צ'ק פוינט: הצמיחה מאטה, התחרות מתגברת - האם העתיד מאיים?

צ'ק פוינט  צ'ק פוינט -1.86% צ'ק פוינט 174.25 -1.86% סגירה:0 פתיחה:176.9 גבוה:176.9 נמוך:173.06 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: פרסמה אתמול דוח פושר. הוא "רק" עמד בתחזיות וגם התחזית קדימה לרבעון הרביעי פושרת וזה אחרי מחצית טובה שבה התוצאות היו מעל התחזיות. המניה נפלה בכ-15% והשאלה לאן הולכים מכאן - צ'ק פוינט נסחרת במכפיל רווח של כ-20, כ-18 על רווחי השנה הבאה, ואם מנטרלים את המזומנים היא במכפיל רווח של כ-15.

    גיל שויד - יעזוב את תפקיד המנכ"ל בעוד כחודש       (תמר מצפי)

 

הורדת המלצה לצ'ק פוינט

בבנק אוף אמריקה מעדכנים את התחזית שלהם ומורידים המלצה - מ"קנייה" ל"נייטרלי". מחיר היעד הופחת מ-205 דולר למניה ל-195 דולר למניה. מחיר המניה עומד על 177.8 דולר. האנליסטים של הבנק מדגישים את נתון הצמיחה החלש בהזמנות (Billings), שעלו ב-5.8% בלבד בהשוואה לשנה שעברה, לעומת תחזיות השוק שעמדו על 8.2%. על אף שהחברה מציגה גידול, הוא נחשב לאיטי מהצפוי, במיוחד כשמדובר בשוק שבו המתחרות מציגות צמיחה דו-ספרתית.

האנליסטים מציינים כי השוק מחפש צמיחה משמעותית יותר במוצרי החברה, כולל Infinity, Harmony ו-Quantum, אשר היוו 15% מההכנסות הרבעוניות. צ'ק פוינט השקיעה רבות בפיתוח קווי מוצרים אלה כדי להדוף את התחרות, אך הביצועים הנוכחיים מעידים על כך שהמוצרים החדשים אינם מצליחים להציג את הצמיחה המהירה שהמשקיעים ציפו לה.

אחד הנושאים המדאיגים באנליזה הוא הצפי לשנת 2025. בעוד שהרחבת הפעילות בשוק הסייבר והצורך בפתרונות אבטחת מידע הולכים וגוברים, האנליסטים סבורים כי יהיה קשה לצ'ק פוינט להציג צמיחה דו-ספרתית. קווי ההכנסה מהשירותים ומתחזוקת התוכנה צפויים לגדול בקצב מתון של 2%-3% בלבד, וגם זה בתלות בפעילות המקיפה של מוצרי Infinity בשוק.

נקודה נוספת שהובילה להפחתת ההמלצה היא העלייה במחיר המניה בשנה האחרונה – עלייה של 37%, אשר הקפיצה את המכפיל של החברה לרמה של 15 על בסיס EV/FCF לשנה הקרובה. כאשר מניה נסחרת במכפיל כזה עם צמיחה נמוכה, האנליסטים סבורים כי פוטנציאל העלייה של המניה מוגבל, ולכן העבירו את ההמלצה ל-"נייטרלי".

האנליסטים גם ציינו את המגמות בשוק האירופי, שמהווה אחד השווקים המרכזיים עבור צ'ק פוינט. הדו"ח ציין חולשה בשוק זה, מה שעלול לפגוע עוד יותר בקצב הצמיחה. יחד עם זאת, חלק מהחוזים שנדחו לרבעון הרביעי עשויים לתרום לשיפור מסוים, אך התמקדות החברה נותרת על צמיחה מתונה לאורך זמן.

 

עדכון תחזיות הרווח

התחזיות לרווח למניה (EPS) עודכנו אף הן: תחזית הרווח לשנת 2024 הועלתה במעט ל-9.09 דולר למניה, אך התחזית לשנת 2026 הופחתה מ-11.17 דולר ל-11.06 דולר. מדובר בציפייה לצמיחה מתונה, שמשקפת את החשש כי המוצרים החדשים של החברה, דוגמת קווי המוצרים Harmony ו-Infinity, אינם מציגים את הצמיחה הגבוהה שהשוק מחפש.

 

שיחת הוועידה - אופטימיות לגבי העתיד

הכנסותיה של צ'ק פוינט ברבעון השלישי הסתכמו ב-635 מיליון דולר, גידול של 7% בהשוואה לשנה שעברה, מה שמסמן התקדמות יציבה למרות התחרות. הרווח הנקי למניה, על בסיס Non-GAAP, עלה ב-9% והגיע ל-2.25 דולר. אחד התחומים הבולטים בצמיחה היה ההכנסות ממנויים, שהסתכמו ב-277 מיליון דולר, עלייה של 12% בהשוואה לרבעון המקביל. בנוסף, חישוב הבילינג (Calculated Billings), המצביע על הזמנות שבוצעו, רשם צמיחה של 6% ל-562 מיליון דולר - נתון יחסית מאכזב. הפלטפורמה Infinity המשיכה להציג צמיחה דו-ספרתית, המהווה כיום 15% מהכנסות החברה.

צ'ק פוינט הדגישה בשיחת הוועידה את המשך הביקוש לפלטפורמת Infinity, אשר ריכזה עניין מצד לקוחות קיימים וחדשים כאחד. החברה מצפה לסיים את שנת 2023 עם תוצאות העולות על התחזיות המרכזיות שלה בהכנסות וברווח הנקי. במקביל, היא ממשיכה להשקיע בפתרונות חדשים בתחום ה-SASE, אשר מיועדים לספק פתרונות אבטחת ענן ורשת. רכישת Cyberint, חברה המתמחה בניטור איומים מתקדמים, צפויה להעשיר את יכולות ניהול מרכזי האבטחה (SOC) של החברה ולהרחיב את היצע הפתרונות המודרניים בתחום האבטחה.

בעוד כחודש ייכנס נדב צפריר לתפקיד מנכ"ל צ'ק פוינט כשגיל שויד יזוז לעמדת היו"ר. השוק תולה תקוות בכניסתו של צפריר ושינוי גישה לרבות העלאת קצב הרכישות והצמיחה החיצונית. המבחן הגדול של שויד יהיה ביכולת לשחרר לצפריר ולתת לו באמת את המושכות לנהל את צ'ק פוינט.