הניירות שיגנו על תיק ההשקעות שלך מגל ההתייקרויות שלפנינו

אנו עומדים בפני גל של עליות מחירים חדות במשק, בחודש ספטמבר הקרוב צפוי המע"מ לעלות באחוז ולהגיע לשיעור של 17%. בשבוע שעבר פרסמה החטיבה למחקר כלכלה ואסטרטגיה של משרד החקלאות סקירה מקיפה ובה תחזית מדאיגה לגבי מחירי מוצרים מן החי. ע"פ כלכלני משרד החקלאות צפוי מחירם של החלב, הביצים ופטם וההודו לעלות בשיעורים חדים של בין 6%- 17% עד סוף השנה. הסיבה לכך נעוצה בתופעות של מזג אויר חם עם מיעוט גשמים.

במערב התיכון של ארה"ב ישנה בצורת הגרועה מאז 1956, אירופה המערבית, לרבות צרפת ורוסיה אף הן סובלות מפגיעה בייצור הסחורות החקלאיות. אנו נמצאים בתקופה שבה יבולי כמעט כל הגרעינים עוברים סוג של משבר. התירס, הסויה והסורגום (דורה) המהווים את המרכיב המרכזי במזון בעלי חיים עלו בחריפות במהלך החודשיים האחרונים וצפויים לעלות עד סוף השנה בצורה ניכרת. סיבה נוספת לעליית המחירים ניתן למצוא בגידול המתמשך בשטחים החקלאיים לייצור אנרגיה, (דלק ביולוגי מסוג אתנול, מתנול וביו דיזל). על חשבון שטחי הגידול של התירס, השעורה והחיטה לייצור מזון לבעלי חיים ולאדם. לפי הדו"חות האחרונים של מדינות ה-OECD ורשות המזון והתרופות של ארה"ב (ה- FDA), המגמה תימשך באופן משמעותי גם בעשור הבא.

למעשה, ע"פ כלכלני משרד החקלאות, גל ההתייקרויות של מוצרים מן החי הוא וודאי, גם מחירי השמנים יעלו עד לסוף השנה ונראה שהאורז לא יאחר. מחירי הקמח והלחם החלו כבר לעלות. מאידך המוצרים היחידים שלא נפגעו הם סוכר וכותנה. בגזרת האנרגיה, גם מחירי הדלקים לא עושים עימנו חסד, בתחילת החודש הקרוב צפוי מחיר הדלק לטפס לרמתו הגבוהה ביותר שנרשמה אי פעם.

לפיכך, מניתוח עליית המחירים העתידית, אנו סבורים כי המדד צפוי להרים את ראשו לקראת סוף השנה כאשר תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 3% ומדד המחירים לצרכן בשנת 2012 תעמוד על 2.8%.

בהסתכלות על חלקו הסולידי של תיקי ההשקעות, אנו מוצאים כי יש מקום להגדיל את החשיפה בתיקי ההשקעות לאג"ח צמודות מדד כאשר מומלץ להתמקד בחלקו הקצר של העקום הצמוד. בהמשך מסמך זה נציג מס' אגרות חוב אשר יש ביכולתן להגן על תיק ההשקעות במקרים של עליות חדות בציפיות האינפלציוניות. ברשימה הנ"ל התמקדנו באגרות חוב בעלות תשואות סבירות להשקעה ביחס לתנאיי השוק. אבגול: הינה חברה טכנולוגית גלובלית, העוסקת בפיתוח ייצור ושיווק בדים לא ארוגים, בעיקר לתעשיית החיתולים. החברה מייצרת כ-10% מחומרי הגלם לחיתולים בשוק העולמי ובין לקוחותיה העיקריים של החברה ניתן למצוא את פרוקטר אנד גמבל וקימברלי קלארק. לחברה 12 קווי ייצור, מתוכם 3 קווים בארה"ב, 2 קווי ייצור בסין, אחד ברוסיה והיתר בישראל. מרבית מכירות החברה הינן בחו"ל. הכנסות אבגול ברבעון הראשון של שנת 2012 הסתכמו בכ-75.3 מיליון דולר, הרווח הנקי ברבעון זה הסתכם ב-9.1 מיליון דולר.

בחודש מאי השנה גייסה החברה 255 מיליון שקל, באמצעות הנפקת אג"ח שקלי (סדרה ב'), כמו כן, חברת האם של אבגול , פטרוכימיים, נמצאת במו"מ מתקדם עם קרן אתמבה הבריטית להעברת השליטה בחברה בפרמייה משמעותית מעל מחיר השוק.

אלרוב נדלן: הינה חברה המוחזקת על ידי חברת אלרוב ישראל בשיעור של כ- 77.2%, מחזיקה ומתפעלת נכסי נדל"ן מניב ועוסקת בייזום, בניה וניהול של נכסי נדל"ן הכוללים דירות מגורים למכירה, שטחי מסחר, משרדים ומלונות יוקרה כגון, מלון מצודת דוד ומלון ממילא בירושלים. בחו"ל פועלת החברה בתחום הנדל"ן המניב במערב אירופה והיא מתמקדת בעסקאות פיננסיות בעלות שיעורי תשואה גבוהים ובנכסים בעלי שוכרים ברמה גבוהה ולטווח ארוך. ההכנסות ברבעון הראשון של השנה הסתכמו בכ- 182.2 מיליון שקל, והרווח הנקי ברבעון זה הסתכם בכ- 19.9 מיליון שקל. בחודש יולי האחרון גייסה החברה בהנפקת אג"ח צמודה למדד (סדרה ב') סכום בהיקף של 230 מיליון שקל.

ביטוח ישיר: הינה חברה מובילה להשקעות בתחום הביטוח, פיננסים ונדל"ן מניב. פעילותה בתחום הביטוח מתרכזת בעיקר בביטוח רכב ללא שימוש בסוכנים. החברה מחזיקה ב- 100% ממניות חברת איי.די.איי ביטוח, 63% מחברת אדגר, 28.56% מבית ההשקעות מיטב ו- 100% מחברת מימון ישיר המעניקה הלוואות לרכישת כלי רכב. את הרבעון האחרון סיימה החברה עם גידול של כ- 10% בסך ההכנסות לכ- 406 מיליון שקל, הרווח הנקי הסתכם בכ- 20.9 מיליון שקל. לאחרונה הודיעה חברת הבת אדגר כי היא השלימה את העסקה למכירת 25% ממרבית נכסיה בקנדה לקרן פנסיה קנדית תמורת כ- 99 מיליון דולר קנדי (כ- 376 מיליון שקל).

מבני תעשיה: הינה חברת נדל"ן בינלאומית העוסקת בייזום, הקמה ורכישה של מבנים לתעשייה, משרדים, מסחר ומגורים. החברה פועלת בישראל ובארצות רבות בחו"ל, בכללן ארה"ב, קנדה, גרמניה, צרפת, שוויץ, הולנד, סרביה ותאילנד. בנוסף לחברה אחזקות בחברות כלולות אשר פועלות בישראל, רוסיה, הודו, ובמדינות חבר העמים. שטח המבנים להשכרה, בארץ ובחו"ל, עומד על כ- 1,869 אלפי מ"ר, מתוכם כ- 499 אלפי מ"ר בחו"ל. שיעור התפוסה הינו- 91%. ההכנסות ברבעון הראשון של השנה הסתכמו בכ- 174.4 מיליון שקל, והרווח הנקי ברבעון זה הסתכם בכ- 20.5 מיליון שקל. בתקופה האחרונה פעלה מבני תעשיה לצורך מימוש נכסים, החל ממכירת שטחי משרדים בהרצליה וזכויות בפאואר סנטר בבאר שבע ועד מכירת זכויות בקניון SunnySide ובנכס צ'קפארם בקנדה.

אפריקה מגורים: החברה מתמחה בהקמת שכונות מגורים המציעות שירותיים קהילתיים כוללים תחת המותג "סביונים" החברה פועלת בישראל בלבד בלב אזורי ביקוש. החברה פרסמה החודש את תוצאותיה הכספים לרבעון השני של השנה מהם עולה כי ההכנסות הסתכמו בכ- 225.9 מיליון שקל, נתון זה מהווה גידול חד של כ- 44%. אשר נובע בין היתר ממכירת מקרקעין (שוק אשכנזי) . את שורת הרווח סיימה החברה בדומה לרבעון המקביל אשתקד, הרווח כאמור הסתכם בכ- 14 מיליון שקל. בחודש מאי השנה גייסה החברה סכום בהיקף של 145 מיליון שקל באמצעות הנפקת אג"ח (סדרה ב').

מרבית החברות אותן סקרנו במסמך זה הנפיקו לאחרונה אגרות חוב לטווחים ארוכים , דבר אשר מחזק את יכולת שירות החוב של החברות הללו בטווח הקצר. כמו כן, ניתן לציין גם את דלק קבוצה כג' ואת חשמל 22 כאגרות חוב מעניינות להשקעה בתקופה הקרובה.

לסיכום: אנו עומדים מדדים גבוהים בתקופה הקרובה , ע"פ הערכות מדד חודש אוגוסט צפוי לעלות בשיעור של 0.6% ומדד חודש ספטמבר צפוי אף הוא לעלות בשיעור של 0.7%. העלאת הרכיב הצמוד בתיקים תוך התמקדות בחלקו הקצר של העקום הצמוד יש בכוחו להגן על נכסי תיק ההשקעות ואף לתרום לריווחי הון בטווח הקצר בינוני.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל