בחברות חלום צריך לאסוף מניות בניחותא

אנחנו ממשיכים עם האופטימיות. אם אתם מאמינים לסטטיסטיקה עובדתית, המצב הכלכלי הגלובלי הולך ומשתפר, אירופה תתעשת ותיגרר בעקבות הכלל. לפני שבוע שוב הבטיחה התקשורת הפיננסית אסון באירופה והרעידה את אמות הסיפים בבורסות לאחר שהורידו את הדירוג לצרפת ולעוד 8 מדינות באירופה. מה קרה מאז? צרפת, איטליה ואפילו ספרד גייסו סכומי עתק בתנאים משופרים, מה שמלמד הרבה על מה חושב המשקיע על הסוכנויות. בינתיים נודע שקרן המטבע הבינלאומית, לאחר לא מעט הפחדות, מגדילה את הקופה לתמיכה באירופה לטריליון דולרים מתרומות של מקסיקו, ברזיל, רוסיה ובעיקר סין. החדשות מארה"ב ממשיכות להראות שיפור וכעת זה עבר גם לנדל"ן. בפעם הראשונה מאז יוני 2007 עבר מדד האופטימיות של הקבלנים, ה-The National Association of Home Builders/Wells Fargo builder sentiment index את רף ה-20, ל-25. מדד הפעילות הכלכלית של ניו יורק הפתיע לטובה. בסופו של דבר, סמסונג תשקיע 41 מיליארד דולר ב-IT ב-2012 לבדה, כנראה שלא שמעו על המשבר.

דיברנו לאחרונה על משחקי ה-inPlay של רשת Briefing.com. ה-inPlay הוא רק אחד מהמוקדים שמשפיעים על התנהגותם של משקיעים חסרי ניסיון באמצעות הפצה בלתי פוסקת של הצעות/הודעות סנסציוניות. ככל שהזמן עובר וה-IT מתפשטת לכיוון 7 מיליארד משתמשים פוטנציאליים, עולה עוצמתם ומספרם של "מפיצי ההזדמנויות" ואיתם גם מספרם של ההדיוטות שמתפתים. אם עד לאחרונה הצליחו המפתים להניע, במאות אחוזים ובמהירות מניות שאינן סחירות במיוחד, עכשיו הם כבר מצליחים למנף מניות כמו RIMM או YHOO. לא נתפלא כלל אם נגלה יום אחד ש-inPlay מסוגל להעלות ולהוריד מניות כמו מייקרוסופט (סימול: MSFT) או פייזר (סימול: PFE) באחוזים דו-ספרתיים. הטענה שלנו היא שאם פועלים בתבונה ולאורך זמן, התוצאה תהיה חיובית.

פרולור (סימול: PBTH) כדוגמה

מי שעוקב אחרי הטור הזה יודע, שזו אחת מחברות החלום הישראליות בתחום הרפואי שאנחנו אוהבים. לצידה נמצאות חברות כמו פלוריסטם (סימול: PSTI), קירקס (סימול: KERX), פרוטליקס (סימול: PLX) וקומפיוג'ן (סימול:CGEN), ביחד לשורה ארוכה של חברות חלום זרות. בתחילת 2010 עשינו עליה סקירה מורחבת עם הסיפור של המייסד, ד"ר פואד פארס וכניסתו של ד"ר פיליפ פרוסט וקבוצתו לחברה. מאוד אהבנו את הרעיון של הארכת תוחלת חיים של תרופות חלבוניות באמצעות פלטפורמה שנקראת Carboxyl Terminal Peptide. בעולם שבו מחירי פיתוח מוצרים של תרופות מרקיעים שחקים זו אסטרטגיה מנצחת, בתנאי כמובן שגם מצליחים להגיע לשוק. התרופה המתקדמת ביותר של החברה היא הורמון צמיחה, לילדים ומבוגרים, שיתחרה בהורמון הקיים אבל יוזרק אחת לשבוע או פעמיים בחודש במקום מידי יום. הורמון זה, שנכנס השנה לשלב השלישי של הבדיקות. אם יצליח, ישפר משמעותית את הטיפול, העלויות ותופעות הלוואי, ויכנס לתחרות על שוק שמגלגל כ-3 מיליארד דולרים. לצד ההורמון הזה מפתחת החברה עוד מספר תרופות אלטרנטיביות חשובות שישפרו או יאריכו חיי תרופות קיימות. סיפור מדהים שהיכולות של ד"ר פארס וצוות הפיתוח שלו, ועוצמתה המוכחת של הקבוצה של פרוסט בתחום הרפואי ובבורסה, מעלה משמעותית את סיכויי ההצלחה של פרולור במיין סטריט ובוול סטריט. inPlay ו"ידידים" נכנסים לתמונה בוול סטריט וקובעים ערכים שלעיתים מתרחקים מהמציאות מרחק רב מדי.

צריך וחשוב לזכור, במיוחד לאור אירועים שחוזרים על עצמם כל הזמן, שעם כל הכבוד לסיפור המדהים, החברה אינה מוכרת עדיין ומן הסתם לא תתחיל למכור, גם במקרה הטוב, לפני 2013-4. בעוד ד"ר פארס וחבריו עושים כמיטב יכולתם להוביל תרופות חלומיות לאישור FDA, ה-inPlay ו"ידידים" הם שמובילים את המניות ובדרך כלל ללא קשר הדוק עם העשייה של צוות המחקר שפועל מפארק תעשיות המדע ע"ש ויצמן ברחובות.

לפני שנתיים וחצי עמדה המניה על 45 סנט, לפני פחות מחודשיים עמדה המניה על 3.5 דולר וכעת היא נוגעת ב-7 דולרים, כאשר בדרך התנדנדה בצורה פראית. אפשר להסביר את עליית המניה במהלך השנתיים וקצת, מ-45 סנט ל-3.5 דולר, בהתקדמות צוות המחקר לכיוון אישורי FDA, הגידול במספר הפטנטים המאושרים בשנתיים האחרונות ובעובדה שעם ההתקדמות הצטרפו יותר ויותר משקיעים לטווח ארוך, כמו קבוצת פרוסט. אבל קפיצה של 100% לאחרונה (כמעט כולה במהלך החודש האחרון) היא מתוצרת inPlay ו"ידידים" נטו.

בספטמבר למשל מכר מייסד החברה, ד"ר פארס, 300 אלף מניות לפי שווי של כ-4 דולר למניה. קשה להניח שהדוקטור אינו מתמצא בהתקדמות החברה. נכון, יכול בהחלט להיות שהאיש היה זקוק למזומנים, אבל אם היה מעריך איכשהו שכעבור פחות משלושה חודשים יכול היה לקבל, על אותן מניות, 2.1 מיליון דולר במקום ה-1.2 מיליון שקיבל, אנחנו מניחים שהיה ממתין, מה גם ששליש מהמניות שמכר נרכשו ע"י קבוצתו של ד"ר פרוסט, FROST PHILLIP MD ET AL שמחזיקה היום 11,304,935 מניות - כ-21% מההון הנפרע.

אם אנשי פרוסט היו יודעים מה שיקרה למניה בתוך פחות משלושה חודשים לבטח היו מייעצים לאיש המפתח של החברה להמתין, לא? האם במהלך הזמן שעבר בין מחיר של 3.5 דולר למניה למחיר של 6.5-7 דולר למניה קרה משהו דרמטי עד כדי כך שבגללו עלו המניות כך? לא! נכון, המדקדקים יטענו שההתקדמות שהדגימו חוקרי החברה בתחום הארכת חיי התרופות החלבוניות בחודשים האחרונים הייתה מרשימה, אבל היא הייתה מרשימה לא פחות עת מכר ד"ר פארס את מניותיו. עובדה, חודשיים לאחר מכן, ב-25.11, ירדו המניות ב-12.5% ל-3.5 דולר, ורק לאחר מכן החלו לטפס. לא הייתה שום הודעה בומבסטית שתקהיל ותפעיל את המשקיעים. לכן כל העלייה של החודשיים האחרונים "שייכת" ל-inPlay ו"ידידים".

אתר ה, אחד האתרים הפופולריים ביותר למשקיעים. אותו מצטטים בכמה מהאתרים הפיננסיים המובילים בעולם, כמו Yahoo Finance למשל, הוציא מאז ה-24.11, 7 כתבות חיוביות ביותר על החברה. האחרונה שבהן, משלשום, הייתה תחת הכותרת "Prolor Biotech: A Potentially Attractive Takeover Target " פרי עטו של M.E. Garza, ממייסדי האתר BioMedReports.com, שבנה לעצמו שם בזכות האינפורמציה המהימנה שהוא מספק.

גרזה מביא את התרופות להורמון הצמיחה שמייצרת חברת Human Growth Hormone (סימול: HGSI) מסיאטל, אחת המוצלחות מבין חברות הביו החלומיות, כדוגמה לאפשרויות הגלומות במוצרים של פרלור. לטענתו רק התחרות של פרולור בתרופה של החברה מסיאטל פותחת, בפני פרולור, שוק פוטנציאלי של 3 מיליארד. "הוסיפו לכך את שאר התרופות שפרלור מפתחת, בתחומי הטיפול בדם וסכרת, והרי לכם פוטנציאל שוק של 7 מיליארד בתרופות אלטרנטיבה". הוא מזכיר את העובדה שהאנליסט, ד"ר Raghuram Selvaraju, מחברת Morgan Joseph Triartisan, המליץ בקיץ האחרון ב"קניה חזקה" על פרולור עם מחיר יעד של 16 דולרים. סאלבראז'ו כתב שהפלטפורמה של פרולור אטרקטיבית יותר עבור חברות הפארמה הענקיות, שמפתחות תיאבון להיכנס לתחום הביו סימילאריים ו"רענון" תרופות קיימות. גארזה חוזר ומדגיש בכתבתו שלשום, שפרולור מועמדת לרכישת ה-inPlay ובעקבות כך עלתה המניה בשלב מסוים ב-21% על מחזור של פי 7.4. מה שמעניין הוא שבעקבות הכתבה, המניה עלתה מעט מאוד, ורק לאחר הכרזת ה-inPlay, הגיעו הקונים שדחפו. אנחנו לא באים לקבוע כאן את שווייה של פרולור, כי כרגע הוא בעין המתבונן. אין לנו אלא תשבחות על החברה, אנשיה ומוצריה. אבל חשוב לנו להסביר את המתרחש בוול סטריט. המקרה הזה, חזר על עצמו בזמן האחרון במניית חלום נוספת שאנחנו עוקבים אחריה - ADVANCED CELL TECH (סימול: ACTC.OB). מאז תחילת החודש עלתה ACTC.OB ב-100% על שמועות, לאחר שירדה שמתחילת ספטמבר ב-60% גם על שמועות. מי שזוכר אותו התהליך עבר בזמנו גם על פרוטליקס (סימול: PLX)ואחרות. שלשום עלו ה-inPlay וידידים עוד מדרגה ועברו לליגה גבוהה יותר.

Research In Motion (סימול: RIMM), רזתה ב-76% לערך במהלך השנה שחלפה בעקבות איבוד נתח שוק מכיוון ששינתה לפתע כיוון. בחודש האחרון עלתה בכ-50% אך ורק על חבורות ה-inPlay שטוענות שמישהו יקנה אותה, המועמדת האחרונה הייתה סמסונג שכיכבה ב-inPlay שלשום, כקונה פוטנציאלית. השמועה העלתה המניה ביותר מ-12% ולאחר מכן הוכחשה. גם מייקרוסופט ונוקיה כיכבו כרוכשות לפני כחודש, גם הן הכחישו אז אבל קודם להכחשה טסה RIMM מעלה. אלא שכאן המחזור "טיפה" שונה מזה ב-PBTH - למעלה מ-22 מיליון מניות בממוצע יומי. שלשום התגלגלו, באדיבות ה-inPlay 40 מיליון מניות ב-RIMM. המסקנה

אנחנו חוזרים על אותה מסקנה שהתחלנו להעלות כבר לפני 6-7 שנים, כאשר ירד לנו האסימון והבנו את עוצמתה של IT והלחצים שהיא מפעילה על שוק ההון. אם אתה, כמשקיע נורמלי (שאינו ספקולנט), מאמין בחברת חלום, רפואית או כל אחת אחרת, בגלל הפוטנציאל הבדוק או בחברה אמיתית בגלל המוצרים וההנהלה שלה, ואם אינך מסוגל להתמודד עם פעילות יום-יומית, כדאי שתתחיל לנקוט מדיניות של איסוף לאורך תקופה. איסוף שמתבסס על הערכות הגיוניות של הקרבה לחלום מחד, ומכפילים הגיוניים מאידך. במקרה של PBTH ההחלטה היא שאתה רוכש "בסביבות ה-4.5 דולרים", יכול הייתה לעשות זאת 6 פעמים בניחותא לאורך השנה האחרונה, וכך לגבי כל מניה אחרת.

במקרה של איסוף מניות המייצגות חברות אמיתיות בעלות פוטנציאל, כמו למשל צ'קפוינט (סימול: CHKP) "מתחת ל 45 דולר" או טבע (סימול: TEVA) "מתחת ל 50 דולר", אפשר היה לרכוש אין ספור פעמים במהלך השנה האחרונה (שימו לב שלאחר פרסום הדוחות המצוינים של צ'קפוינט שוב מתחילים לחשוש מהעתיד, כמו בכל רבעון מאז 2007 וכך יהיה גם בטבע). אסור לרדוף אחרי מניות בגלל שמישהו כתב שעומדים לרכוש את החברה, או שאנליסט זה או אחר קובע מחיר יעד פנטסטי. זו הדרך היחידה למשקיע ההגיוני שאינו מאמין לנבואות סוף העולם. חשוב מזה, לעולם אל תרכוש מניות חלום ביותר מ-5%-10% מהתיק, ברובן החלום הופך לבלהות. בטח בעוד שנה נכתוב את כל הקטע הזה שוב.