גיל הוד: "פירוק אידיבי אחזקות ישפיע על כל המשק ויפגע בחוסן של הבנקים"

בסוף השבוע האחרון פרסמה אידיבי אחזקות את הדוחות הכספיים לרבעון השני של השנה, אליהם הצטרפה הערת "עסק חי". אירוע מכונן מסוג זה בשוק ההון זכור למשקיעים רק מהסדר החוב הגדול של אפריקה ישראל, שרואי החשבון צירפו לדוחות הכספיים שפרסמה ברבעון השלישי של 2009 הערת "עסק חי". אפריקה, בניגוד לאי.די.בי הכריזה במסיבת העיתונאים שקיימה לאחר פרסום הדוחות, כי תהיה לה בעיה להחזיר את החובות במועד, בעוד שאי.די.בי עדיין מנסה למצוא משקיע שיזרים הון משמעותי לקבוצה.

מעודדים מההצלחות האחרונות של הסדרי החוב האחרונים מול בעלי שליטה, שהסכימו להעניק תרומה משמעותית מהונם העצמי ומתוקף תפקידם כמגיני כספי הציבור, רומזים הגופים המוסדיים כבר כעת על דרישות בלתי מתפשרות מצידם לקראת הסדר חוב אפשרי בקבוצה. המוסדיים מצידם יהיו נכונים כעת, כמו במקרים דומים, להניף את חרב הפירוק בלי חשש בכלל. כעת, בניגוד להסדרי חוב קודמים, כמו זה של אפריקה ישראל, לא מדובר כלל וכלל במצב בו פירוק לא ישפיע על כלכלת ישראל.

פירוקה של אי.די.בי, שהיא הקבוצה הגדולה במשק הישראלי, עלול להוביל בסבירות גבוהה יחסית לאירוע מאקרו כלכלי שישפיע על המשק כולו. מידת ההשפעה של אירוע כזה, נכון לרגע זה אינה ברורה. אך מניסיון העבר הצליחו המשקיעים ללמוד שלעיתים מדובר בכדור שלג שהחל להתגלגל ותוצאותיו עלולות להיות הרסניות. בזמנים בהם הסיכונים הגיאופוליטיים על ישראל גדולים מאוד ומשבר החובות באירופה עלול להחריף בכל רגע, נראה שבנק ישראל, משרד האוצר והממשלה לא היו מעוניינים להתמודד עם אירוע שיגדיל את הסיכונים עימם מתמודד המשק הישראלי בתקופה כה רגישה. חובות קבוצת אי.די.בי לבנקים הגדולים (פועלים ולאומי) נאמדים בכ-2 מיליארד שקל, ונראה שבמצב בו תיכנס החברה למו"מ על הסדר חוב, הם עלולים לספוג הפסדים משמעותיים שיפגעו ביעדי הלימות ההון ועקב כך גם בחוסן הפיננסי שלהם. אל לנו לשכוח שכאשר לבנקים רע - סובל המגזר העסקי כולו. בנק ישראל עוקב מקרוב ומודע להשלכות של מהלך כזה, כך שלא יהיה זה מפתיע אם בנק ישראל ימשוך בחוטים ויעדיף לשמור על יציבות הבנקים.

רק לפני כמה חודשים פרסמה ועדת הריכוזיות את מסקנותיה הסופיות. חלקן נגעו להפרדת חברות אפשרית גם בקבוצת אי.די.בי. לרגולטורים ולמוסדיים ברור כעת שמצבה של הקבוצה עצמה, יוביל להפרדת הנכסים ללא צורך כלל בהתערבות של גורמים חיצוניים.

הדרישה הבלתי מתפשרת של המוסדיים לקבל כל שקל שהושקע באיגרות החוב של הקבוצה, תביא מעצמה לפירוק אי.די.בי מנכסיה. השאלה היא האם כך היינו רוצים לראות את הפחתת הריכוזיות במשק? האם למודל הפירוק הכאוטי הזה התכוונה הוועדה להפחתת הריכוזיות? בסופו של דבר התפרקות כזו עלולה לגרום לנזק ממשי למשק הישראלי ולפגוע במקומות פרנסה של אזרחים רבים, במיוחד בעידן של עלייה במספר דורשי העבודה.

המסקנה היא שבכל החלטה של הגופים המוסדיים הנוגעת לקבוצת אי.די.בי יהיה נכון יותר לא לאיים באופן מיידי בפירוק הקבוצה, אלא להשאיר את האופציה הזו כמוצא אחרון בלבד. מאידך ברור שלא כדאי ליצור תקדימיים שיפגעו בהסדרי חוב עתידיים, לכן על המוסדיים לדאוג לכספי החוסכים כמו בכל הסדר, אולם בראייה מאקרו כלכלית אחראית. לאור כן דרושה גישה מאוזנת שתביא את כל ההשלכות של הפרדת נכסים מהקבוצה על שוק ההון והכלכלה, כל זאת במקרה של מו"מ להסדר חוב מול הגופים המוסדיים והבנקים.

עוד תכניות

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל