לאחר פרץ העליות האחרון, מה כדאי לעשות?

שוק ההון הישראלי חווה לאחרונה תחושות שנדמה שנשכחו. הגאות הקלה בשבועות האחרונים תפסה משקיעים רבים לא מוכנים. מדד המעו"ף זינק מתחילת ספטמבר ב-7.5%, מדדי האג"ח עלו בשיעור של 2%-3%. העליות בארץ הצליחו לקזז חלק מהפער הבלתי נתפש אשר נוצר בשנה האחרונה בין השוק המקומי לשוקי ההון במרבית מדינות העולם.

מה הסיבה לפרץ האופטימיות הזו? ובכן תלוי את מי שואלים. כאן כל אחד יכול לספק את ההסברים שלו - חלק יטענו שזהו תיקון זמני למגמת הירידות בה אנו נמצאים, חלק יאמרו כי ההסבר לעליות היא הגעת המחירים בשוק לתחתית, אחרים יציינו את המצב הביטחוני שאולי קצת התבהר ויהיו כאלו שיציינו את כניסת הגופים המוסדיים לשוק ההון לאחר היעדרות ממושכת.

האמת, כל מכלול ההסברים הנ"ל יכול לשמש כנושא לטור באתר כלכלי, אבל אף אחד מההסברים לא באמת עוזר למשקיע הבודד אשר מגרד במבוכה את ראשו ומתלבט בינו לבין עצמו בשאלה מה עליו לעשות עכשיו? זו בהחלט שאלה טובה, אבל העיקר לדעתי, מי שואל את השאלה. לזהות השואל השפעה מכרעת מבחינתי לגבי אופי התשובה.

מניסיוני ישנם שלושה סוגים של מתעניינים בשוק ההון:
המתמיד:
הוא מקפיד רוב הזמן להיות חשוף לשוק ההון, מתוך הבנה ששוק ההון הינו מכשיר השקעה לטווח ארוך אשר יתרונותיו עולים על החסרונות שלו, במיוחד בטווחי זמן ארוכים. חוסר היכולת של מרבית המשקיעים לתזמן היטב את שוק ההון דוחפים סוג זה להימצא בחשיפה לשוק, כמעט בכל נקודת זמן. לפחות חלק מכספו יושקע בצורה זו או אחרת בשוק ההון ותנודות הטווח הקצר אומנם ישפיעו עליו, אך לא ישנו את תפישתו הבסיסית. התשובה להתלבטותו של המשקיע מהסוג המתמיד לגבי מה לעשות עכשיו הינה ברורה - רמת המחירים בישראל ממשיכה להיות אטרקטיבית לטווח הארוך. מי שמאמין כי אנחנו לא הולכים "להימחק" מעל פני כדור הארץ בשנים הקרובות ע"י האירנים, רעידת אדמה או מטאורים מהשמיים - בהחלט יכול למצוא בשוק ההון קרקע פורייה לקבלת תשואות גבוהות מרוב האלטרנטיבות המקובלות, לפחות בתקופה הנראית לעין.

השאלה ש"המתמיד" אמור להתלבט בה, היא האם תיק ההשקעות שלי מותאם לתקופה שכזו, כלומר לתקופה חיובית בשוק ההון? המשקיעים חייבים להיות ערניים למבנה תיק ההשקעות שלהם, הן מבחינת הקצאת התיק בין האפיקים השונים והן מבחינת בחירת המכשירים הספציפיים בהם הוא משתמש בכל אפיק השקעה. לדוגמא, במכשיר ההשקעה הנפוץ ביותר בתחום האג"ח הקונצרנית, צפויים לחול שינויים משמעותיים במדדי התל בונד. מבנה מדדי התל בונד החל מבעוד שבוע צפוי להשתנות מהותית, השקעה בכל אחד ממרכיבי מדד התל בונד 60 תהיה משולה להשקעה בעיקר באג"ח של בנקים שיהוו כמחצית מכל האג"ח שיכללו במדדים אלו. זה כמובן ישפיע על התשואה הצפויה למחזיקים במדדים אלו, כיוון שמרווח התשואה בהם צפוי להתייצב על כ-1% בלבד מעל לתשואות הממשלתיות. כידוע לכולנו תשואות האג"ח הממשלתיות נמצאות כיום בשפל היסטורי. מצב זה, לפחות מבחינתי, עלול להפוך את ההשקעה במדדי התל בונד למכשיר נחות.

הצופה:
משקיע מסוג זה מתמצא בשוק ההון וקורא את העיתונות הכלכלית, אך רק חלק זניח מכספו מושקע בשוק ההון באמת (בעיקר לא מתוך בחירה אלא באמצעות חסכון לטווח ארוך כגון קרנות פנסיה ו/או קופות גמל). באופן אישי "הצופה" כאשר הוא נחשף לשוק ההון, יבחר להשקיע את כספו באפיקים בעלי תנודתיות נמוכה מאוד כגון פיקדונות ו/או אגרות חוב ממשלתיות.

באופן פרדוקסלי, למרות שרוב הזמן משקיע מסוג זה אינו חשוף לשוק ההון, הוא עדיין נותן משקל משמעותי לנעשה בשוק ההון בעת קבלת החלטות. זו הסיבה שהוא מוצא את עצמו מעורב רגשית בנעשה בשוק ההון פעמים רבות. מדי פעם משתעשע "הצופה" במחשבה אולי זה הזמן להיכנס לשוק ההון ו"לעשות סיבוב". למשקיע כזה אני אומר - עצור! סביר להניח שבמקום לעשות "סיבוב על השוק" , השוק עלול לעשות סיבוב עליך ברגע שתחליט להיכנס, ואז כמובן תמהר לצאת בהפסד. בכדי למנוע את אי הנעימות הזו שעולה גם לא מעט כסף, עדיף פשוט להישאר עם המחשבות ולהיזהר עם הפעולות. "הצופה תמיד יכול להישאר עם החישובים התיאורטיים, כגון כמה הפסדים הוא חסך מעצמו בגלל שלא השקיע בשוק שירד חדות, ואלטרנטיבית כמה רווחים פספס בגלל שהיה פחדן מדי ולא קנה "בתחתית" רגע לפני העליות בשוק.

המדלג:
סוג זה משקיע ע"פ מגמות. כלומר מה שמאפיין אותו זו הליכה עם המגמה. אני לא טוען שזה רע, זו שיטת השקעות לגיטימית והיא מאפיינת כיום את מרבית המשקיעים הפועלים בשוק ההון. המדלג חש בנוח לעשות את מה שכולם עושים. הוא יעדיף שימוש בניתוחים טכניים לגבי מצב השוק על פני ניתוחים כלכליים כמכשיר תומך החלטות, וישמור לעצמו את הזכות לשנות את דעתו מספר פעמים תוך יום.

לדעתי בזמן הנוכחי, טוב יעשו "המדלגים" אם יבצעו הערכת מצב לגבי מבנה תיק ההשקעות הנוכחי שלהם, כיצד הוא מורכב? האם זהו עיתוי טוב לבחון שינוי במגמות המשקיעים בעלי פרופיל השקעה דומה? כלומר האם המגמה מבחינת זרימת הכספים לאפיקים השונים תואמת את תיק ההשקעות שלהם? כיצד בודקים זאת? פשוט שואלים את היועץ בבנק, או בודקים נתוני גיוסים בקרנות נאמנות ורואים האם הציבור מתחיל לשנות את מגמת ההשקעות שלו. המדלג תמיד ייכנס לשוק באיחור אופנתי, אבל ידגול בדעה ש"עדיף להיות פחדן חי מגיבור מת", ובכלל תמיד אפשר להתחרט בעוד שעה.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.