המחוזי קבע כי "המרשם שמנהל הנאמן הוא המרשם הסטטוטורי - ויש חובה למסור אותו למשקיעים". הטיעונים שהעלו הגשמה והמפקח שלה, משרד רואי החשבון פאהן קנה, לא שכנעו את השופטת, שקבעה כי "לא מצאתי נימוק לסירוב להעביר את הרשימה, פרט לטענה הכללית מסוג 'השומר אחי
אנוכי', שבנסיבות המקרה דנן אין לקבלה"
דוח רווח והסבר