קרן ההשתלמות של המורים והגננות - רבבות חוסכים שמקבלים תשואה נמוכה

קרן ההשתלמות של המורים והגננות היא קרן ותיקה שחוסכים דרכה רק מורים וגננות. מדובר באחת מקרנות ההשתלמות הגדולות בארץ עם היקף כספי של 22 מיליארד שקל וחוסכים בה רבבות אנשים. בשלוש השנים האחרונות מנוהלת הקרן על ידי בית ההשקעות מיטב, כשאר עד אז היא נוהלה על ידי בית ההשקעות פסגות.

המורים והגננות מופנים לקרן הזו כמו עדר. הם לא מחוייבים לקרן הזו, אבל זו מעין ברירת המחדל, זה גם קרן שבשליטת ארגוני המורים והגננות (ובניהול חיצוני) והכי חשוב מבחינת המורים והגננות - דמי הניהול נמוכים מאוד. זה מוצג כיתרון גדול למורים ולגננות - הם משלמים דמי ניהול נמוכים מאוד של 0.14%, כשהממוצע הוא לפחות חצי אחוז או יותר.

היה אפשר לצפות שמנהלי הקרן יציגו תשואה שעולה בלפחות 0.5% על פני הקרנות ההשתלמות האחרות במסלול הכללי. אחרי הכל, במקום לשלם חצי אחוז כדמי ניהול, יש לחוסכים תשואה נוספת של חצי אחוז בשנה. בשביל זה הם נשארים בקרן ההשתלמות הזו.

אבל זה הפוך. במקום לייצר על פני זמן תשואה עודפת, הניהול של הקרן נכשל לייצר אפילו את הממוצע. בכל הטווחים מדובר בתשואה נמוכה במיוחד ובדקנו עד ל-10 שנים.

השוואת תשואת הקרן ל-3, 5 ו-10 שנים (הטור השמאלי ל-10 שנים):

התשואה של הקרן השנה היא כ-10.5%. השנה היא לא בתחתית, היא במרכז הטבלה, אבל המבחן החשוב ביותר לקרן השתלמות שהיא במסלול לטווח בינוני הוא למספר שנים ושם היא אכזבה. 

איך זה שהקרן לא מצליחה לייצר תשואה טובה על פני השנים, למרות שהיא בדמי ניהול נמוכים? אין לנו תשובה. הקרן כפי שאפשר לראות בשליטת הסתדרות המורים ולכן האינטרס הגדול של ההסתדרות הוא למשוך לשם את המורים והגננות. המנהל שלה הוא פסח לנדסברג. כנראה שהוא צריך לספק הרבה תשובות למורים ולגננות. הוא כנראה פספס כמה שיעורים בניהול השקעות. אבל, הוא לא זה שמנהל בפועל את ההשקעות השוטפות, הוא בעצם מעביר למנהלי השקעות כאשר קבוצת מיטב היא זו שמנהלת את הקרן בשנים האחרונות, כשבאופן יחסי היא מספקת תשואה טובה יותר מפסגות שניהלה את הקרן בשנים קודמות. 

קרנות ההשתלמות מתחילת השנה

בחודש שעבר אלטשולר שחם הצליחה לייצר תשואה גבוהה בשל הטיית ההשקעות לחו"ל. אלטשולר הובילה במסלול הכללי בקרנות ההשתלמות וגם במסלול המנייתי. בחודש אפריל היא גם הובילה את הטבלה ומתחילת השנה היא בראש. מתחילת השנה התשואה של קרן ההשתלמות הכללית של אלטשולר עומדת על 5.8%, אינפיניטי ( קרן קטנה) עם 5.2%, הפניקס ומור עם תשואה של 5%.

מנגד, כלל בתוצאות חלשות במאי בעיקר בגלל ההטייה לשוק המקומי. הראל בתוצאות חלשות גם בטווח הקצר וגם בטווח של 5 שנים. גם מנורה חלשה בקרן ההשתלמות הכללית וזאת בשעה שדווקא בקרנות הפנסיה היא מהמובילות. אנליסט וילין לפידות שהיו עד לפני מספר חודשים בצמרת, איבדו את התשואות מתחילת השנה ואיבדו את ההובלה, אבל בראייה של 5 שנים הן עדיין מובילות. 

למה המסלול הכללי אטרקטיבי לציבור?

האטרקטיביות של המסלול הכללי למשקיעים היא ברורה - מדובר בפיזור של הכספים על אג"ח ומניות ולכן הקטנת סיכונים. אבל כמה נקודות חשובות בהקשר הזה - ראשית, מניות מספקות תשואה עודפת על פני זמן. שנית, קרן ההשתלמות היא ל-6 שנים ועדיף להשקיע בה על פני זמן רב יותר כי יש לה פטורים רבים: בהפקדה, ברווחים שהקרן מרוויחה ובפדיון. שלישית - אם יש פטור על מס, נראה שעדיף לנצל אותו על רווחים גבוהים ככל שאפשר (מבחינה סטטיסטית). כלומר, אדם שיש לו חסכונות והשקעות מפוזרים בפנסיה, השתלמות וקרנות נאמנות, יכול וצריך להשקיע דווקא באופן סולידי באפיקים שיש עליהן מס (כי שם על פני זמן יש רווחים צנועים והמס יהיה צנוע) ודווקא באפיק הפטור - קרן השתלמות להשקיע במניות וליהנות מפטור ממס מלא על רווחים שאמורים להיות גבוהים יותר על פני זמן. 

ולהמחשה - נניח שיש לכם 200 אלף שקל במסלול כללי בהשתלמות ו-200 אלף שקל בקרנות נאמנות מעורבות אג"ח ומניות כך שכל התיק מפוזר חצי חצי על מניות ואג"ח. ונניח שמדובר בהשקעה לשנים. אז די סביר שכדאי לכם להשקיע בקרנות השתלמות במניות (200 אלף) ובקרנות נאמנות באגרות חוב (200 אלף). תשלום המס שלכם יהיה כך מינימלי והרווח בהתאמה גבוה יותר. 

התשואה משוקללת במאי היתה כ-1.3% כשמתחילת השנה התשואה בקרנות במסלול הכללי היא כ-4.5%. התשואות האלו דומות לאלו של קופות הגמל להשקעה. בקרנות הפנסיה התשואות אפילו טובות יותר. קרנות ההשתלמות של מיטב במסלול כללי בחודש מאי הציגו תשואה של 1.3%, במקום החמישי אחרי אינפיניטי, הפניקס, ילין לפידות והמובילה אלטשולר שחם שהציגה תשואה של 2.2%, בעיקר בזכות החשיפה שלה לחו"ל.

ממיטב נמסר בתגובה: "מיטב ניהול תיקים מנהלת בארץ 15 קופות מפעליות בהיקף של מעל ל 55 מיליארד שקלים. מיטב מנהלת את קרן ההשתלמות של המורים והגננות בשלוש השנים האחרונות, מיולי 2021. בשנת 2023, הציגה הקרן תשואה של 11.5%, שגבוהה מממוצע השוק של 10.5%. התשואות המוצגות בטבלה הינן במונחי ברוטו לפני דמי ניהול, כך שאם נחסיר לכלל הקופות את דמי הניהול הממוצעים שלהן,  נראה כי ביצועי קרן המורים טובים  ביחס למתחרים. יש לציין שלכלל קופות הגמל המפעליות יש ועדות השקעה נפרדות שקובעות את מדיניות ההשקעה ואלוקציית ההשקעות של כל קופה, ופועלות יחד בשיתוף פעולה עם מנהלי ההשקעות של מיטב".