"מניות הבנקים מאוד זולות; הרבעון השני צפוי להיות טוב לפחות כמו הראשון"

הגידול בפוליסות השקעה-חיסכון מרשים ועולה על הגידול בקרנות השתלמות וקופות גמל. במכשיר הזה כבר מנוהלים קרוב ל-200 מיליארד שקלים. מה היתרונות במכשיר, מה הייחוד שלו על פני אחרים והאם הוא מתאים לכל אחד? יהודה אינדיג, מנהל השקעות עמיתים בקבוצת הפניקס שאחראי על ניהול הפוליסות מסביר בשיחה עם ביזפורטל - "היתרונות הבולטים של פוליסת השקעה, הם שקודם כל לא נוצר אירוע מס במעבר בין מסלולים, וזה יתרון משמעותי על קרנות נאמנות.

"לכך מצטרפת היכולת להכניס נכסים לא סחירים לתוך הפוליסות, מה שלא קיים בקרנות נאמנות. בנוסף, בפוליסת חיסכון אין את ההגבלה של 79 אלף שקל, כמו בגמל להשקעה, אבל גם אין את ההטבה של למשוך את זה כקצבה בגיל הגעה לפנסיה".

הפניקס שמובילה בתשואות לזמן קצר וארוך בפוליסות מחזיקה בקבוצה גדולה של אנשי השקעות שמתמחים בהשקעות סחירות ולא סחירות. "מדובר על מעל 70 עובדים, במחלקות הסחירות והלא סחירות. אנחנו לא עושים צעדים דרמטיים או אגרסיבים, אלא הולכים עם התזה שאנחנו מאמינים בה, ונשארים עקביים. אלא אם כן קרה אירוע משמעותי דרמטי שגורם לנו לבצע שינוי קיצוני". 

כותרת ראשית

השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה

בארץ | אדיר בן עמי | 17/11/2024

- כל הכותרות

משקיע הצמיחה רון בארון: האינפלציה האמיתית כפולה מהנתונים הרשמיים

לאומי עוצר את חגיגת הלוואות הקבלן: מהלך חכם או אצבע בעין של רוכשי ה...

הקרב הענק של ג'ייק פול ומייק טייסון: שבר שיאים אך מטיל ספק על יכולו...

ג'יי פי מורגן: כלכלת ארגנטינה צפויה לזנק ב-8.5% תחת מיליי

השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה

מירוץ נגד הזמן: סופר מיקרו נאבקת להציל את מעמדה בנאסד"ק

האם דוחות אנבידיה יצביעו על כיוון חדש לשוק?

בייטדאנס, חברת האם של טיקטוק, מוערכת ב-300 מיליארד דולר

משבר מתמשך: העסקים הקטנים בסין עדיין מתקשים להתאושש

לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

ספייס אקס כבר שווה 255 מיליארד דולר, איפה היא תהיה עוד שנה מהיום?

הבנקים קפצו ב-1.6% לקראת הדוחות; המדדים עלו עד 0.9%

הפיטורים ממשיכים: בואינג שלחה מכתבים ל-400 עובדים

הבורסה של אבו דאבי מזנקת - איך אפשר להשקיע בה ומהן המניות הבולטות?

ברק עילם עוזב את נייס בתזמון בעייתי - ממה מודאגים האנליסטים?

התמ"ג עלה ב-3.8% בחישוב שנתי; ירידה של 1% לעומת הרבעון המקביל

אלמוגים מכרה 173 דירות השנה. דירה ממוצעת עולה כמעט 2.5 מיליון שקל

איפה העובדים הזרים? תאגידי כוח האדם חוברים להתאחדות הקבלנים

אימאג'סט מדווחת על תוצאות הרבעון השלישי לשנת 2024

ICR קיבלה היתר בנייה לפרויקט בצפון ת"א - כמה עולה דירה ברמת אביב?

עוד תכניות

מה החשיפה המנייתית בפוליסה במסלול כללי?
"החשיפה המנייתית שלנו היא קצת מעל 43%, מתוכם 65% הם חשיפה לחו"ל, בעיקר לארצות הברית והשאר לאירופה ושווקים מתעוררים (יפן, סין, הודו ואוסטרליה). שאר ה-35% הם בשוק המקומי, במניות ישראליות. מאז ה-7 באוקטובר לא הגדלנו חשיפה בצורה משמעותית לשוק המקומי, עשינו את זה רק במקומות שאנחנו חושבים שהתמחור הוא מאד לא סביר, כמו סקטור הבנקים שבעיניים שלנו הוא מאד זול, ולכן הגדלנו את ההשקעה בתחום".

"באג"ח הממשלתי אנחנו במח"מ בינוני, בחרנו שלא להיות במח"מ ארוך בישראל וארצות הברית. בתחילת השנה השווקים תמחרו הורדות ריבית מאד אגרסיביות, ואנחנו כבר במהלך השנה הערכנו שזה לא לא הלך לשם ולכן לא הארכנו מח"מ בצורה קיצונית ואפילו לקחנו פוזיציות נגד. היום אנחנו נמצאים במח"מ בינוני בארץ, ואת עיקר חשיפת המח"מ לקחנו עד לאחרונה בארצות הברית שם ראינו כלכלה מתמתנת וצרכן נחלש.

"העדפנו לפעול כך כי אנחנו לא רואים התמתנות באינפלציה. כרגע, השוק מתמחר הורדת ריבית אחת שנה קדימה, בעיניים שלנו זה סביר ולכן אנחנו במח"מ בינוני ונשקול בהמשך הדרך ללכת ולהאריך את המח"מ".

מדדי או שקלי?
"עד לאחרונה היינו חשופים באזור ה-60% לאפיק הצמוד, כשציפיות האינפלציה בשוק ירדו לאזור ה-2.45-2.5%, הגדלנו חשיפה לאפיק הצמוד. אבל ברמת ציפיות האינפלציה הנוכחית אין לנו העדפה לאפיק הצמוד, והיום אנחנו יושבים 50%-50% בין צמוד לשקלי.

אג"ח קונצרני
"בתקופה האחרונה היינו במגמה של מכירות. התחלנו את השנה כשהתל-בונד 60 היה באזורי מרווח של 149-150 נקודות מעל האג"ח הממשלתי, היום ירדנו למתחת ל-100 נקודת. בעיניים שלנו האפיק הזה, הוא היום פחות מעניין ולכן היינו בצד המוכר בארץ, וגם בחו"ל אנחנו מוכרים, למרות ששם הגדלנו מעט ב-Investment Grade בארה"ב".

ולגבי השקעה במדדים?
"במניות ישראל אנחנו לא משקיעים במדדים, אלא בעיקר בחו"ל. מתוך החשיפה שלנו לחו"ל, 70% מגיעה מארצות הברית, ומרביתה למדדים, הנאסד"ק ו-S&P 500. סדר גודל של 15% חשיפה לאירופה והיתר לשווקים מתעוררים".

מה היקף הנכסים הלא סחרים?
"הנכסים הלא סחירים מהווים בפוליסה סדר גודל של 24%, זה מתחלק בין נדל"ן ישיר, קרנות השקעה וחוב ומגוון המוצרים האלטרנטיביים. אנחנו בוחנים כל עסקה שמגיעה ביחס לתמחור שלה בשוק, אם מדובר בהשקעה בהון בישראל היא צריכה להיות אטרקטיבית כי שוק ההון הסחיר המקומי נמצא ברמות תמחור מאד זולות. כך שבהגדרה היא צריכה להיות אטרקטיבית הרבה יותר, ורק כשזה המצב אנחנו נעשה את זה. לגבי חוב לא סחיר, אנחנו היינו במגמה שנמשכת, של הגדלה משמעותית של החוב הלא סחיר בארץ ובעקר בחו"ל. גם שם אנחנו מסתכלים על התמחור ביחס לשוק הסחיר, ונכנס לעסקה שנותנת לנו פרמיה משמעותית מעל השוק הסחיר וגם בעסקאות שהן יותר בטוחות מהאג"ח הקונצרני בשוק. ההשקעות האלו מאפשרות לנו לקבע תשואות גבוהות לאורך זמן, סדר גודל של 7%-8% נומינאלי, מה שמשיא תשואה יפה מאד לעמיתים שנים קדימה. לכן, המגמה שלנו היא להגדיל, וזה יימשך  ככל שהעסקאות האלו ימשכו להיות אטרקטיביות ביחס לשוק הסחיר.

הזכרת את הבנקים, למה אתם חושבים שהם אטרקטיבים?
"ראינו את התוצאות של הבנקים שהיו מצוינות הן בהיבטים של תשואה על ההון, והן בהיבטים של תיקי האשראי. במקביל ההפרשות לחובות מסופקים ירדו. במקביל ולמרות זאת, ראינו את המניות יורדות לתמחורים אטרקטיביים בעינינו. לכן, הגדלנו משמעותית חשיפה לסקטור הזה. אנחנו לא מתמחרים כרגע חזית נוספת בצפון, וככל שזה לא יקרה, אנחנו צופים שהרבעון השני יהיה טוב לפחות כמו הראשון. ברבעון השני לא ראינו מגמה של עלייה בהפרשות, הייתה אינפלציה חיובית ואנחנו מצפים לתשואות להון גבוהות בבנקים".

ומה בנוגע לנדל"ן?
"צריך לחלק בין הנדל"ן המניב לנדל"ן למגורים, שבשניהם ראינו בתחילת השנה עליות מאד משמעותית במחירי המניות בעיקר בנדל"ן למגורים. אנחנו הורדנו מעט חשיפה לנדל"ן למגורים, אנחנו אמנם רואים שהחברות ממשיכות למכור דירות והמחירים לא יורדים אבל להבנתנו תמחור המניות משקף חלק גדול מזה. מנגד, הגדלנו חשיפה לנדל"ן המניב, שם ראינו בדוחות עלייה בתפוסות ובמחירי החוזים גם במונחים ריאליים, ועדיין מחיר המניות לא עלו".

מאיזה סקטור אתם מתרחקים כרגע?
"סקטור שכרגע אנחנו לא משמעותיים בו ובוחנים אותו הוא התשתיות, שאחת הבעיות בו היא שהתמחורים שלו בעבר היו גבוהים והריבית הגבוהה פוגעת בו. לכן, כרגע אנחנו טיפה נמנעים ממנו. אני לא חושב שזה סקטור לא ראוי, אבל זה סקטור שבהינתן הריבית, השאלה לגבי התקציבים בהמשך, העלייה במחירי חומרי הגלם ושכר העבודה, עלול להיות בבעיה".

במה אתם מתמקדים בארצות הברית?
"כאמור מרבית ההשקעה שלנו היא באמצעות מדדים. סקטורים שבולטים אלצנו הם הטכנולוגיה ועד לאחרונה השבבים, ושירותי בריאות. בניגוד למגמה בארץ בחו"ל לא הגדלנו חשיפה לפיננסים, ובחרנו לעשות את זה דרך השוק המקומי ולא דרך השווקים בחו"ל".

 במבט קדימה, לאן אנחנו הולכים בתקופה הקרובה?
"אני חושב שלאור ביצועי החסר בשוק המקומי מאז נובמבר 2022, ככל שנגיע להסדרה נראה הצטמצמות בפערים מול השווקים בחו"ל ותמחור החסר העמוק ייסגר. הסדרה כאשר תהיה תשפיע גם על האינפלציה, על פרמיית הסיכון של הכלכלה המקומית ועל קצב הפחתות הריבית".