כשכולם רצים להשקיע בחו"ל - 2 מניות יתר עלו בראדר

תמיד סיפרו לנו שלא כדאי לשים את כל הביצים בסל אחד, כלומר לפזר את השקעותינו על פני הגלובוס. עד לפני כחצי שנה, מי שהתרכז רק במניות ישראליות עדיין נהנה מתשואות מרשימות למרות שלא פיזר. לאחרונה, השינויים הרגולטורים, ההתגברות של הסיכונים הגיאו-פוליטיים במזרח התיכון, העלאת מס רווחי ההון, הובילו ליציאה של המשקיעים הזרים ולהיפרדות השוק המקומי משווקים מנייתיים אחרים בעולם, והעלו שוב את סוגיית הפיזור. בזמן שבעולם אנו רואים עליות מרשימות מתחילת השנה, המדדים התל-אביביים דורכים במקום. יותר מזה, מחזורי המסחר שתמיד היו קטנים יחסית בבורסה המקומית, הצטמצמו אפילו יותר.

האם זאת סיבה לברוח מהשקעות מקומיות? פיזור הוא דבר חשוב מאוד, לכן נכון להקצות חלק נכבד מהתיק גם למניות זרות. לא רק בנקודת הזמן הנוכחית אלא תמיד. מצד שני, כשכולם בורחים משוק מסוים, זה יכול להיות דווקא עיתוי טוב להיכנס אליו. אל תבינו אותי לא נכון, חלק נכבד מהמניות הגדולות בבורסה בתל-אביב אינן זולות אפילו לאחר הירידות של 2011. עם זאת, בהסתכלות פונדמנטאלית, שוק המניות הישראלי בכללותו, ובמיוחד החברות הקטנות, נראה אטרקטיבי. תחת ההנחה שהריבית תישאר ברמה נמוכה עוד זמן מה, חלופות ההשקעה הסולידיות ימשיכו להיות לא אטרקטיביות, והאפיק המנייתי ימשיך להיות המקום היחידי להשגת תשואות מספקות.

אם כבר אמרתי שהמניות הקטנות זולות, אז הנה שתי דוגמאות לחברות איכותיות הנמצאות מתחת לרדאר של המשקיעים. בשתיהן יש נמוכה יחסית, אבל אם אתם לא מפחדים מתנודתיות גבוהה יותר שצפויה להיות בעקבות זה, הן יכולות להוות השקעה נהדרת, במיוחד לאחר ירידת המחיר שספגו בחודשיים האחרונים.

קליל +0.38% קליל 21,000 +0.38% בסיס:20,920 פתיחה:20,920 גבוה:21,000 נמוך:20,990 תמורה:63,838 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: תעשיות . מדובר בחברה המובילה בארץ בפיתוח מערכות אלומיניום לדלתות וחלונות. למרות הצלחתה הגדולה והעובדה שאתם נתקלים באחד ממוצריה מידי יום, החברה עדיין אנונימית למרבית המשקיעים.

החברה מתמקדת במכירות בארץ בלבד, אך מגבילה את אפשרויות הצמיחה שלה. עם זאת, לחברה אין כמעט תחרות בשוק המקומי, לכן היא מצליחה לשמור על רמת הזמנות גבוהה לאורך השנים. הגאות בתחום הנדל"ן בשנים האחרונות הגבירה כמובן את הפעילות של החברה, אולם גם אם היא תתקרר (ובהנחה שזה לא יהיה בצורה קיצונית), החברה תמשיך להרוויח יפה משוק השיפוצים. בנוסף, קליל עובדת על בסיס מרווח קבוע בין עלויות חומרי הגלם לבין מחירי המכירה, כך ששינוי במחירי הנדל"ן או במחיר חומרי הגלם לא אמור להשפיע על תוצאות הפעילות בצורה דרמטית.

בתשעת החודשים הראשונים של 2011 צמחו מכירות החברה ל-255 מיליוני שקלים, גידול של 9.5% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2010. גם שורת הרווח התפעולי גדלה ב-15.5% בהשוואה לשנה שעברה. החברה ממשיכה לשמור על מצבת מזומנים דשנה מול אפס חובות ויחסית מעט התחייבויות קצרות טווח.

למרות הירידה בתזרים המזומנים השנה, החברה המשיכה לחלק דיבידנדים נדיבים שהניבו למשקיעים תשואת דו-ספרתית בשנה האחרונה. החברה נסחרת בתמחור אטרקטיבי. לדעתי, במידה ותמשיך לעשות את מה שהיא יודעת גם בעתיד, למניה צפוי עתיד ורוד בשנים הקרובות.

טלסיס -1.09% טלסיס 18,200 -1.09% בסיס:18,400 פתיחה:18,400 גבוה:18,400 נמוך:18,010 תמורה:386,566 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . עוסקת בייבוא ושיווק רכיבים אלקטרוניים לחברות מתחום ההייטק. פעילותה מושפעת באופן ישיר ממצבה של התעשייה, ובעיקר מרמת הביקוש לשדרוגי חומרה. מאז 2006, אז נראתה הגאות האחרונה בענף, נרשמת התמתנות בביקושים למוצרי החברה. זה ניכר בצורה ברורה בהכנסות שהיא מציגה.

בנוסף, ענף הרכיבים האלקטרוניים בעולם מתאפיין בריבוי יצרנים ומפיצים, מה שמביא לתחרות גדולה בין החברות. יותר מזה, חלק מהלקוחות בתחום החלו להעביר את פעילויות הייצור שלהם למפעלים במזרח הרחוק, וכפועל יוצא מכך רוכשים את הרכיבים האלקטרוניים הנדרשים להם במדינות אלו. זה מחייב את החברות המערביות להוזיל מחירים ופוגע ברווחיות.

סיכון נוסף בהשקעה במניות החברה, הוא התלות הגבוהה של טלסיס בשני לקוחות מרכזיים המהווים ביחד כ-40% ממחזור המכירות שלה. בנוסף, תחום הפעילות של החברה מתאפיין בהסכמים קצרי טווח (של כשנה) עם הלקוחות. לעומת זאת, שני הלקוחות האלו הינן חברות ציבוריות יציבות עם היסטוריית אשראי טובה, המקבלות שירותים מטלסיס מזה שנים ארוכות, ולכן הסיכון הזה נראה מצומצם יחסית.

למרות נקודות החולשה, האם זה באמת הגיוני שחברה רווחיות כמו טלסיס תיסחר מתחת לשווי הנכסים הנזילים שלה? בואו נעשה תרגיל פשוט בחשבון מתוך המאזן של החברה. חברו רק את המזומנים בקופה וההשקעות לזמן קצר (52 מיליון שקלים) ביחד עם מה שחייבים הלקוחות לחברה (עוד 52 מיליון שקלים), והפחיתו את כל ההתחייבויות של החברה (23 מיליון שקלים). מה קיבלתם? התוצאה היא 81 מיליון שקלים, גבוהה ב-20% מהשווי בו נסחרת החברה בבורסה. אם תוסיפו גם את המלאי לחשבון, תקבלו כבר דיסקאונט של כמעט 50% לשווי הנכסי הנקי.

בדרך כלל, מניות נסחרות בתמחור כה נמוך כאשר החברה בצרות צרורות. במקרה של טלסיס מדובר אמנם בחברה שסובלת מירידה בהכנסות, אולם עדיין ממשיכה לשמור על רווחיות נאה. יותר מזה, לאחרונה אנו עדים להתעוררות מחודשת בענף, ברבעונים האחרונים מכירות החברה החלו להתייצב. כמו כן, טלסיס לא חילקה דיבידנדים בשנים האחרונות, אבל התאוששות במכירות עשויה להוביל אותה לחזור לחלק דיבידנדים בעתיד, כמו שעשתה בעבר. בשורה התחתונה, בוודאי שלא מדובר כאן ב טבע +0.32% טבע 6,340 +0.32% בסיס:6,320 פתיחה:6,335 גבוה:6,380 נמוך:6,297 תמורה:55,531,297 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הבאה, אולם טלסיס היא חברה ותיקה ויציבה מבחינה פיננסית, שיודעת להרוויח, ומתומחרת מאוד בזול.

: אין לראות באמור לעיל המלצה לפעולה בניירות הערך המוזכרים או בני"ע אחרים. הכותב מחזיק את מנית קליל, ומנהל בלוג השקעות בכתובת - www.bursa4u.com.