בימים של טירוף: אפשר להשקיע בדולר - ולהרוויח

מאז המשבר בשנת 2008 הריבית הדולרית נסחרת סביב 0%. במקביל, אג"חים של ממשלת ארה"ב לתקופה של 10 שנים נותנות תשואה של 1.8% בלבד (רק להזכיר, ב-20 השנים האחרונות התשואה הממוצעת של אותה אג"ח הייתה כ-5%).

כיום, אנו נמצאים בריביות שפל גם לטווח הקצר וגם לטווח הארוך. הפדרל ריזרב הכריז כי לא יעלה את הריבית לטווח הקצר עד סוף 2014. כל עוד הכלכלה העולמית והכלכלה האמריקנית לא תתייצב בקצב צמיחה סביר, והאבטלה בארה"ב תמשיך להיות בטווח של 8%, יש להניח שהריבית האפסית תישמר. למרות זאת ועל אף התשואות הנמוכות המוצעות בימים אלו, ישנם מספר מכשירים פיננסיים המסוגלים להניב תשואה יפה.

אג"ח ממשלתית דואלית 1116
עד לפני מספר שנים מדינת ישראל הייתה מנפיקה בשוק ההון הישראלי אגרות חוב מסוג גלבוע שהיו צמודות לדולר. כיום נשארה רק סנונית אחת - אג"ח ממשלתית דואלית 1116, הנותנת תשואה שנתית של 1.95% ברוטו לכ-4 שנים.

{גלבוע דולר אגח א}

חברת גלבוע דולר (ולא ממשלת ישראל) הנפיקה 732 מיליון (ערך נקוב) של אגרות חוב הצמודות לשער היציג של הדולר (ריבית וקרן), ונושאות ריבית שנתית בשיעור של ריבית לייבור ל-6 חודשים + 0.3%, כאשר הריבית משולמת מידי חצי שנה. התחייבות החברה בגין אגרות החוב מגובות הן ע"י אגרות חוב דולרית של ממשלת ישראל והן באמצעות עסקת SWAP בין החברה לבנק המדורג AAA לפי דירוג מעלות. מעלות דירגה את האג"ח בדירוג AA+.

בזמנו האג"ח הונפקה לפי שער של 4.495. היום השער הנוכחי עומד על 3.82. לפיכך ערך הפארי (ערך מתואם הלוקח בחשבון אך ורק את הפרשי ההצמדה והריבית לעומת הערך הראשוני (הנקוב) בעת הנפקת האיגרת), של האג"ח עומד על 0.85 לערך. אגרת חוב נסחרת היום סביב 80-81 אגורות, כלומר מתחת לערכה.
נכון להיום התשואה של האג"ח בהתחשב במחיר ובריבית עומדת על 4% לתקופה ממוצעת של 1.8 שנים.

אג"ח עדן דולר

מנגנון דומה לאג"ח גלבוע דולר קיים גם באגרת חוב מסוג עדן דולר. במקרה זה הנכסים המגבים הם אגרות חוב דולריות שהונפקו ע"י ממשלת ישראל. התשואה בסדרה א' עומד על 3.5% לתקופה של שנתיים בערך. מעלות דירגה את שתי הסדרות של עדן בדירוג AAA.

{שחרית דולר אגח ה}

אג"ח נוספת שיכולה להיות מעניינת בהנחה ששער הדולר יחצה את רף ה-4 שקלים הוא שחרית דולר. האג"ח נותנת ריבית של 10% בהינתן שני תנאים מצטברים: ראשית, שער דולר בין 4-100 ש'. שנית, ריבית לייבור ל-6 חודשים בטווח של0%-7%. הועיל וריבית הלייבור לא צפויה לעלות מעל 7% בשנים הקרובות, אנו תלויים רק בשער הדולר.

במצב שהדולר מתחת ל-4 שקלים לא מתקבלת ריבית כלל. הועיל והפארי של האיגרת עומד על 91 אגורות והאג"ח נסחרת סביב 77 אגורות, התשואה לתקופה של 5 שנים תעמוד על 2.6% לשנה, בהנחה שלא תתקבל ריבית למשך כל התקופה. אלו המאמינים כי הדולר צפוי לחצות את רף ה-4 שקלים, צפויים לקבל ריבית של 10% לשנה. במצב כזה התשואה הדולרית סביב 14%.

האג"ח מדורגת ע"י מעלות בדירוג AAA. הועיל והסדרה מגובה ע"י בנק commonwealth (שהוא כידוע בנק אוסטרלי המדורג בדירוג עולמי AA- ע"י s&p).

*הכותב רן שחר, הוא סמנכ"ל השקעות באלפה-פלטינום, מקבוצת פורום.

לאלפה פלטיניום מקבוצת פורום ו/או ללקוחותיה יש החזקות בניירות הערך הנזכרים לעיל. אין לראות בסקירה משום המלצה לביצוע פעולות ו/או שיווק השקעות מסוג כלשהוא אין הכתוב מהווה תחליף להכוונה מקצועית המתחשבת בצרכים המיוחדים של כל אדם. בעל הרישיון מכין העבודה מצהיר בזאת שהדעות המובעות לעיל משקפות נאמנה את דעותיו האישיות על ניירות הערך והאגחים המסוקרים ועל התאגיד שהנפיק ניירות ערך אלה. לא ידוע למכין העבודה כאמור לעיל, על ניגוד עניינים כלשהו מצידו אשר יש בו כדי להשפיע על שיקול דעתו.