לקראת פגישת הפד': האינפלציה מסרבת להיכנע

קובעי המדיניות בפדרל ריזרב מתקשים לחגוג את הצלחת המאבק באינפלציה. סדרת נתונים תנודתיים במחצית השנייה של 2024 ערערה את ביטחונם לגבי המשך הורדת הריבית והתמיכה בהשארת הריבית על כנה גוברת.

ג'רום פאוול, יו"ר הפד, מצייר תמונה מורכבת. "הכלכלה חזקה, חזקה יותר ממה שחשבנו בספטמבר," אמר השבוע. "הסיכונים בשוק העבודה פחתו, הצמיחה חזקה מהצפוי, והאינפלציה מעט גבוהה יותר. המשמעות היא שאנחנו יכולים להרשות לעצמנו להיות זהירים יותר."

מאז ספטמבר הוריד הפד את הריבית ב-0.75 נקודות אחוז, לטווח של 4.5%-4.75%. אולם הנתונים האחרונים מצביעים על כך שאין צורך למהר עם הורדות נוספות. האינפלציה, שהגיעה לשיא של מעל 7% ביוני 2022, אמנם ירדה ל-3.3% ביוני 2023, אך מאז מתנהלת במעין גלים: ירידה בסוף 2023, עלייה בתחילת 2024, ירידה בקיץ, ועכשיו שוב עצירה בהתקדמות.

• הורדות הריבית בעולם מתקרבות: המומחים מזהירים
• אירוע נדיר: 7 משברים שגרמו לפד' להוריד ריבית בין פגישות

במיוחד מדאיגה אינפלציית הליבה, שאינה כוללת מזון ואנרגיה. מדד זה תקוע סביב 2.7% בששת החודשים האחרונים, ואף עלה ל-2.8% באוקטובר.  

מה אומרים בכירי הפד'

ג'ון ויליאמס, נשיא הפד בניו יורק, מנתח את רכיבי האינפלציה ומצביע על בעיה ספציפית: עליות המחירים בתחום הדיור. "אינפלציית הדיור, שכוללת בעיקר עליות בשכר דירה, נשארת גבוהה."

אוסטין גולסבי, נשיא הפד בשיקגו, מתאר את הירידה באינפלציה כ"נחיתה מקרטעת". "זה מה שנראה המסלול ל-2%," הוא אומר. "אי אפשר להכריז על ניצחון כשהאינפלציה קרובה ל-3%, אבל אני מאמין שאנחנו בדרך הנכונה."

מרי דיילי, נשיאת הפד בסן פרנסיסקו, תומכת בגישה הדרגתית להורדת ריבית. "לא ברור איך יתפתחו הכלכלה, האינפלציה ושוק העבודה," היא מסבירה. "זה מחייב גישה זהירה ומחושבת."

• דיווח: הבורסות בסין ביקשו ממנהלי קרנות להגביל מכירת מניות
• מחירי היהלומים בצניחה: מה קורה בתעשיית היהלומים?
• תוכן שיווקי כמה מצבים בהם עו"ד ירושות וצוואות הוא הכתובת עבורכם

בת' האמאק, נשיאת הפד בקליבלנד, מחכה לנתונים נוספים. "התקדמות איטית תאפשר לנו לכייל את המדיניות לרמה המתאימה לאורך זמן, בהתחשב בחוזק הבסיסי של הכלכלה."

השווקים מתמחרים כרגע הורדת ריבית של רבע נקודת אחוז בדצמבר, עם סיכוי גבוה להורדה נוספת של 0.75 נקודות אחוז ב-2025. נתוני האינפלציה לנובמבר, שיפורסמו בקרוב, יהיו קריטיים להחלטת הפד הבאה. הערכות הכלכלנים צופות עלייה של 2.9% באינפלציית הליבה בהשוואה לשנה שעברה.

אלברטו מוסלם, נשיא הפד בסנט לואיס, מזהיר: "המידע שהתקבל מאז ספטמבר מצביע על סיכון גבוה יותר שההתקדמות לעבר אינפלציה של 2% עלולה להיעצר, ואולי אף להתהפך." כריסטופר וולר, חבר הנהלת הפד, נשאר אופטימי למרות החששות. הוא מאמין שהאינפלציה תמשיך לרדת לעבר היעד ורואה מקום להמשך הורדות ריבית.

המתח בין הצורך להילחם באינפלציה לבין הרצון לתמוך בצמיחה הכלכלית ממשיך להעסיק את קובעי המדיניות, כשהדרך להשגת האיזון הנכון נראית מאתגרת מתמיד.