לגוגל ומטא יש הרבה מה להוכיח בדו"חות. האם יצליחו?

מניית מטא עלתה מתחילת השנה הנוכחית בכ-63% - נתון נאה מאוד, אבל נראה כי בעונת הדו"חות הקרובה יצטרכו מטא ושאר ענקיות הטכנולוגיה להוכיח את עצמן יותר מתמיד. למה? השוואה פשוטה בין המקרה של אלפבית, החברה האם של גוגל, לבין מטא, החברה האם של פייסבוק ואינסטגרם, תספק תשובה טובה לשאלה.

מאז עונת הדו"חות האחרונה, נפרדו דרכיהן של שתי המניות, כשאחת עלתה בחדות ואילו האחרת ירדה מעט. המשותף לשתי המניות – ולמניות של שאר ענקיות הטכנולוגיה המכונות "שבע המופלאות" (אפל, אנבידיה, מיקרוסופט, אלפבית, מטא, אמזון וטסלה) – הוא שבעונת הדו"חות הנוכחית יש להן הרבה מה להוכיח, כי הציפיות מהן גבוהות. למה הציפיות גבוהות? בקצרה - AI.

 

שבע המופלאות תלויות בבינה מלאכותית – וכל השוק תלוי בהן

מניות הטכנולוגיה זוכות למעקב צמוד בשנה האחרונה עקב הציפיות הגבוהות בכל הקשור לבינה מלאכותית. הבאז סביב היכולות הטכנולוגיות החדשות שנדמה שרק מזנקות ומשתכללות במהירות עצומה, הזניק מניות כמו אנבידיה, מטא, אלפאבית, אפל, אמזון, מיקרוסופט וטסלה - ביחד עם כל שאר השוק, לגבהים חדשים. הדו"חות של אנבידיה וטסלה עשויים להיות קריטיים כדי להמשיך ולתחזק את הסנטימנט החיובי בשוק כולו, ולא רק במגזר ההייטק.

"יש בשוק הרבה כסף שעומד בצומת מסוכנת אל מול מניות הטכנולוגיה. המרווח לטעויות קטן משמעותית מרבעון לרבעון, בהינתן הביצועים החזקים של הרבעונים האחרונים", אמר ל"ביזפורטל" עדו כספי, אנליסט מחקר בקרן גלובל אקס. הוא אף הוסיף כי הציפיות גבוהות בהינתן ששבע המופלאות מגיעות לשווי של שליש ממדד S&P 500.

כספי הוא לא הראשון שמדבר על זה. גם בגולדמן סאקס צופים שבשלב מסוים בעשור הקרוב החברות כבר לא יוכלו לעמוד עוד בציפיות המשקיעים, ו-S&P 500 יגיע ל-2034 עם ממוצע עלייה שנתי בשיעור של 3%.

כל חמש החברות שיפרסמו השבוע את דו"חותיהן התמודדו עם גל של התרחשויות מאז פרסום הדו"חות האחרונים שלהן. הורדת הריבית בארה״ב היא אחת מהן. ההורדה עולה בקנה אחד עם הרווחיות הגבוהה של החברות הקטנות, שמרוויחות יותר מהורדת הריבית לעומת שבע המופלאות. נאסד״ק התאושש ומציג עלייה מתחילת ספטמבר, אך הוא עדיין מתחת לשיאו מיולי, בניגוד ל-S&P 500 - שנמצא בשיא. לעומת זאת, מניות שבע המופלאות לא שבו לשיאן מיולי.

אלפבית, מטא ומה שביניהם

מניית אלפבית ירדה ב-63 ימי המסחר האחרונים, נכון ליום שני, ב-2.1%. כלומר בערך מעונת הדו"חות האחרונה. יש בשוק חששות מכך שהחברה משקיעה באגרסיביות גבוהה מדי ב-AI, ללא אינדיקציה לגבי מתי ניתן יהיה לראות החזרים על ההשקעות האלה. יש גם שאלות בנוגע לתחרות ואובדן אפשרי של נתחי שוק בזמן שמנועי חיפוש אחרים, כמו ChatGPT, נהפכים לפופולריים יותר ויותר. בנוסף לחששות האלה, יש בעיות רגולטוריות, שכן בית המשפט קבע באחרונה שלגוגל יש מונופול על שירותי חיפוש כלליים ופרסום-טקסט כללי.

מניית אלפבית נסחרת כעת לפי מכפיל של 19.4 על הרווחים הצפויים ב-12 החודשים הקרובים - נמוך מהממוצע של חמש השנים האחרונות, שהגיע לפי 23. הערכת שווי עתידי נמוכה יותר ומחיר המניה הנוכחי מצביעים על כך שאין ציפיות כה משמעותיות לרווחים בקרוב - מה שאמור לתת למשקיעים קצת זמן לנשום.

"אם הם אכן מספקים משהו בקונצנזוס או מעל הקונצנזוס אליו אנו מצפים, [המניה] יכולה לעלות הרבה יותר גבוה", אמר כספי. "הערכת השווי קצת יותר סבירה. אני חושב שהמשקיעים מוכנים מוכנים להשאיר קצת כסף על השולחן מאשר להרים את המניה לשיא". שאלת ההשקעה בבינה מלאכותית והתוצאות של השקעות כאלה עבור אלפבית עשויה לעשות את ההבדל בין מחיר שיא למניה למחירה הנוכחי.

מנגד ניצבת מטא. לחברה האם של פייסבוק היתה שנה נפלאה, עם עלייה של כ-67% מתחילת השנה ועד היום. ב-63 ימי המסחר האחרונים עלתה המניה בכ-25%. המשקיעים רואים במטא את הראויה ביותר לתואר המניה המוצלחת ביותר בבינה המלאכותית. זאת בייחוד על רקע העובדה שהמשקיעים מאמינים בחומרה שמטא מפתחת, ביחד עם כל האקוסיסטם של המציאות המדומה שלה.

ואולם כגודל הציפייה כך גודל האכזבה הפוטנציאלית. דו"ח רווח אחד לא יכול להקפיץ מניה שנסחרת במכפיל של 24 על הרווחים ל–12 חודשים הקרובים. כדי לעשות זאת, תצטרך מטא לשכנע את המשקיעים שיש לה עוד לאן לצמוח בעתיד.

בתווך, בין מניית אלפבית למטא, יושבות שאר המניות. מניות אמזון, אפל ומיקרוסופט עלו כולן ב-63 ימי המסחר האחרונים, אך לא בהיקפים שדומים לזה של מטא: אמזון עלתה ב-3.7%, אפל ב-6.7% ומיקרוסופט ב-0.9%.

למרות המהלכים המושתקים יותר, הציפיות עדיין גבוהות עבור אמזון ואפל, שמציגות ביצועים טובים יותר או כמעט דומים לאלה של S&P 500. המשקיעים באמזון ירצו לראות סימנים של צמיחה בעסקי הענן AWS של החברה (שנמצאים בתחרות מול Azure של מיקרוסופט), בעוד שאפל תצטרך להראות הוכחה כלשהי לכך שהביקוש לאייפון אינו חלש.

מניית מיקרוסופט עלתה השנה בינתיים רק ב-13%, לעומת עלייה של 22% במדד S&P 500. השקעות הגבוהות בבינה מלאכותית גורמות לדאגה רבה בקרב המשקיעים, אבל הכל עשוי להישכח, במידה חלקית לפחות ובאופן זמני, אחרי פרסום התוצאות של החברה מחר.