המספר הבלתי יאמן של מנויי הסלולר; אפל תגיע ל-1,000 ד'?

לכל אלו, במיוחד אנשים כמו פרופסור רוביני, שכעסו על ברננקי שרכש שקים מלאים של אג"ח משכנתאות זבל מהבנקים והמוסדות הפיננסיים (במיוחד פאני מאיי ואחיותיה) במחירים שהעלו חמתם של רואי השחור, לפחות תודו שטעיתם. 225 מיליארד דולרים השקיעו האוצר והבנק המרכזי של ארה"ב ברכישת אותם שקים, ובסוף השבוע שעבר הודיעו הגופים הממשלתיים שמכרו לציבור, דרך הבורסה, את אגרת החוב האחרונה שבשקים הנ"ל. השורה התחתונה, הממשלה הרוויחה 25 מיליארד דולרים על העסקה. הדברים האלו, כפי שנוכחנו לדעת, לא מעניינים את התקשורת וחבל.

האם שוק הטלפוניה הניידת מגיע לרוויה?

מומחי International Data Corporation החברה המובילה בעולם בתחום המודיעין, הייעוץ וההתפתחויות בעולם ה-IT וה- International Telecommunication Union פרסמו בשבוע שעבר את הסטטיסטיקה לגבי המצב העובדתי בתחום ה-IT האלחוטי בסוף 2011, ולהלן עיקרי הדברים: בסוף 2011 היו בעולם 6 מיליארד מינויים לטלפונים ניידים (זה לא מספר המכשירים כמובן) לעומת 5.4 ו-4.7 מיליארד מינויים בשנים 2010-2009. אם מסתכלים על מספר המינויים לנפש, על כל 100 אנשים בעולם ל-86.7 היה מינוי, כאשר בעולם המפותח הגיע מספר המינויים ל-117.8 ובעולם המתפתח ל-78.8, אפריקה בתחתית עם 53.3 מנויים ל-100 אנשים. המשך הצמיחה של המגזר תלוי לפיכך בעיקר בעולם המתפתח, במיוחד בארצות כמו הודו, בסין, אינדונזיה, רוסיה ואמריקה הלטינית. התופעה הבולטת ביותר ב-2011 הייתה המשך החדירה המהירה (החלה ב-2009)של הטלפוניה החכמה על חשבון הטלפוניה הניידת הרגילה ((feature phone בעיקר לשווקים המפותחים. במקביל בלטה העובדה שקצב הצמיחה של כל הטלפוניה הניידת (חכמה ורגילה) הואט. "יכול מאוד להיות", טוענים מומחי IDC, "שהמשך הצמיחה המהירה אכן תלוי בהתאוששות הכלכלית, באפליקציות ובמחיר, גורמים שישפיעו על הצטרפותן של שכבות נוספות שכרגע אינן יכולות לרכוש מכשיר". למרות ההאטה קשה בתעשייה 1.546 מיליארד מכשירים ניידים נמכרו במהלך 2011 - עלייה של 11.1% לעומת השנה הקודמת. נוקיה (סימול: NOK) עדיין מובילה בגדול עם 27% מהשוק, אחריה דולקת סמסונג עם 21.3%. נתח השוק של כל המתחרות הגדולות האחרות נמוך בהרבה, לאפל 6%, LG Electronics הקוריאנית עם 5.7% והענקית הסינית ZTE עם 4.3%. נתחי שוק דומים היו גם ברבעון האחרון של 2011.

נוקיה, בעבר כמעט מונופול בשוק, מאבדת מעוצמתה בשנים האחרונות במיוחד מאז נכנסה הטלפוניה החכמה לשוק. מומחי IDC מציינים שלמרות הירידה המתמשכת במעמדה, הצליחה החברה הפינית לבצע, במהלך 2011, "החייאה עצמית" מרשימה באמצעות שינוי באסטרטגיה. "למרות הכישלון בהחדרת טלפונים חכמים שמונעים בתוכנת ההפעלה הוותיקה שלה, הסימביאן, נראה שהחברה מצליחה לאחרונה, באמצעות יכולות הפיתוח, הייצור ובמיוחד השיווק בתוספת הכנסת השימוש בחלונות והצגת מכשירי הלומניה, לעצור את הדימום. נראה שב-2012 תצטרף למתחרות גם בתחום המכשור החכם". עדיין, נוקיה איבדה במהלך 2011 כ-7.9% מנתח השוק בו החזיקה ב-2010, נתח בו התחלקו יריבותיה סמסונג, אפל (שהכפילה כמעט את נתח השוק שלה ל-6%), LG Electronics הקוריאנית, ZTE הסינית ובעיקר "אחרות" (סיניות, הודיות, אינדונזיות) שביחד מחזיקות ב-35.7% מהשוק בסוף 2011.

תוכנת ההפעלה אנדרואיד הובילה את 2011 עם 48.8% מהשוק (עלייה של 244% לעומת 2010), אחריה תוכנת ה-IOS. החלונות לשימוש הטלפוניה החכמה החלו להיכנס בשנה האחרונה ותפסו כ-6.1% מהשוק. "החלונות, זה הנעלם הגדול של 2012-13 כתוכנית הפעלה בתחום המכשור החכם", אמרו המומחים. לפי המומחים המגמות הבולטות הן שסין תעבור השנה את ארה"ב כמובילה במספר הטלפונים החכמים, 20.7% לעומת 20.6%, אבל הצמיחה המהירה ביותר בתחום הטלפוניה החכמה בחמש השנים הקרובות תהיה בהודו שצפויה להגיע למקום שלישי בעולם כבר ב-2016 כשהיא מחזיקה ב-9.3% לעומת 2.1% השנה. ברזיל תהיה המדינה הרביעית בעולם ב-2016. לבסוף, הצמיחה העתידית של הטלפוניה החכמה על חשבון הטלפוניה הרגילה תקבל דחיפה משמעותית מהירידה הצפויה במחירי המכשירים.

מסקנות: לדעתנו השוק רחוק מרוויה. שני התהליכים המשפיעים ביותר על עתידו של המגזר, הם המשך ההתאוששות הכלכלית הגלובלית והמשך ירידת המחירים. כל אחד משני המנועים עובר תהליכים מהותיים שקשה מאוד לצפות למה יגרמו, אבל אין ויכוח שההתאוששות הכלכלית צוברת כוח וכולם מסכימים שהתקדמות מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה לצד הגידול במספר הצרכנים ימשיכו ללחוץ המחירים מטה. תהליך השדרוג מהמכשור הנייד הרגיל לחכם יכול להאט את קצב הצמיחה, אבל ככל שהוא מתקדם והמחירים יורדים, כך יגבר גם קצב הצמיחה מחדש. נא לזכור שמדובר במגזר שהשנה יגלגל 1.5-2 טריליון דולרים, ומתרחב בקצב מדהים מאז תחילת המאה. אנחנו לא שוכחים שהסברנו בשפל 2008, שמנוע הצמיחה העיקרי בעולם הוא ה-IT לעגו לנו, אז רק תארו לעצמכם מה יקרה כאשר הנדל"ן והתעסוקה בארה"ב יחליפו מהלך. וזה מתקרב.

האם אפל (סימול: AAPL) תגיע ל-1000 דולר המניה?

לאור הנתונים של תעשיית הטלפוניה הניידת ב-2011 עולה השאלה לגבי הפלא הזה שנקרא "אפל". אנליסטים לא מעטים מאמינים ש-AAPL תהיה המניה הראשונה, אחרי ברקשאייר האתאווי של באפט (סימול:BRKA ) , שתחצה 1000 דולר - האם זה ריאלי?

תתפלאו, אבל רוב האנליסטים שמנסים להבין את התופעה שנקראת "אפל" הם פסיכולוגים ארגוניים, חוקרים סוציאליים ורק מיעוט אנליסטים פיננסיים, נקווה שתבינו מדוע בהמשך. ההצלחה הבלתי רגילה של החברה בתחום התקשורת האלחוטית בשנים האחרונות, היא חזרה על ההצלחה המסחררת של המחשב האישי,.המקינטוש, שאותו הציגה החברה ב 1984. גדולתה של אפל ביכולותיה לפתח, לייצר ולשווק מכשור IT שהצרכן מעדיף על האלטרנטיבות הרבות בשוק. יותר מכך, אפל הוכיחה שלמוצרים שלה יש היכולת "לכשף" את הצרכן. יודעים מה שאמרו על אפל בסיבוב ההצלחה הראשון שלה בשנות השמונים? "אפל היא כת (Cult), וכתות אי אפשר לנתח באמצעות אנליסטים רגילים". אכן, בתקופה של 1985-1991 עלתה המניה פי 17, והכת גדלה לממדי ענק. MacAddicts כינו את אנשיה, שרובם עד עצם היום הזה, מכורים למקינטוש. למרות שאי אפשר להפריד בין החברה לאחד ממייסדיה, סטיב ג'ובס ז"ל, ההצלחות הגדולות של אפל היו דווקא בתקופות בהן ג'ובס לא ניהל בפועל את החברה. הוא עזב בתחילת 1985, לפני השיא של המקינטוש, וכמעט לא היה מעורב בחברה בשנתיים האחרונות בהן שברה את כל התחזיות בתחום האלחוט.

התרומה האמיתית של ג'ובס הייתה התרבות שכפה על החברה והחזון המדויק להפליא שלו. לאחר שפרש ב-1985 המשיכה החברה כאמור לשגשג, אבל בלעדיו החמיצה את ההתפתחויות וכמעט ונכחדה. אם היה נשאר היה חוסך, בראיית הנולד שלו, את המשבר. האם כעת, משהלך האיש הגדול, תוכל החברה להמשיך ולהוביל? Barry Ritholtz, שנחשב מהפרשנים - אנליסטים המוערכים ביותר בניו יורק, הוציא אנליזה שלשום שעל פיה, לדעתו, אפל צריכה לרכוש את טוויטר או להיכנס לברית עם פייסבוק, מדוע? "כי עקב האכילס של אפל", טוען Ritholtz, "הוא שלמרות שהיא מפתחת ומייצרת מכשירים מופלאים, אין לה שום נוכחות בסביבת התוכנה שמשמשת את הרשתות החברתיות. טוויטר תהפוך את אפל, מיידית, לדה-פקטו שחקן ברשתות החברתיות. המתחרות הגדולות של אפל בעתיד הן לא היוליט פאקארד, דל או מיקרוסופט, אפילו לא יצרניות המכשירים הגדולות. רוב הסיכויים שהמתחרות הגדולות תהיינה גוגל ופייסבוק".

לאנליסטים ולפרשנים יש "בעיה מתמשכת" עם התרבות שהשליט ג'ובס על אפל. החברה סגורה לחלוטין ומעולם לא שיתפה פעולה עם הפרשנים והאנליסטים כפי שעושות זאת חברות אחרות. לאחר עזיבתו הייתה הפסקה בחשאיות. ג'ון סקאלי, שהחליף את ג'ובס, היה ההיפך מקודמו. אך משחזר ג'ובס ב-1997, השליט מחדש את אסטרטגיית הדממה שלו, וכבר בתחילת דרכו הדהים את כל האנליסטים והפרשנים כשכרת ברית עם אויבו הגדול ביל גייטס שבעצם הציל את אפל כשהשקיע בה 150 מיליון דולרים במניות ללא זכות הצבעה (לפי 3 דולר המניה אותן מימש במהלך 2007 לפי 160-180 דולר למניה). כמו הצגות האייפון והאייפד שום דבר לא דולף. יורשו של ג'ובס, טימוטי קוק, ממשיך בדיוק באותה אסטרטגיה. הסודיות הזו לצד הקושי בחיזוי ההתפתחויות ב-IT בכלל יוצרים בעיה לכל מי שחושב שהוא מסוגל לנתח ולהעריך נכונה את שווי החברה.

לפני שנודע על חלוקת הדיבידנד וההחלטה על הקצאה של 10 מיליארד דולרים לרכישת מניות, כשמחיר המניה עמד על כ-510 דולרים, בדקו מומחי אתר ה-trefis.com (שהוא ללא ספק אחד האתרים היותר פופולאריים למשקיעים מתוחכמים) עם 100 אנליסטים, מומחי תקשורת ותעשיינים מובילים בתחום ה-IT את הערכתם לשווייה ההוגן של מניית AAPL. ההערכות שניתנו היו 310-1139 דולרים. 14 מהמומחים העריכו את שווייה ההוגן של המניה בפחות מ-400 דולרים. 33 מהמומחים העריכו 400-500 דולר. 28 מומחים העריכו 500-600 דולרים ועשרה מומחים העריכו 600-700 דולרים. 8 מומחים חשבו שהמניה צריכה להיסחר ברמות של 700-800 דולר, 4 מומחים נתנו הערכה של 800-900 ד' ושני מומחים העריכו 900-1000 דולר. מומחה אחד, מנהל בכיר בחברת אפל, טען בחום שהשווי האמיתי של המניה הוא 1139 דולרים. נכון להיום, במחיר של 600 דולרים פלוס, 47 מתוך ה-54 אנליסטים שמכסים את החברה באופן קבוע ממליצים לקנות, מחציתם בהמלצת "קניה חזקה". שניים ממליצים למכור ו-5 ב-Hold. מחיר היעד הממוצע של כל האנליסטים היום עומד 627.04-637.97 דולר, תלוי לאיזה אתר פיננסי מוביל אתה מאמין.

אז מה הסיכוי ש-AAPL תגיע ל-1000?

קונצנזוס האנליסטים העכשווי טוען שהחברה ב-2012-2013 תמשיך בצמיחה דו-ספרתית. אם זה נכון, אז עלייה של 60%-70% בשנתיים-שלוש הבאות לא נראית מוגזמת. הבעיה היא שרק מטורף ינסה לחזות שנתיים קדימה בעולם ה-IT' בטח לא אנחנו, בטח לא עם כל המתחרות שבשטח, ובטוח שלא כשג'ובס איננו.