אחרי שהכפילה את שוויה ב-2024: איך יראו דוחות טבע?

שנת 2024 הייתה אחת השנים הטובות בתולדותיה של טבע -5.67% . אחרי שנים ארוכות של דשדוש, במהלכן סבלה מהתמודדות עם מאבקים משפטיים וחוב כבד, הנהלת החברה הצליחה להשיב את הצבע ללחיים של מי שחזרה במידה מסוימת להיות "מניית העם". היום, לפני פתיחת המסחר בוול סטריט, היא צפויה לסכם את השנה החזקה כשתדווח על תוצאותיה לרבעון הרביעי והשנה כולה, כשעיני המשקיעים יהיו בעיקר על התחזיות שהיא תספק קדימה.

האנליסטים בוול סטריט מעריכים שהחברה סיימה את הרבעון האחרון של השנה עם הכנסות של 4.12 מיליארד דולר, לצד רווח נקי של כ-70 סנט למניה. את שנת 2024 כולה הם צופים כי תסיים עם הכנסות של כ-16.42 מיליארד דולר ורווח נקי של כ-2.47 דולר למניה. מדובר התחזית דומה לזו שסיפקה החברה לפני מספר חודשים, אז היא העריכה שתסיים את שנת 2024 עם הכנסות של 16.1-16.5 מיליארד דולר לצד רווח למניה של 2.4 ל-2.5 דולר.

לצד תוצאות הרבעון האחרון, שיעידו על האופן שבו עמדה החברה בציפיות שהיא והשוק הציבו, עיני המשקיעים יהיו נשואות גם אל התחזיות קדימה, אותן היא תספק כחלק מפרסום הדוחות. האנליסטים בוול סטריט צופים שהחברה תסיים את שנת 2025 עם הכנסות של כ-17.09 מיליארד דולר, לצד רווח נקי של 2.78 מיליארד דולר. מי שסיפק רמז לבאות, הוא אלי כילף, סמנכ"ל הכספים של החברה, שהתארח בשבוע שעבר בוועידת ההשקעות של ביזפורטל, וסיפק תמונה אופטימית לגבי העתיד של החברה. לדבריו, החברה נמצאת "על המסלול בכל התחומים - התרופות האינווטיביות אוסטדו, אג'ובי ויוזדי, התחום הגנרי שממשיך לצמוח, הביוסימילר - יש כבר 18 מוצרים שחלקם מפותחים בטבע וחלקם בשיתופי פעולה, רק בשבוע שעבר דיווחנו על שיתופי פעולה נוספים, ב-18 החודשים הקרובים נשיק עוד 5 מוצרי ביוסימילר".

שנת 2024 - השנה של טבע

שנת 2024 עמדה בסימן קצירת הפירות משני תהליכים אותה הובילה הנהלת החברה בשנים האחרונות - הצמצום המתמשך של החוב שהתחיל כבר בתקופתו של המנכ"ל הקודם, קאר שולץ, והגידול בהכנסות, כאשר כולל הרבעון השלישי של השנה, החברה הציגה 7 רבעונים רצופים של צמיחה. מה שאפשר במידה רבה את הגידול בהכנסות והתחזיות האפטימיות הוא המעבר המוצלח של החברה להתמקדות במוצרי המקור שלה, על חשבון פעילות התרופות הגנריות שעמה היא היתה מזוהה. כל זאת, אחרי שהצליחה לשים מאחוריה את פרשת האופיואידים, במסגרתה נאלצה לשלם סכום של כ-4.3 מיליארד שקל, על חלקה של חברה אותה רכשה בפרשה שהביאה למותם של מאות אלפי אמריקאים בעשורים האחרונים.

• אחרי הירידות אתמול: הגיע הזמן לקנות מניות טבע?
• "טבע מגדילה הוצאות מו"פ כדי לצמוח. האנליסטים מבינים זאת"

נוסף לכל אלה, טבע סיפקה תוצאות חזקות לניסוי שמשותף לה ולענקית סאנופי Sanofi 4.28%  , שהקפיצו את המניה במעל 20% ביום אחד, והחזירו אותה לשער של מעל 20 דולר, לראשונה מזה יותר מ-6 שנים. טבע העריכה בעבר כי גודל השוק הפוטנציאלי של התרופה המיועדת לאוכלוסייה של 10 מיליון אנשים בעולם, הוא 28 מיליארד דולר. על אף שמודבר בשלב שני, במידה והשלב האחרון של הניסוי ימשיך באותו קו, מדובר בתרופה שבפוטנציאל יכולה להעצים דריסת הרגל של טבע בתחום תרופות המקור, תחום רווחי יותר מתחום הגנריקה והביוסימילר שגם מתומחר גבוה יותר על ידי משקיעים בשוק ההון.

בשיחת המשקיעים, לאחר פרסום ההודעה ציינו מנהלי החברה, כי התוצאות מעידות שהטיפול המשותף הוא הכי טוב בשוק מבין המתחרים. עוד הם ציינו, כי בשלב הבא, טבע צפויה לקבל 600 מיליון דולר בהתאם לעמידה בתנאי דרך ועוד 400 מיליון דולר נוספים עם השקת הטיפול. סכומים אלה, לא צפויים להתבטא בתחזית השנתית של החברה, שכן היא נמנעת מלהציג תשלומי אבני דרך בתחזיותיה.

האנליסטים אופטימיים

על אף שזינקה ביותר מ-100% בשנה החולפת, ישנם לא מעט אנליסטים שסבורים שלמניית טבע יש עדיין מקום לעלות. כך למשל, בבנק ההשקעות UBS פרסמו בשבוע שעבר המלצת קניה על המניה עם מחיר יעד של 30 דולר למניה, המשקף אפסייד של כ-39% על שער הבסיס של המניה הבוקר. בסקירה, העריכו בבנק, כי הכנסות החברה בשנה הקרובה צפויות להיות גבוהות מהצפי הנוכחי של האנליסטים בוול סטריט ולעמוד על כ-17.17 מיליארד דולר, לצד EBITDA של 5.08 מיליארד דולר. "טבע תמשיך למשוך משקיעים לטווח ארוך לאחר תקופה של ירידה משמעותית בסיכון", סיכמו בבנק. 

עוד תכניות

אל ההמלצה של UBS ניתן לצרף גם את האנליסטים של בנק אוף אמריקה, שסימנו לאחרונה את טבע כאחת מחמש המניות האטרקטיביות בסקטור הפארמה. האנליסטים של הבנק העניקו למניה מחיר יעד גבוה של 26 דולר למניה, המשקף אפסייד של כ-21% על שער הבסיס היום. לדבריהם, התוצאות החזקות של החברה בשנת 2024 הונעו על ידי מקסום תיק הנכסים שלה בדגש על תרופת האוסטדו (Austedo) והפחתת הסיכון בנכסי המו"פ דוגמת LAI לטיפול בסכיזופרניה ו-duvakitug, שנמצאת בעיצומן של ניסויים קליניים, לטיפול בקוליטיס כיבית ובקרוהן.

במבט קדימה, הם מסמנים שלוש נקודות שלדעתם יכולים לתמוך בהמשך הצמיחה במחיר המניה. הראשון, הוא הדוחות הרבעוניים, כשבבנק מעריכים שהחברה תספק שנה נוספת של צמיחה במכירות (בשיעור חד ספרתי). השני, נוגע ליכולת של החברה להקטין את המינוף הפיננסי של  ולהקטין את החוב, בין היתר באמצעות פיצול חטיבת חומרי הגלם. לבסוף, הם מסמנים את פרסום נתוני הניסוי בתרופה אותה הם מפתחים יחד עם סאנופי (divakitug) אשר עשויים להעניק למניה רוח גבית נוספת.