של 0.25% בהחלטה הקרובה ב-7.11, ולא 0.5%", כתבו יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון. "אנחנו לא פוסלים אי שינוי בריבית, בפרט אם נתוני האינפלציה בספטמבר (אשר יתפרסמו ביום חמישי) יפתיעו מעט כלפי מעלה. מדובר בתרחיש בהחלט אפשרי אשר עלול לתמוך בהמשך עליית תשואות".

הצפי למדד המחירים לצרכן הוא לעלייה 0.1%, בהשוואה לעלייה של 0.2% בחודש הקודם, שתציב את האינפלציה על שיעור שנתי של 2.3% לעומת 2.5% בחודש הקודם. אם נתוני המדד אכן יהיו בהתאם לצפי, אז הרי שמגמת ההתקררות באינפלציה נמשכת ונראה שבעוד מספר חודשים היא כבר תגיע ליעד האינפלציה של הפד' שעומד על 2%, מה שיתמוך בהורדות ריבית נוספות בהמשך.
 

איך כדאי לסדר את תיק ההשקעות עם הציפיות המעודכנות לריבית?

ככלל ריבית נמוכה יותר טובה למניות וריבית גבוהה מכבידה עליהן. עם זאת, אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב, מספק זווית נוספת: "אנו מעריכים שהסיכון לתחזית השווקים לריבית הפד' מוטית כלפי מטה. בנסיבות אלה השקעה באג"ח האמריקאיות נראית אטרקטיבית. עלייה בסיכוי לתרחיש של 'נחיתה רכה' משפר תחזיות לשוק המניות, אך בשלב זה אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה בינונית לאפיק. השוק יקר, סנטימנט האנליסטים והמשקיעים חיובי מדי. הסיכון הגיאופוליטי גבוה", כותב זבז'ינסקי.

"גם הבחירות המתקרבות בארה"ב משקפות להערכתנו יותר סיכון מהזדמנות. לא נראה שמישהו מהמועמדים לנשיאות מועדף בבירור ע"י השווקים. הסיכון העיקרי של הבחירות נובע להערכתנו מכך שבשני בתי הנבחרים תשלוט אותה מפלגה. אם היא תהיה בצד של הנשיא שיבחר השלטון לא יהיה מרוסן ועלול להוציא לפועל מהלכים קיצוניים ושנויים במחלוקת שיש במצע הבחירות של שני המועמדים. אם בתי הנבחרים יהיו ממפלגה יריבה לנשיא השלטון עלול להיות משותק", מוסיף זבז'ינסקי.
 

השפעות המלחמה על מחירי הנפט

המשקיעים גם חוששים מזינוק במחירי הנפט עקב תקיפה פוטנציאלית של מתקני הנפט באיראן על ידי ישראל, זאת אחרי מתקפת הטילים האיראנית בשבוע שעבר. ב-19 באוקטובר 2023, זמן קצר לאחר המתקפה של חמאס על ישראל, מחירה של חבית נפט מסוג ברנט הגיע לשיא של 92.38 דולר. מאז, המחירים ירדו, אך הם עדיין נמוכים משמעותית מהשיאים שנרשמו ב-2022 לאחר הפלישה הרוסית לאוקראינה, אז מחיר החבית זינק ליותר מ-120 דולר. הסיבה לכך היה החשש שמא הסנקציות על רוסיה יפגעו באספקת הנפט, אולם בסופו של דבר החשש הזה לא התממש, והשווקים נרגעו.

קידוח נפט; קרדיט: Pixabay

"בשווקים ממתינים לראות כעת את מטרתה והיקפה של פעולת התגמול הישראלית למתקפת הטילים האיראנית בשבוע שעבר, כאשר החשש העיקרי הוא מפני פגיעה באספקת הנפט על רקע הדיווחים כי ישראל שוקלת לפגוע בתשתית הנפט של איראן", כתבה ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר בחברת ההשקעות הבינלאומית Leverage Shares. 

"איראן היא היצרנית השלישית בגודלה באופ"ק ומייצרת לפי שעה כ-3.7 מיליון חביות נפט ביום, כ-4% מהיצע הנפט העולמי, כך לפי משרד האנרגיה האמריקאי. על כן, מתקפה על מתקני נפט, או החרפת הסנקציות על איראן, עשויות להזניק את מחיר הנפט. במקרה כזה, יהיה עלינו לראות האם סעודיה תגביר את תפוקת הנפט שלה כדי למתן את ההשפעה. לפי שעה, תגובת השווקים למצב מתונה, ואם ישראל תימנע מתקיפת תשתיות אנרגיה הדבר עשויה להרגיע את השווקים".