על הדבר שעומד מאחורי הראלי בשווקים, ולמה כעת זה שונה מ-2009?
בשקט בשקט, לפני שכולם הבחינו, ביצע שוק המניות האמריקני מהלך עליות מדהים. למען הדיוק, אנחנו חוזים כיום ברצף העליות הארוך ביותר בשוק המניות האמריקני מאז 2008. אמנם לא מדובר בעלייה חדה, מהירה ומרשימה כפי שאירעה ב-2009, אבל אז העלייה החדה במדד המניות נבעה מתיקון אגרסיבי לנפילות החדות הזכורות לנו מ-2008 - אולי דווקא בגלל שהעליות כיום איטיות ועקביות, מדובר במהלך עליות בריא יותר. כולנו יודעים כי תבשיל אשר בושל על אש קטנה לאורך שעות רבות בדרך כלל טעים יותר מאוכל שחומם במיקרוגל במהירות.
כאשר אני מנסה לנתח את השתלשלות העניינים שהובילו לרצף העליות המרשים, לדעתי מדובר בעלייה בריאה יותר מזו שהייתה ב-2009, כיוון שזו הנוכחית מונעת ע"י ניצנים של שיפור בכלכלה העולמית. עושה רושם כי השווקים בעולם הפסיקו להתעסק במחשבות על פשיטות רגל של מדינות וחברות גדולות, ועברו לעסוק בתחזיות רווח של חברות וציפיות לחזרה לצמיחה מתונה במשקים בעולם. עד כמה שזה נשמע אבסורדי - אחד הדברים העיקריים שמתדלקים את הראלי הנוכחי בשווקים, הוא חוסר הביטחון של המשקיעים באותן עליות. לא פעם אני קורא הערכה של בית השקעות גדול או גורו תורן בשווקים, המזהירים את כולנו מפני הנפילות הקרבות ובאות. המשקיעים למודי הסבל שעברו תהפוכות גדולות בחמש השנים האחרונות, התרגלו לכך שבעקבות כל גל עליות, כמו זה שאנו חווים כרגע, מגיעה מיד בעקבותיו ירידה חדה.
בפועל, שוק המניות האמריקני הצליח רק בימים אלו להתקרב לרמות השיא בהן הוא נסחר לפני המשבר של שנת 2008 - כך שאני בהחלט יכול להבין את הבסיס לתחושות המשקיעים גם כיום - שאנו נמצאים במהלך סרק ולא ניתן באמת להרוויח מהשקעה ארוכת טווח במניות.
מבחינתי, דווקא הפחד מהשוק הוא זה המאפשר למדדים להמשיך במגמת העליות. מדוע אני טוען כך - הנתון אשר מחזק אצלי את התחושה כי מרבית המשקיעים נותרו זהירים, הן התשואות הנמוכות מאוד שנשמרות בשוק האג"ח הממשלתי הן בארה"ב והן בישראל. כלומר כסף רב ממשיך לשבת על הגדר, עובר באיטיות לשוק המניות ובכך מאפשר למדדים להמשיך במגמת העליות המאפיינת אותם לאחרונה. לשם המחשה אציין, כי בשנת 2009 בעת הראלי האגרסיבי בשוק המניות, התשואות בהן נסחרו אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים בארה"ב קפצו מרמה של 2.8% לשנה לרמה של 3.8%. הקפיצה בתשואות נבעה מתוך הערכה כי השוק "חוזר לנורמליות", לכן גם שוק אגרות החוב והמשק האמריקני צפויים לחזור לשיווי משקל. תחושה זו גררה ציפיות לכך שהריביות יעלו בעתיד.
כיום, התשואה על האג"ח הממשלתית ל-10 שנים בארה"ב, הינה נמוכה במקצת מהתשואה בה נסחרו אגרות החוב הנ"ל ביום בו החל הראלי, לפני כשנה וחצי. שילוב של מספר סיבות לא מאפשר לתשואות לעלות, נחישות מצד הבנק המרכזי בארה"ב להשאיר את הריבית נמוכה לטווח ארוך, רכישות האג"ח שהפד מבצע ולא פחות חשוב חוסר אמון אמיתי מצד המשקיעים, שאנו אכן יוצאים מהבור הכלכלי אליו נפלנו, ולכן צפויים לראות עלייה של הריבית בשנים הקרובות - כל אלו יחדיו מאלצים את המשקיעים המפוחדים להמשיך ולהשקיע בשוק האג"ח הממשלתי והאג"ח בדירוג גבוה, ובעצם הופך את המשקיעים לשבויים של הפחדים של עצמם.
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
- 19.ה vix ממש לא תומך בתאוריה שלך-למרות שהיא סימפטית. (ל"ת)בודק לעומק 15/02/2013 21:54הגב לתגובה זו
- 18.אנלייזר למר צרניאק 15/02/2013 11:03הגב לתגובה זובועת מחירי המניות והנדלן בעולם מונעת אך ורק ממחסור באפיקי השקעה מחד וריבית בדיחה בעולם מצד שני. ברגע שהריבית תעלה הכל יתמוטט . בינתיים האנשים מאבדים סבלנות עם כספים שאין מה לעשות איתם ורצים לקנות נכסים ומניות. הכל יתפוצץ להם בפנים
- 17.משה 15/02/2013 10:58הגב לתגובה זוהיו לי מניות שלהם וכרגע מופיעות אצלי בשם"דלק נדלן הסדר" מה עתיד מניות אלו ? האם אני אמור לקבל תמורתן כסף לחשבוני בבנק? מתי ? תודה מראש
- ומה לגבי האגחים שמופיעים כאפריל נדלן או משהו כזה? (ל"ת)רותי 16/02/2013 11:15הגב לתגובה זו
- אנונימי 17/02/2013 09:05מחוץ לבורסה. לפרטים 7549555 לבקש את גילת
- 16.יובל 15/02/2013 10:53הגב לתגובה זושלום מיכה, מה דעתך על הגיוסים האחרונים בחברה,מה הערך המוסף שלהם אם יש ובמה הם אמורים לבוא לידי ביטוי,האם זה יכול להביא לקפיצת מדרגה בחברה. תודה
- 15.מיכה מה דעתך על ההצעה בסנטראל יורופיאן? (ל"ת)אבי 14/02/2013 19:26הגב לתגובה זו
- מיכה צ'רניאק 15/02/2013 10:07הגב לתגובה זושיש למשקיעים באג"ח אלטרנטיבות רבות.
- 14.דורי 14/02/2013 19:21הגב לתגובה זומתי הנייר יחזור לדעתך להיות סחיר והאם יש סיכוי לראות מההשקעה שלי בו תמורה כלשהי בעתיד הנראה לעין?
- יוסי 14/02/2013 22:28הגב לתגובה זוגם אצלי הנייר שוכב בתיק ההשקעות כבר למעלה משנה ללא יכולת לממשו או לפחות להנות מההפסד לצורך מס, שאלתי אל מיכה היא מה הוא הצפי לגבי אגרות החוב של אולימפיה והאם נוכל לראות מהם חלק מהערך הנקוב והריבית שמגיעים לנו...
- מיכה צ'רניאק 15/02/2013 10:04המפרק של אולימפיה נמצא בשלבים האחרונים של מכירת נכסי החברה בארץ. התמורה כולה אמורה ללכת לבנק לאומי שהוא נושה מבוטח. לא מזמן התקיימה אסיפת בעלי אג"ח של אולימפיה באסיפה התעדכן המפרק לגבי מצב החברה. הוא אמר שהוא בוחן מכירת האחזקות של אולימפיה בחברת נאנט ואולימפיה יורו כשהתמורה אמורה להיות מחולקת בין בעלי האג"ח. כעת צריך להמתין ולקוות שהמניות ימכרו במחיר המתקרב לשווי הכלכלי שלהם ושהמכירה תתבצע בהקדם האפשרי.
- 13.מיכה מה דעתך על אידיבי אגח ד (ל"ת)היגיון 14/02/2013 19:11הגב לתגובה זו
- לצערי לא אוכל להתייחס לאג"ח זה. (ל"ת)מיכה צ'רניאק 15/02/2013 10:08הגב לתגובה זו
- למיכה צ'רניאק מדוע אתה לא יכול להתייחס ?ולמה לצערך? (ל"ת)אלי 22 16/02/2013 23:03
- 12.מיכה שלום האם ירידה מתחת ל1225 במעוף היא בעייתית? תודה (ל"ת)Dor 14/02/2013 16:13הגב לתגובה זו
- מיכה צ'רניאק 15/02/2013 10:06הגב לתגובה זולכן מספר כזה או אחר אינו שיקול מלבד השווי שהוא מגלם. כמובן שישנם אחרים בשוק הנותנים משקל משמעותי לניתוח טכני ולכן יש לקחת בחשבון זאת ואת התגובות בשוק והאינטרס של כלל המשקיעים.
- 11.רפי 14/02/2013 15:37הגב לתגובה זואהלן מיכה אני מושקע בשני האגחים האלה ואני לא מבקש שתגיד אם כדאי לקנות או למכור אלא אם לדעתך יש סיכוי טוב לקבלת תשלומי הקרן הקרובים. תודה
- איילי 14/02/2013 20:39הגב לתגובה זויש סיכוי גבוה שישולם, האג"ח אפילו הופך לאטרקטיבי יותר עקב מכירת אל על לקרן פימי.
- לא מיכה 14/02/2013 16:35הגב לתגובה זוגבוה שישלמו,אבל כדאי שתמכור...
- 10.כבש 14/02/2013 12:54הגב לתגובה זומה קורה אם ההסדר האם יש סיכוי שהכל יתפוצץ.
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 13:10הגב לתגובה זוממתינים לתשובת בית המשפט. כאשר כול הזמן צץ לו עוד חכמולוג שמנסה לפתור משהוא שכבר סוכם. אני רוצה להאמין כי ההסדר יצא לפועל בסופו של דבר.
- כבש 14/02/2013 13:35כמה זמן יכול לימשוך בית המישפט
- 9.ישראל ישראלי 14/02/2013 12:49הגב לתגובה זוהנפקות חדשות באגחים יש משהוא שאתה ממליץ לבחון תודה וסוף שבוע נעים
- אסור לי כמובן לענות על השאלה. (ל"ת)מיכה צ'רניאק 14/02/2013 13:09הגב לתגובה זו
- מה הבעיה? כל שני וחמישי מישהו באתר ממליץ על אגחים (ל"ת)לא חושב שיש איסור 15/02/2013 08:47
- 8.חיים 14/02/2013 12:46הגב לתגובה זוהאגח במחיר 40-45 אג,.האם הם מייצגים הערך הכלכלי?
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 13:08הגב לתגובה זולא יכול לענות על כך. הלוואי הייתי מבין מה קורה כאן. קשה לי להעריך מה שווי הנכסים של החברה. גם העליות במניה בשעה שיש ירידות באג"ח מפתיע. בכול מקרה לדעתי לא צריך לקבל את מה שנכתב באתרים כתורה מסיני.
- 7.דן 14/02/2013 12:12הגב לתגובה זוהיי מיכה, האם הבטחונות של האגחים פרופיט ד, פרופיט ז וקווינקו א מכסים את מחיר האגח כיום? כלומר, במקרה של כשל פרעון האם הנכסים המשועבדים יכסו את מחיר האגח בשוק.
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 13:06הגב לתגובה זוכמובן שאני לא יכול לענות על השאלה. למרות מה שציינת עושה רושם שגם תשובות תמימות במסגרת שאלה מהסוג הזה נתפסת הרבה פעמים כהמלצה בעיניי הקוראים. דרך אגב לפי מחירי האג"ח שציינת בשוק נראה שהשוק אינו "מעריך" שיש כאן ביטחונות מלאים.
- 6.יחיאל 14/02/2013 12:09הגב לתגובה זומיכה שלום, תוכל לעדכן אותנו מהן ההתפתחויות האחרונות בהסדר המסתמן בסאני. תוכל גם להתיחס לשאלה איך העברת מניות סאני של בן דב ל טאו (לצורך ההסדר בטאו) ישפיעו על חברת סאני והאגחים שלה. מה המשמעות של העברת מניות סאני לחברת טאו? האם לאחר ההסדר בטאו מי שירכוש מנית סאני יחזיק גם בחברת טאו? התודה מראש
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 13:00הגב לתגובה זו1-ראה את התשובה שכתבתי למגיב 4 בנושא. 2- ההסדר בטאו אינו נוגע לסאני. בן דוב במקום להחזיק ישירות במניות סאני ישלוט בסאני באמצעות השליטה שלו בטאו. סאני תהיה מתחת לטאו כמו שסקיילקס מתחת לסאני. כלומר על מנת שיהיה ערך לאג"ח טאו ולמניות טאו יצטרך להיות ערך או נכון יותר החזר מלא או כמעט מלא של החוב לבעלי אג"ח סאני. מי שירכוש מניות סאני יחזיק במניות סאני כשגם חברת טאו תחזיק במניות סאני כלומר למחזיק במניות סאני לא יהיה קשר למניות טאו מלבד העובדה שטאו היא בעלת השליטה בחברה שאת המניות שלה רכשת.
- 5.ינון 14/02/2013 11:28הגב לתגובה זומיכה שלום ותודה על הטור יש חדש בעניין דוראה פולישק וקמן אודה על עדכון
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 12:53הגב לתגובה זואם היית רואה את דו"ח הביקורת הפנימית של חברת מיטב על מנהלי ההשקעות בקרנות שלהם היית מבין. ביקורת של שעות ארוכות בעצם עסקה בכתבות כאן ובתשובות שכתבתי לשאלות הקוראים. לא חבל על העלות הגבוהה של הביקורת ?לכן החלטתי להתאפק על מנת לחסוך בהוצאות של מיטב. מה שאני יכול לכתוב הוא שביום ראשון ה 3/3 יש אסיפת בעלי אג"ח של דוראה בה יינתן עדכון. ובקמן ממתינים לתשובת בית המשפט להסכמות שהושגו.
- 4.יובל 14/02/2013 10:57הגב לתגובה זוהי מיכה..."הבטחת" טור על החברה ועל סאני עם סגירת העסקה...
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 11:32הגב לתגובה זוזה נכון, ואני מתכוון לקיים את ההבטחה. חשבתי לכתוב קודם על סקיילקס ואחר כך על סאני אבל אני מעדיף לסיים מספר נושאים בסאני... ואז לכתוב ביחד . כתיבה עכשיו עלולה להשפיע על נושאים מסוימים. מצטער זה ייקח עוד קצת זמן.
- 3.מדוע האג"חים הממשלתיים שלנו יורדים כה חזק לאחרונה? (ל"ת)רפי 14/02/2013 10:03הגב לתגובה זו
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 10:39הגב לתגובה זוזה מה שמנסה הטור הזה והטורים שכתבתי בסוף 2012 ותחילת 2013 לענות. המחירים אליהן הגיעו האג"ח הממשלתיות בסוף 2012 לא מאפשרות למחזיקים בהן להמשיך וליהנות מהתשואות החריגות שהן הניבטו בשנים האחרונות. השיפור בכלכלה העולמית ובשווקי המניות דווקא אלו הן הסיבות להתחזקות הציפיות לעלייה בריבית ולכן אגרות החוב הממשלתיות מגיבות בירידות.
- האם אתה ממליץ על קנייה של תעודות בחסר על אגחים ממשלתיים (ל"ת)יוסי 14/02/2013 11:29
- 2.גלעד 14/02/2013 09:58הגב לתגובה זוהי מיכה, אתה יכול בבקשה לעדכן איך מתקדם ההסדר? תודה מראש
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 10:39הגב לתגובה זומחזיקי האג"ח בסאני , עושה רושם, אינם ממהרים כיוון שכרגע לא נראה שהם יכולים לקבל תמורה מידית ומצד שני הזמן ככול שהוא עובר משפר את מצבה של סקיילקס ובעקיפין גם את מצבה של סאני. שים לב כי ביום ראשון הקרוב מתכנסת אסיפת בעלי אג"ח של סאני, אני מאמין שהמחזיקים הגדולים יביעו את דעתם באסיפה זו לכן מומלץ ,לדעתי ,למי שמתעניין להגיע לאסיפה. נראה לי שמי שהכי מעוניין כרגע לקדם הסדר מהיר הוא דווקא בן דוב.
- 1.רם 14/02/2013 09:41הגב לתגובה זולמה ללכת למניות ולא לאגחי זבל ? עדיף להשקיע באגחים עם התשואות הגבוהות והיותר מסוכנות מאשר במניות?
- מיכה צ'רניאק 14/02/2013 10:39הגב לתגובה זוהשקעה באג"ח זבל אומנם עשויה להניב תשואות גבוהות מאוד אבל היא גם מסוכנת מאוד ודורשת מצד המשקיע מקצועיות גבוהה , בדיקה מתמדת של המצב בחברה , וסבלנות ואורך רוח. לצערי רוב המשקיעים שאני מכיר אינם עונים על קריטריונים אלו ולכן ההשקעה באג"ח זבל אינה מתאימה לדעתי למשקיע הממוצע. מצד שני ניתן להשקיע במניות באמצעות תעודות סל ולכן זו השקעה נוחה ומתאימה יותר לציבור הרחב.
- אבי 14/02/2013 12:06כניראה שגם מיקצוענים כמוך נופלים ומיתרסקים כמו המלצותיך על קמן,אולימפיה,דוראה ,ועוד הרשימה ארוכה!!!
