מהמהומות באפריקה למחיר הפלדיום בארה"ב

מחיר הפלטינה, הוסיף לעלות בחדות זה השבוע השני בעקבות השביתה, המהומות וההרוגים במכרה הפלטינה מריקנה שבדרום אפריקה. כמוהו, גם מחיר הפלדיום, המתכת האצילה ממשפחת הפלטינה, עלה בחדות בשבועיים האחרונים. דרום אפריקה מפיקה כ-35% מכמות הפלדיום העולמית ממכרות, כך שכל הפרעה בפעילות המכרות במדינה משפיעה באופן מיידי על מחיר הפלדיום בשוקי העולם. תעשיית המכרות היא גורם מוביל מרכזי בכלכלת דרום אפריקה, ומחצית מ-20 חברות הכרייה העיקריות בעולם פועלות שם. תעשיית המכרות בדרום אפריקה היא החמישית בגודלה בעולם מבחינת תוצר גולמי.

מחיר הפלדיום עלה ב-12.1% בסיכום השבועיים האחרונים לרמה של 652.6 דולר לאונקיה. קודם לכן צנח מחיר הפלדיום ב-23.3% מערכו הגבוה בפברואר השנה, 725 דולר לאונקיה, ל-556 דולר בסוף יולי. מחיר הפלדיום האחרון עדיין נמוך ב-40% מערכו הגבוה ביותר בכל הזמנים, 1,085 דולר לאונקיה, שנרשם ב-19 לינואר 2001.


מחיר הפלדיום צנח ב-18 החודשים האחרונים בעקבות המשבר באירופה, הירידה בצמיחה הכלכלית של סין ועודף היצע על הביקוש ב-2011. הסיבה לירידה בביקוש ב-2011 הייתה בהשקעות הפיננסיות לפלדיום, לאחר שב-2010 נרכשו למעלה ממיליון אונקיות פלדיום לצורכי השקעה, בעיקר באמצעות קרנות סל לפלדיום ממשי. ב-2011 רבים מהמשקיעים מימשו את החזקותיהם ברווח גדול, כך ש-565,000 אונקיות פלדיום נמכרו מהחזקות בשנה זו.

ב-9 לאוגוסט התפרסמה באתר Kitco, חברת המסחר במתכות, הערכה של הבנק בריטי HSBC, הפעיל מאוד בשוק הסחורות, על מגמת הביקוש וההיצע לפלדיום. לפי הבנק, המחסור ישוב לשוק הפלדיום בשיעור 544,000 אונקיות ו-2013 במחסור של 932,000. בעקבות זאת הבנק צופה עלייה משמעותית במחיר הפלדיום.

לפי HSBC, הסיבה העיקרית לצפי העתידי של ביקוש הגדול מההיצע היא כי מלאי הפלדיום של רוסיה אמור להתרוקן לחלוטין השנה או בשנה הבאה. רוסיה צברה כמויות משמעותיות של פלדיום עוד בעידן הסובייטי, ומאז סוף שנות ה-90 של המאה הקודמת גם מכרה כמויות גדולות בשוק העולמי. אף על פי שכמות הפלדיום שבמלאי של רוסיה היא סוד מדינה, המומחים מעריכים שמלאי זה קרוב לסופו.

השימוש העיקרי בפלדיום הוא לממירים קטליטיים לתעשיית הרכב (71% מהשימוש בפלדיום ב-2011). ממיר קטליטי הוא חלק במערכת הפליטה של כלי הרכב, בו שאריות פחמימניות מתהליך הבעירה נשרפות עד תום כדי לצמצם את זיהום האוויר. בממיר הקטליטי הופכים עד 90% מהגזים המזיקים הנפלטים ממנועי המכוניות כמו חנקן חמצני, פחמן חד-חמצני ופחמימנים, לגזים מזיקים פחות, כמו פחמן דו-חמצני, חנקן ואדי מים. רכב ובו ממיר קטליטי מזהם עד פי 10 פחות מרכב ללא ממיר קטליטי. ממירים קטליטיים מותקנים כיום ב-95% ממכוניות הנוסעים החדשות.

בתחילה השתמשו בפלטינה לממירים הקטליטיים, אבל כיום משתמשים יותר ויותר בפלדיום, שמחירו הוא רק כ-40% ממחיר הפלטינה. המעבר לפלדיום ברכבים המונעים בבנזין הושלם בעולם כולו. כיום ב-90% מהממירים ברכבי בנזין משתמשים בפלדיום ביחס אחד לאחד לכמות הפלטינה שהשתמשו בה בעבר. המעבר לפלדיום ברכבים המצוידים במנוע דיזל הולך ומתקדם. אמנם הגזים הנפלטים ממנועי דיזל הם בטמפרטורה נמוכה מהגזים במנועי בנזין. אמנם פלטינה מתאימה יותר לספיחת הגזים, אבל כיום כבר כ-20% מהשימוש נעשה בפלדיום.

ההערכה הכללית היא שצפוי המשך עלייה במחיר הפלדיום, ומחירו הנוכחי הוא הזדמנות השקעה מהסיבות הבאות:

1. מלאי הפלדיום של רוסיה קרוב לסופו, מכירות מהמלאי הרוסי היוו יותר מ-10% מהאספקה העולמית של פלדיום בשנים האחרונות.
2. תעשיית המכרות בדרום אפריקה, ספקית הפלדיום השנייה אחרי רוסיה והאחראית לכ-35% מאספקת הפלדיום העולמית, נמצאת במשבר. שביתות כורים, מחסור בחשמל ובעיות בטיחות פוגעים בפעילות השוטפת של המכרות במדינה זו.
3. במדינות רבות, כולל סין, הודו ורוסיה, מחמירים כיום בדרישה להקטנת הפליטה של גזים מזהמים מכלי הרכב.הדבר צפוי להוביל להגדלת כמות הפלדיום בממירים הקטליטיים.
4. שיפורים טכנולוגיים בממירים הקטליטיים לרכבים המצוידים במנועי דיזל מאפשרים כבר כיום להחליף 20% מהפלטינה בממירים בפלדיום, דבר המביא לחיסכון גדול בעלויות ובגידול בביקוש לפלדיום.

שוק הסחורות בשבוע האחרון
במסחר בסחורות בשבוע שעבר נרשמו בעיקר עליות. מדד הסחורות הרציף CCI של CRB, המורכב מ-17 סחורות עיקריות במשקל שווה כל אחת, עלה בסיכום שבועי ב-1.7%. מדד CCI נמוך כיום ב-17.8% משיא כל הזמנים, שנרשם ב-20 באפריל 2011. בטבלה שלהלן מפורטים השינויים במחירי הסחורות העיקריות, במדדי המניות ובשערי המטבעות בשבוע שעבר וב-12 החודשים האחרונים.

איך משקיעים בפלדיום?
קרן הסל ETFS Physical Palladium Shares, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול PALL החל מ-8 בינואר 2010, רוכשת ומוכרת פלדיום ממשי, כך שביצועיה דומים לביצועי הסחורה, דמי הניהול 0.60% בשנה.

מניות הנסחרות בארצות הברית
חברת Stillwater Mining, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול ,SWC עוסקת בהפקה, בעיבוד ובשיווק של פלטינה ופלדיום במדינת מונטנה שבארצות הברית. החברה מפעילה מפעל זיקוק ומכרות במקומות שונים במונטנה. לחברה יש רזרבות מוכחות של 42.4 מיליון טון עפרות ונצולת ממוצעת של 0.54 אונקיות פלטינה ופלדיום לטון עפרה, כלומר רזרבה של כ-23 מיליון אונקיות פלטינה ופלדיום יחד.

החברה הקנדית North American Palladium, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול ,PAL עוסקת בהפקה, בעיבוד ובשיווק פלדיום, פלטינה, זהב, ניקל ונחושת מהמכרות שלה בקנדה.

*אריה גורן הוא מרצה בכיר בקורסים סחורות וחוזים עתידיים והשקעות בחו"ל במכללת MIBI ללימודי שוק ההון באונליין, www.mibi.co.il .

**אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של פלדיום או כל סחורה, או כלשהי.