למה מניית סולאראדג' מזנקת והאם היא תמשיך לעלות?

מניית סולאראדג' נפלה לתחתית אבל החל משלשום היא מזנקת. אתמול היא הוסיפה 16%, האם זו "קפיצה של חתול מת" או שזו תחילתה של מגמה? כמו שרמזנו כאן: איך זה שהתזרים של סולאראדג' משתפר בזמן שההפסד גדל, והאם החברה יכולה לעשות קאמבק? יש אכן סיכוי לקאמבק.

לביזפורטל נודע כי בשיחה עם העובדים בשבוע שעבר סיפק מנכ"ל החברה הזמני רון פייר הערכות חיוביות לגבי המוצרים החדשים, לגבי נתח השוק של החברה, והדגיש את החוזקה בשוק האמריקאי. כמו כן הוא אמר בין השורות שהמלאי שנמחק ישמש לרכיבים של מוצרים חדשים ו-או לשימור לקוחות. וזה נותן כוח גדול לחברה כי בעלות אפס (המלאי הרי נמחק) היא מייצרת מכירות. 

העובדים יצאו בהרגשה טובה יחסית. הם עדיין מלקקים את הפצעים וחוששים, אבל פייר הסביר שהתזרים הוא הדבר החשוב ביותר ושברבעון הקרוב הוא כבר יהיה חיובי והדגיש כי אירוע החלפת המנכ"ל עד סוף השנה יהיה מאוד משמעותי וחשוב לחברה. 

סולאראדג' צפויה לייצר בין 0 ל-20 מיליון דולר במזומן ברבעון הרביעי של השנה וזה ישתפר ברבעונים הבאים. פייר הדגיש כי ב-2025 גם צפוי מעבר לרווח גם בשל תוכנית התמריצים של ביידן והרחבת הייצור בארה"ב. פייר לא מאוד חושש מכניסת טראמפ לבית הלבן, הוא סבור שהמפעלים של החברה במדינות רפובליקניות לא יפגעו, אבל הוא בהחלט אומר משהו בסגנון - "...כמובן שאי אפשר לדעת". 

• סולאראדג' תעבור לקמפוס החדש בגלילות ב-2027
• יו"ר סולאראדג' קנה מניות ב-400 אלף דולר

פייר גם הדגיש את האסטרטגיה של החברה לחזור לבסיס - אופטימזציה, המרה וניהול אנרגיה לצד אחסון אנרגיה (סוללות). החברה הוסיפה לעצמה עוד תחומים לכאורה משלימים תוך כדי תנועה וכעת היא מוכרת ונפטרת מדברים שלא קשורים לליבה.

החלק החשוב בשיחה היה על המוצרים החדשים. על פיהם תקום או תיפול החברה. פייר הדגיש את היעדים, ושהחברה עומדת ביעדי ההשקה. התחושה סביב המוצרים היא שיש להם ערך משמעותי ביחס למוצרים הקיימים. לצד המוצרים החדשים דיבר פייר על "הזדמנות לקחת נתח שוק בארה"ב". זו משימה לא פשוטה. אנפייז גדולה וגמישה הרבה יותר מסולאראדג', אבל אלו הדברים שנאמרו בשיחה. 

באירופה יש עדיין בעיות קשות - בעיות רגולציה ושוק איטי  במקביל למלאים גדולים עדיין אצל המפיצים. סולאראדג' בתחרות שם גם מול הסינים והקטנת-מחיקת המלאי תאפשר לה להתחרות גם במחירים. בכל מקרה, פייר הדגיש כי המערכות של החברה חזקות וטובות יותר בכמה מישורים עם דגש על הצד התיכנותי והצד האבטחתי לעומת מערכות סיניות - "והשוק יודע זאת". 

• טיקטוק כמעט ונמכרה - המכסים עצרו את המכירה
• דל נופלת בעקבות המכסים: "הרסני" למגזר הטכנולוגיה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

 

ברבעון האחרון, סולאראדג' הכניסה 260 מיליון דולר מתחת לתחזית של כ-270 מיליון דולר, והפסידה הרבה מעל התחזית - כ-15 דולר למניה. התחזית לרבעון האחרון של השנה מאכזבת, ומתחת לצפיות האנליסטים. החברה הפסידה ברבעון כ-1.2 מיליארד דולר, אלמלא מחיקת המלאי ההפסד היה מסתכם בכ-200 מיליון דולר. ההכנסות כאמור הסתכמו ב-260 מיליון דולר. ברבעון הרביעי ההכנסות יהיו בין 180 מיליון דולר עד 200 מיליון ברבעון, השוק ציפה למעל 300 מיליון דולר.  

המאזן של סולאראדג' היה הסימן הראשון למשבר המתקרב, הרבה לפני שהגיע לכותרות. בעוד שרוב המשקיעים מתמקדים בדוח רווח והפסד, התמונה האמיתית צצה במאזן: מלאי שהצטבר ללא ביקוש מספק ויתרות לקוחות שהעידו על בעיות גבייה. ברבעון האחרון, המציאות הזו התפרצה באופן בוטה, עם מחיקת מלאי עצומה של מעל 800 מיליון דולר והפסד מצטבר של 1.2 מיליארד דולר. משמעות הדבר היא שהחברה, שבמשך שנים שלטה בתחום ממירי הפאנלים הסולאריים, נאלצת כעת להיאבק להצדיק את קיומה. למרות הורדת מחירים אגרסיבית, סולאראדג' לא מצליחה לעורר ביקושים מספקים, בעיקר בגלל השפעת הריבית הגבוהה על צרכנים פוטנציאליים.

המבחן המרכזי של סולאראדג' כרגע הוא תזרים המזומנים שלה. למרות הפסדים תפעוליים כבדים, ישנה אופטימיות זהירה: החברה צמצמה את קצב ייצור המלאי ומפחיתה את ההון החוזר הנדרש, מה שתורם לשיפור מסוים בתזרים. עם קופה של כ-725 מיליון דולר, סולאראדג' מסוגלת לשרוד עוד מספר רבעונים, אך כל זה מותנה ביכולתה להגיע ליציבות תזרימית. במקביל, הנהלת החברה, שנמצאת בתהליך של שינוי וניהול זמני, מדגישה את הצורך להתמקד בטכנולוגיה חדשנית שתוכל להחזיר את אמון השוק והלקוחות.

למרות סימני השאלה הרבים, סולאראדג' לא מחוץ למשחק. תחרות עזה מול שחקניות כמו אנפייז וטסלה מציבה אתגר עצום, אך גם פותחת חלון הזדמנויות: אם החברה תצליח לייצר מוצרים חדשניים ולשדרג את תפקודה התפעולי, היא עשויה להפוך את המגמה ולשוב להיות מובילה בתחום. עם זאת, אם הטכנולוגיה החדשה לא תעמוד בציפיות, סולאראדג' עשויה להמשיך במסלול הנפילה שלה. עכשיו, כל המאמץ מתמקד בניסיון לשנות כיוון ולנצל את המומנטום הטכנולוגי שעוד נותר.