המניה שעשויה להפוך ליורשת של סופר מיקרו

חברת TSS (TSSI), המתמחה בשילוב מערכות למרכזי נתונים, זוכה לתשומת לב מוגברת בשוק לאחר שהודיעה על מעבר למסחר בנאסד"ק. המניה מציעה למשקיעים הזדמנות להיחשף לפעילות מרכזי המידע המשגשגת של דל, מבלי להיות חשופים למגזר המחשבים האישיים המדשדש.

TSS, הממוקמת במרחק של שמונה קילומטר בלבד ממטה דל בראונד רוק, טקסס, משמשת כמתווך מרכזי בין דל ללקוחותיה. לקוחות רוכשים שרתים מדל פונים ל-TSS לסיוע בהטמעת המוצרים במרכזי הנתונים שלהם. הקשר בין החברות עמוק במיוחד, כאשר דל מהווה 96% מהכנסות TSS ב-2023. החברה נהנית מהצמיחה המהירה במגזר השרתים של דל, שרשם עלייה של 38% ברבעון האחרון, בעוד מגזר המחשבים האישיים התכווץ ב-4%.

ההודעה על המעבר למסחר בנאסד"ק האיצה את הראלי במניית TSS, שזינקה ב-22% ביום רביעי. המשקיעים מהמרים על אפשרות הכללתה במדד ראסל 2000 בעתיד. המניה נסחרת כעת במכפיל מכירות של 5, לעומת מכפיל של מעט יותר מ-1 אצל דל. פער זה משקף את הפרמיה שמשלמים המשקיעים עבור החשיפה הישירה לפעילות מרכזי המידע של דל.
 

הסיכון העיקרי

התלות המוחלטת בדל מהווה סיכון משמעותי למשקיעים. החברה מזהירה בדיווחיה כי אובדן העסקים עם דל עלול להוביל לירידה דרמטית בהכנסות ולהשפיע מהותית על מצבה הפיננסי. לדל יש כוח מיקוח משמעותי ביחסים, המתבטא בין היתר בחובות לקוחות גדולים. TSS נאלצת למכור חלק מחובות אלה למוסד פיננסי כדי לנהל את תזרים המזומנים שלה.

ב-2023, TSS מכרה חובות לקוחות בהיקף של 137 מיליון דולר ושילמה 2 מיליון דולר בריבית. המכירות נטו הסתכמו ב-54 מיליון דולר בלבד, עלייה של 78% משנת 2022. החברה משתמשת במכירת החובות כחלופה לקו אשראי מתחדש, תוך ניצול העובדה שהיא משלמת ריבית של כ-6% בלבד, קרוב לשיעור הריבית של דל.

למרות היחסים המורכבים, דל תרמה השנה 1.7 מיליון דולר להרחבת פעילות TSS, שעוברת למיקום חדש בשל דרישות אנרגיה גוברות. החברה הכפילה את מצבת העובדים שלה השנה, מה שמעיד על הצמיחה המהירה בפעילות.
 

החששות סביר סופר מיקרו עשויים לעזור

החששות סביב פרקטיקות החשבונאות של סופר מיקרו עשויים לחזק את מעמדה של דל כשותפה אמינה של אנבידיה, מה שעשוי להוביל לעסקים נוספים ל-TSS. פוטנציאל צמיחה נוסף טמון באפשרות להרחיב את בסיס הלקוחות, אם כי מנכ"ל החברה, דאריל דואן, ציין כי דל מעוניינת בהתרחבות מתונה בלבד.

מניית החברה עלתה מ-0.27 דולר בסוף השנה שעברה ל-11.20 דולר לאחרונה, בעקבות הגידול בפעילות וההודעה על המעבר לנאסד"ק. החברה צפויה לפרסם את תוצאותיה הכספיות לאחר סגירת המסחר היום, כאשר בהיעדר סקירת אנליסטים, אין תחזיות רשמיות לתוצאות.

הדרך קדימה של TSS תלויה כנראה ביכולתה לאזן בין שמירה על היחסים החזקים עם דל לבין פיתוח מקורות הכנסה נוספים, תוך ניהול זהיר של הסיכונים הפיננסיים והתפעוליים.