לקראת 2025: האם וול סטריט תמשיך לשבור שיאים?

לאחר שנתיים יוצאות דופן בשוק ההון, בהן מדד ה-S&P 500 רשם עליות של מעל 20% מדי שנה, המשקיעים צופים להמשך מגמת העלייה גם בשנת 2025. המגזר הטכנולוגי, עם דגש על חברות הבינה המלאכותית, ממשיך להוביל את השוק, וזוכה לאמון מצד משקיעים בזכות תחזיות צמיחה ארוכות טווח.

הרקע הכלכלי לשנה הקרובה נראה יציב. הפדרל ריזרב החל בהורדת ריביות, המיועדת לתמוך בכלכלה לאחר תקופת עליות אגרסיביות שנועדו להילחם באינפלציה. קצב ההורדות, אמנם, לא תואם את הציפיות של השוק, מה שמעלה חששות מסוימים, ראינו בשבוע שעבר ירידות חדות בשוק מיד לאחר הצהרת הפד, מה שמאשש את הטענה שהשוק עדיין חושש.

על פי התחזיות, רווחי החברות במדד S&P 500 צפויים לעלות ב-14% במהלך 2025. תחזיות אלו מתמקדות בעיקר במגזרי הטכנולוגיה והבריאות, אך מלוות בחשש מסיכונים כמו אינפלציה עיקשת ומדיניות סחר אגרסיבית מצד הממשל החדש. 

הזדמנות או סיכון מוגבר?

מדד ה-S&P 500 נסחר כיום לפי מכפיל רווח של 22, גבוה בהרבה מהממוצע ההיסטורי של 15.8. מדובר באחת הרמות הגבוהות ביותר מאז 2021. אמנם הערכות שווי גבוהות אינן בהכרח סימן לירידות קרובות, אך הן מעידות על כך שהשוק תלוי בצמיחה מתמדת ברווחי החברות. כל אכזבה, ולו קטנה, עשויה לגרום לתנודתיות חדה במדדים.

עם זאת, חשוב לזכור שהשוק השורי הנוכחי נמצא עדיין בשלבים מוקדמים יחסית. מאז תחילתו באוקטובר 2022, הוא רשם עלייה של כ-64%. על פי נתונים היסטוריים מ-Truist Advisory Services, שווקים שוריים קודמים הציגו עליות ממוצעות של 184%, מה שמרמז על כך שלשוק הנוכחי עשוי להיות עוד מקום לצמוח.  

אתגרים מרכזיים: מדיניות טראמפ והאינפלציה

המשקיעים יעקבו מקרוב אחר מדיניות הסחר של הנשיא הנכנס דונלד טראמפ, שכבר הצהיר על כוונתו להעלות מכסים על ייבוא מסין וממדינות נוספות. מהלך כזה עשוי להכביד על רווחי החברות, לפגוע באמון הצרכנים ולהגביר את האינפלציה, שעל אף שירדה מאז השיאים של 2022, נותרה ברמה של 2.7%.

• גולדמן זאקס ממליצים למכור כעת את ה-S&P 500 ולחזור לקנות בהמשך
• חמש סיבות להמשך ירידה בשווקים וסיבה אחת לחזרה לעליות

האינפלציה ממשיכה להוות אתגר מרכזי. כל עלייה נוספת עלולה לגרום לפדרל ריזרב לשקול מחדש את מגמת הורדת הריבית, מה שייצור לחץ נוסף על השוק. למרות זאת, טראמפ מתכנן רפורמות פרו-צמיחה, כמו קיצוצי מסים ודה-רגולציה, שיכולים לתמוך בכלכלה ולהשפיע לחיוב על השוק בטווח הארוך.

על פי תחזיות אנליסטים, מדד ה-S&P 500 עשוי להגיע לרמות של 6,000 עד 7,000 נקודות בסוף 2025, אך הדרך לשם אינה חפה מסיכונים. אחת הדאגות המרכזיות היא הערכות השווי הגבוהות בשוק, שמעמידות אותו בעמדה פגיעה במקרה של אכזבות ברווחיות החברות. בנוסף, התשואות על אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים, שחזרו לרמות שיא שלא נראו מזה חצי שנה, מוסיפות לחץ על שוק המניות. המשקיעים עשויים למצוא את עצמם נדרשים לבחור בין השקעה באפיקים מסוכנים כמו מניות טכנולוגיה, לבין מעבר לנכסים בטוחים יותר כמו אג"ח ממשלתיות. אי-הוודאות לגבי מדיניות הסחר והחשש מעלייה מחודשת באינפלציה מגבירים עוד יותר את החשיבות של גישה מאוזנת ושיקול דעת זהיר בניהול תיק ההשקעות.