להיות באפט: עדיף לקנות עסק טוב ביוקר מאשר עסק לא טוב בזול

באפט התחיל כאחד מאיתנו - החל מגיל 20, עסק בעיקר בהשקעות בבורסה והפך לאחד מעשירי העולם. למה אנחנו לא מצליחים לחקות את מה שהוא עושה? יש שיטות השקעה רבות ושונות, אין ספק שזו של באפט היא אחת המעניינות, אבל האם היא מתאימה לך? נדון באתגרים בדרך למימוש השיטה, במטרה למפות (כל אחד עם עצמו), על מה ניתן להתגבר בניסיון להגשים את החלום. נדבר גם על האפשרות לשימוש בקיצורי דרך.

העיקרון בבסיס השיטה לא מורכב להבנה - באפט מתמקד ברכישת מניות של חברות טובות שהוא מבין את עסקיהן. הוא קונה את המניות של אותן חברות כשהן מתומחרות בזול ביחס לשווי חברה שהוא רואה (השקעת ערך) ויושב עליהן לרוב למשך זמן ארוך.

"עדיף לקנות עסק טוב קצת ביוקר מאשר לקנות עסק לא טוב בזול"
השלב הראשון והמרכזי בתהליך, הוא למצוא חברה טובה. באפט טוען שהוא לומד חברות לפני שהוא מסתכל על המניה שלהן. לשיטתו, חשוב שנמצא חברה שאנו מבינים את עסקיה ומסוגלים לשרטט את העתיד הכלכלי שלה (כמה רווחים היא תצליח לייצר בעתיד). הוא מחפש חברות עם יתרון תחרותי שצפוי להחזיק לאורך זמן.

בפועל, כמה מאיתנו באמת יושבים ומנתחים חברות לעומק? עולם המדיה בימינו שופע במידע ומוביל אותנו להיעדר מיקוד. הנטייה של רובנו להיגרר ללימוד שטחי של הרבה חברות במקום לימוד מעמיק של מעט חברות. תוסיפו על זה את שגרת החיים הסוחפת, וקיבלתם סיפור סוחט דמעות. אלו שכן החליטו להרים את הכפפה נדרשים לחוש עסקי מפותח, יכולת לקריאת דוחות כספיים וכמובן זמן.

אחרי שמצאנו חברה טובה, צריך להחליט האם המניה שלה יקרה או זולה. לצורך כך אנו נדרשים לבצע הערכת שווי נכונה. לצערי, רק אחוז קטן מאיתנו יודע לעשות את זה כמו שצריך. נניח ולמדת את המתודיקה, זה עדיין לא קל להביא את עצמך לשבת ולקרוא דוחות כספיים, ובטח לא לבצע תמחור של חברה (לדוג' תוך שימוש במודל DCF - תזרים המזומנים העתידי). זה קשה עוד יותר כשמנסים לכמת למספרים גורמים כגון: חוזק המותג, איכות ההנהלה, המודל העסקי לטווח ארוך, היתרון התחרותי של המוצר.

אם להמחיש את הנקודה מזווית אחרת, כמה אנשים נרשמים בשנה לקורס להערכת שווי חברות? כמה נרשמים לקורסים בנושאים אחרים כגון , מסחר יומי ועוד? רק בודדים בוחרים באפשרות הראשונה (לא כולל את אלו שבעיקר רוצים לעבור את המבחן). כל הקורסים יכולים להיות מעניינים ותורמים, רובם לא קשורים לשיטתו של באפט.

אוקי, אז הבנו שמדובר בהרבה עבודה ולא מעט מומחיות שנדרשת על מנת לעשות את זה ממש כמו באפט, אבל האם אפשר להצליח ע"י שימוש בקיצורי דרך? יש הרבה כאלו. מדובר במהלך לגיטימי שיכול לקרב אותנו להגשים את החלום. לדוגמא, לבדוק באינטרנט את רשימת ההחזקות של באפט ו"לגנוב" משם רעיונות, להסתמך על המלצות אנליסטים במקום לעשות את העבודה הקשה בעצמי.

נתיב זה מקרב רבים מאיתנו להשקעה נכונה בבורסה, לכן אני בעד. אבל חשוב לזכור שלא מדובר בפיתרון קסם. חלק מהאתגרים איתם תתמודד בבוחרך בקיצורי דרך:

- עצבים מברזל . באחד מראיונותיו, באפט מספר על חברת קוקה קולה שהנפיקה לראשונה מניות בשנת 1919 ב-40 ד' ליחידה. שנה לאחר מכן, המניה נסחרה ב-19 ד'. על פניו מדובר בקטסטרופה של נייר, אבל מכיוון שמדובר בחברה מנצחת, מה שחשוב זה מה שקרה בטווח הארוך. דרך אגב מי שקנה מניית קוקה קולה אחת בהנפקה וביצע reinvestment לדיבידנדים, עשה 5 מיליון דולרים! " יכולה לרדת עקב אירועים שונים ולעיתים קשה לחזות מתי הם יקרו. מה שחשוב זה לקנות חברה טוב, דבר שיתבטא בשלב כזה או אחר במחיר המניה".

- סבלנות והתמודדות עם הנטייה האנושית לממש רווחים מוקדם מדי . "אני משקיע במניה במחשבה שממחר יסגרו את הבורסה ל-10 שנים", "שוק ההון יעיל מאוד בהעברת נכסים מן המשקיע חסר הסבלנות למשקיע הסבלני, "הזמן הוא החבר הטוב של העסקים הטובים", "זמן ההשקעה הטוב ביותר הוא לנצח" (ככה גם לא משלמים מס על הרווחים הלא ממומשים).

- פיזור השקעות . לטענת באפט "גיוון נרחב בתיק ההשקעות נדרש כאשר המשקיעים אינם יודעים מה הם עושים". לרובנו בטוח יותר לפזר את תיק ההשקעות בשביל להגן על עצמנו מקטסטרופה כלכלית שעשויה להיגרם בגין חשיפת יתר לסקטור אחד או חברה בודדת. הדרך הנוחה ביותר להשיג פיזור השקעות היא ע"י מכשירי השקעה כגון ת.סל וקרנות נאמנות, אבל ברגע שקנינו את אלו, נפרדנו מתורתו של באפט.

- היכולת לתזמן את הרכישות . בהתייחס לדוגמאות, באפט הפך לאגדה עוד בחייו, אבל נראה שהוא כבר לא אותו משקיע של פעם. הוא מנהל חברת החזקות ששווה מעל 100 מיליארד דולר (Berkshire Hathaway). לא כל העסקאות שהוא עושה הן במחירי מציאה, מכיוון שקשה לו לשבת לאורך זמן על הר של מזומנים. חשוב להכיר שחלק מהחזקותיו הן במניות בכורה (המקנות זכויות עודפות). נוסף על כך הוא גם מצהיר שהוא לא ימכור חלק מהחברות, גם אם יציעו לו מחיר מעל השווי ההוגן. בנוגע להמלצות אנליסטים, טווח ההשקעה ומרכיב הסיכון שהם רואים, לא בהכרח תואם לכל אחת ואחד. לכן כמשקיע אתה נדרש לעשות ההתאמות לתיק ההשקעות האישי.

לסיכום, מס' מסקנות:
- קל להבין את השיטה של באפט, ליישם אותה כפשוטו זה קצת יותר מורכב.
- מותר להשתמש בקיצורי דרך, אסור להזניח כללי השקעה נוספים.
- זה לא הכל או כלום, ישנן גישות רבות ושונות בעולם ההשקעות.
- בניית תיק השקעות מפוזר לא סותר מתן משקל יתר למניות ספציפיות שאנחנו מאמינים בהן (לא על האמונה לבדה במקרה הזה)
- לשיטתי, החזקה ישירה במניות, היא מרכיב חשוב ביכולת שלנו לייצר לעצמנו ערך כלכלי בערוץ נוסף, ללמוד על עסקים, ללמוד על עצמנו וחשוב לא פחות להשאיר לנו את היכולת לחלום על מה שבאפט הצליח להגשים.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.