מה הרג את ראלי טראמפ? אי-ודאות פוליטית ואינפלציה מעיקה

התוצאות של הבחירות הזניקו את השווקים. עליות של מעל 2% וזה לא נעצר, ה-S&P 500 עלה ב-4% תוך שלושה ימים, הנאסד"ק במעל 5%, הראסל עלה ביום ההכתרה של טראמפ ב-6%, והגיע לעלייה של 8%. ואז הגיע דשדוש עם מגמה שלילית, ולבסוף הגיעו ימים של ירידות בינוניות שהסתיימו בשישי אדום. ה-S&P 500 מאז בחירתו של טראמפ עלה ב-1.7% בלבד. הראסל שכבר היה בפלוס 8%, בעלייה מצטברת של 1.8%. הנאסד"ק בעלייה של 1.2% בלבד.   

אז האם ראלי טראמפ נגמר, ומה יהיה עכשיו?

טראמפ הוא טראמפ לטוב ולרע. הכל תנודתי, הכל קיצוני. המינויים האחרונים שלו יוצרים בארה"ב מחלוקת מול מתנגדיו מהדמוקרטיים, אבל גם בתוך הרפובליקנים. המינויים נראים שליפות מהירות, המינויים לא מתחשבים בצורך, אלא נשענים על הפרסונה והחיבה וההערכה האישית של טראמפ אליהם. המינויים הם לא מיינסטרים, הם קצוות. רואים את זה, אגב, במינויים שקשורים אלינו. מדובר באנשים שתומכים מאוד בישראל, כאלו שמתחברים לאג'נדה של להכות חזק, את כולם, את תוכנית הגרעין של איראן. כאלו שנותנים גיבוי מלא לפעולות שלנו בשטחים, בעזה, בצפון. זה מצוין לנו, אבל האם הם יכולים להיות מתווכים ראויים בדרך להסכם מדיני? אלו אנשים שלא רואים בהכרח את הצד השני. בזמן מלחמה זה טוב לנו, מה יהיה לאחר מכן?

וזה לא רק הם. מאט גייטס כשר המשפטים, טולסי גבארד כראש שירותי המודיעין, ורוברט פ. קנדי ג'וניור כשר הבריאות, מעוררים בארה"ב שאלות נוקבות. מינוי גייטס, שמעורר מחלוקת רבה, נתקל כבר בהתנגדות חריפה בסנאט. גם המינויים האחרים גרמו לתחושה שהממשל יתמקד במאבקים פוליטיים.

וחוץ מזה, כבר עכשיו, פחות משבועיים אחרי הבחירות, יש קולות בממשל שטוענים שאילון מאסק הופך לדומיננטי יותר ויותר, והם מבקרים את טראמפ על כך. זה רמז למלחמות פנימיות בהמשך. 

איומים על יוזמות כלכליות הכלכלנים סבורים שיהיו חודשים של אי יציבות עד שהשדרה של הממשל תתגבש. זה יכול להוביל לעיכוב של הארכת חוקי המס הגדולים של ממשל טראמפ עד אמצע 2025. אובדן רוב רפובליקני זמני בבית הנבחרים, עקב מינוי חברי קונגרס לתפקידי מפתח בממשל, כפי שטראמפ מתכנן, יאט עוד יותר את קידום החקיקה הכלכלית.

האינפלציה חוזרת לתמונה

אבל נראה שהבעיה הגדולה של השווקים היא לא המינויים, אלא האינפלציה והמאבק הצפוי בין טראמפ לג'רום פאוול, נגיד הפד'. עליית התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ל-4.5% ביום שישי מהווה עדות לכך שהציפיות הן לעלייה משמעותית באינפלציה. רק לפני חודשים ספורים, התשואה על האג"ח היתה באזור 4%. 

• גולדמן זאקס ממליצים למכור כעת את ה-S&P 500 ולחזור לקנות בהמשך
• חמש סיבות להמשך ירידה בשווקים וסיבה אחת לחזרה לעליות

מחירי הליבה לצרכן עלו ב-0.3% במשך שלושה חודשים רצופים, ומדגישים שהלחץ האינפלציוני עדיין חי וקיים. החשש הוא שהתוכניות של טראמפ להאצה כלכלית יובילו לעלייה באינפלציה. 

יו"ר הפד, פאוול, אמר השבוע שאין כוונה להוריד את הריבית בקרוב, אף על פי שהשוק ציפה להקלה נוספת. האמירה הזו תרמה לחוסר היציבות בשווקים, כשהמשקיעים מבינים שהפד לא ממהר להוריד שוב את הריבית. הוא מחכה לראות את הממשל נכנס, והוא ישקול את צעדיו לפי כיוון האינפלציה. זה אומר שהריבית הגבוהה עלולה להישאר לזמן ממושך יותר. כל זה מבלי להכניס את המתחים האישיים בין פאוול לטראמפ. 

טראמפ היה מוותר על פאוול בקלות, אבל פאוול הצהיר שאי אפשר לפטר אותו והוא לא יזוז מכסאו עד מאי 2026, סיום מועד הכהונה הרשמי. פאוול יזהר שבעתיים כעת בהורדת הריבית. הוא חושש שמלחמת הסחר תעלה מחירים, הוא חושש שהזרמות כספים לא מרוסנות של ממשל טראמפ יעלו ביקושים ומחירים. הוא יחכה על הגדר וזו בשורה רעה לשוק.   

היסטוריה חוזרת?

אנליסטים מציינים דמיון בין המצב הנוכחי למה שהתרחש בשנות ה-60, כאשר הפד הוריד ריבית מהר מדי אחרי משבר, מה שהוביל לאינפלציה חריפה בשנות ה-70. הם מזהירים שזה המצב אחרי הפחתה מצטברת של 0.75% אם האינפלציה תחזור לעלות בעידודו של טראמפ. זה מפחיד מאוד את פאוול וזה כאמור יוביל אותו להפחתות מאוד מבוקרות, אם בכלל בחודשים הקרובים.   

מה הלאה?

הכל תלוי בצעדים שיוביל הממשל בענייני מסים, מלחמת סחר, הכוונה לסיים את המלחמות ועוד. טראמפ נחוש להצליח, אבל בדרך יהיו עליות וירידות. מלחמת הסחר היא עניין קריטי. צריך לזכור שהמשמעות של מלחמת סחר היא התייקרות של מוצרים בארה"ב. להילחם בסינים ולהעלות מכסים זה אומר בפועל להעלות מחירים לצרכן האמריקאי וזה יתבטא באינפלציה. זה לא מה שטראמפ היה רוצה, אבל הוא חוזר ללא הפסקה על הכוונה להילחם דרך העלאת תעריפים. השוק יבחן כל מילה ובעיקר את המעשים, אבל אל תצפו שאחרי זינוק של 23% ב-S&P 500 הוא ימשיך לטוס. 

• אינטל וטאיוואן סמיקונדקטור מתקרבות להסכם לשיתוף פעולה אסטרטגי
• מניות הבריאות - מקלט בטוח או אשליה בעידן המכסים החדשים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"