מניית אנבידיה בירידות - נכנסה לאזור ה"תיקון הטכני"; מה צפוי בהמשך?

אנבידיה NVIDIA CORP -1.22% NVIDIA CORP 130.39 -1.22% סגירה:0 פתיחה:128.91 גבוה:131.59 נמוך:126.86 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אחת המניות הבולטות של השנים האחרונות, אם לא הבולטת מכולן נכנסת לאזור "התיקון הטכני". זה מושג שקורה בהתקיים מספר תנאים, אחד מהם הוא ירידה של 10% מהשיא.

מניית אנבידיה, שהפכה למובילה בשוק שבבי הבינה המלאכותית, מתקשה להתאושש מאז פרסום הדוחות הכספיים, כאשר המשקיעים והשווקים ממתינים לראות כיצד תתמודד עם האתגרים הקרובים ובמיוחד החדירה של השבב החדש שיחליף את הדור הקודם של השבבים.

האתגר הוא גם טכנולוגי, אך אנבידיה הוכיחה שהיא מובילה בפער (בינתיים) על פני המתחרות, והאתגר הוא גם פיננסי. החדירה של שבבי הבלקוול צפויים להיעשות במרווחים קטנים יותר מאשר המוצרים הקיימים ובכך תישחק הרווחיות של ענקית השבבים. ההערכה שזה יהיה לתקופה מוגבלת, אבל החשש מתקופה ארוכה יותר קיים בקרב האנליסטים .
 

האטה בצמיחה וגיאופוליטיקה מאתגרת

לאחר עלייה של 174% מתחילת השנה, מניית אנבידיה נסחרת כעת במחיר של 130.9 דולר, ירידה של 2.5%. היא היתה כבר מעל 150 דולר. עוד סיכון שקיים בפעילות הוא הסיכון הגיאופוליטי, שמתבטא בהגבלות אפשרויות מצד ארה"ב על מכירת שבבים מתקדמים לאזורים כמו דרום-מזרח אסיה והמזרח התיכון, כדי למנוע מגורמים סיניים גישה לכוח מחשוב מתקדם.

אבל נראה שמה שהכי משפיע על המניה, הוא החשש מהערכת יתר. אנבידיה מתמודדת עם ציפיות גבוהות מאוד שהוצבו בעקבות צמיחה פנומנלית של השנים האחרונות. התחזיות מצביעות על עלייה של 55% בהכנסות ב-2025 ל-191.5 מיליארד דולר, יש רבים שכבר מציבים סכומים של מעל 200 מיליארד דולר בתחזיות שלהם. וכל זה לאחר שהשנה היא צפויה להגיע ל-123 מיליארד דולר, כפול מההכנסות בשנה קודמת.

ככל שגדלים הצמיחה הופכת לקשה יותר ולרוב גם נמוכה יותר. אנבידיה סובלת מהגודל, אבל זה "צרות של עשירים". התחום צומח ושבבי ה-AI צפויים להגיע למחזור של מעל 350 מיליארד בסוף העשור, יש עוד הרבה לאן לצמוח, אם כי זה יהיה בשיעורים נמוכים יותר.
 

רווחיות שתישחק בהמשך

מחזור ההכנסות הוא רק חלק מהעניין, השאלה הגדולה היא לגבי הרווחיות. אנבידיה, הדגשנו את זה גם בעבר, ברווחיות גבוהה וחריגה. זה לא יכול להימשך. אין דבר כזה רווחיות גולמית של 75% בתחום השבבים, בהדרגה התחרות תישחק את הרווחיות.

אנבידה מצליחה למכור שבבים במחיר של פי 4 מהעלות שלה. AMD השנייה לאנבידיה מוכרת את השבבים פי 1.8 מהעלות. הממוצע הוא פי 1.5. אם לדוגמה שבב עולה - 5 אלף דולר אז הוא נמכר ב-7.5 אלף דולר. זה משאיר רווחיות גולמית של 33%. לאנבידיה זה עולה 5 אלף דולר והיא מוכרת ב-20 אלף דולר. 

איך זה ייתכן? יתרון טכנולוגי, עיצובי, ערך מוסף של המוצר. כאשר אתה מונופול או בשוק עם תחרות נמוכה, כאשר יש לך יתרון טכנולוגי, אתה יכול להקפיץ את המחירים. ללקוחות אין אלטרנטיבה. אבל אין שוק שאין בו תחרות. גם שווקים שהתחרות בהם היתה נמוכה, בסוף מתאזנים.

 

הזדמנויות לצד אתגרים

הרווח למניה צפוי לעלות בצורה חדה מ-2.72 דולר ב-2024 ל-4.20 דולר ב-2025. המומנטום של אנבידיה נשען על השקת שבבי בלקוול החדשים, המיועדים ללקוחות אמריקאיים, ועל הדומיננטיות שלה בשוק AI. מדובר במכפיל רווח של כ-31 לשנה הבאה. לכאורה לא גבוה, אבל משקיעים חסרי סבלנות עשויים לחפש הזדמנויות אחרות - ברודקום מתחרה בולטת, זינקה ב-24% ביום שישי בעקבות דוחות רווח מרשימים, והיא ממשיכה בזינוק של 8% גם היום.

 

ניתוח אנליסטים: אנבידיה עדיין הבחירה המובילה

התיקון באנבידיה מגדיל את החששות של המשקיעים, אך האנליסטים עדיין טוענים שהיא הבחירה הטובה בתחום. בבנק אוף אמריקה הדגישו אומנם את האתגרים שאנבידיה מתמודדת עמם, בהם אי-ודאות לגבי אספקת שבבי בלקוול, חוסר התאוששות בשוקי התעשייה והרכב, והחשש מהגבלות נוספות מצד סין. אבל, האנליסט ויווק אריה ממשיך לראות באנבידיה כמניה המובילה בתחום השבבים לשנת 2025, בזכות הפוטנציאל בשוק ה-AI בארה"ב.

הוא לא היחיד רוב האנליסטים המכסים את המניה מספקים לה המלצת קנייה כשמחיר היעד הממוצע הוא 173 דולר, פרמיה של 30% על מחיר השוק.