זהב: ההתאוששות מהירידה החדה של 33 השנים האחרונות

מגמת הירידה במחיר הזהב שהחלה בתחילת אוקטובר 2012, נמשכה בצורה תלולה בשבוע שעבר. מחיר הזהב צנח ב-7.05% ל-1,395.60 דולר לאונקיה, לאחר שרשם שפל של 1,321.50 דולר לאונקיה במסחר התוך-יומי ביום רביעי שעבר. הירידה הרצופה בשיעור של 13% במחיר הזהב בתחילת השבוע האחרון, הייתה החדה ביותר ב-33 השנים האחרונות. לאחר מכן התאושש מעט מחיר הזהב ועלה ב-5.6%. מחיר הזהב האחרון נמוך ב-22.4% מהפסגה שרשם ב-5 באוקטובר 2012, 1,798.10 דולר לאונקיה, וב-27.5% מערכו הגבוה ביותר אי פעם - 1,923.7 דולר לאונקיה שנרשם ב-6 לספטמבר 2011. יש לציין שבמחירים ריאליים מתואמים לאינפלציה, מחיר הזהב היה גבוה הרבה יותר בעבר: מחיר השיא במסחר התוך-יומי בתחילת 1980, 850 דולר לאונקיה, שקול ל-2,543 בדולרים של ימינו.

בין הסיבות שגרמו לצניחה במחיר הזהב היה החשש שמדינות אירופיות נוספות הסובלות ממשבר פיננסי ילכו בעקבות קפריסין וימכרו זהב מההחזקות שלהן. ההאטה בצמיחה הכלכלית של סין הייתה גורם נוסף לירידה הכללית במחירי הסחורות בכלל ושל הזהב בפרט. יש לציין שכאשר חלה ירידה תלולה במחיר הזהב או של כל סחורה אחרת, חלק גדול מהמשקיעים בחוזים עתידיים נאלצים למכור את הסחורה בהפסד, לאחר שאין בידם מספיק מזומנים להיענות לדרישה להגדיל את הביטחונות.

הירידה במחיר הזהב הביאה לגל רכישות גדול של קונים לזהב בהודו ובמדינות נוספות. הודו היא צרכנית הזהב הגדולה בעולם ונהוג שם לחלק מתנות מזהב באירועים ובחגים. הודו צרכה 30.4% מהצריכה העולמית לזהב לתכשיטים, מטבעות ומטילים ב-2012. איגוד הזהב של בומביי צופה שיבוא הזהב להודו השנה יגדל עד חודש יוני ב-36% בהשוואה לשנה הקודמת.

גם תנועת קוני הזהב בהונג קונג ובמקאו נסקה בתלילות בין התאריכים 13-16 באפריל, כאשר צנח מחיר הזהב. המטבעה האמריקנית מכרה באפריל 153 אלף אונקיות של מטבע הנשר האמריקני מזהב - הכמות הגדולה ביותר מזה שלוש שנים. המטבעה האוסטרלית פרסמה שמכירות מטבעות הזהב שלה הוכפלו בשבוע שעבר. המיליארדר T.S. Kalyanaraman יו"ר חברת התכשיטים ההודית Kalyan Jewellers צופה שמחיר הזהב יגיע ל-1,800 דולר לאונקיה, לאחר שהספקנות לגבי יכולת ההתאוששות של הכלכלה העולמית גדלה.

במשאל שערכה סוכנות הידיעות הכלכליות בלומברג בשבוע שעבר בקרב 34 אנליסטים לזהב, 15 אנליסטים צופים עלייה במחיר הזהב השבוע, 14 צופים ירידה ו-5 לא צופים שינוי משמעותי במחיר הזהב השבוע.

מפרסום של מועצת הזהב העולמית (World Gold Council), מתברר שהביקוש העולמי לזהב ברבעון הרביעי של שנת 2012 הסתכם ב-1,195.9 טון, בשווי 66.2 מיליארד דולר. הביקוש לזהב היה גדול ב-8.1% מהביקוש ברבעון הקודם, וב-3.8% מהביקוש לזהב ברבעון המקביל בשנת 2011. בשנת 2012 כולה הסתכם הביקוש לזהב ב-4,405.5 טון, בשווי 236.4 מיליארד דולר. הביקוש לזהב ב-2012 היה נמוך ב-3.9% מהביקוש לזהב ב-2011, בעיקר בגלל ירידה ברכישות זהב להשקעה.


בנקים מרכזיים של מדינות הוסיפו לרכוש זהב ב-2012. בשנת 2012 כולה הסתכמו הרכישות נטו של בנקים מרכזיים ב-534.6 טון זהב בשווי של 28.7 מיליארד דולר, בהשוואה ל-456.8 טון זהב בשווי של 23.1 מיליארד דולר ב-2011.

התנהגות הבנקים מרכזיים של מדינות היא גורם חשוב ביותר בקביעת המגמה של מחירי הזהב. הבנקים המרכזיים מחזיקים חלק מעתודות המטבע שלהן במטילי זהב. הבנק המרכזי של ארצות הברית מחזיק בכמות הגדולה ביותר, 8,133 טון, המהווים 74% מהעתודות שלו והשקולים לכלל התפוקה העולמית ממכרות ב-3.5 שנים. הבנק המרכזי של גרמניה מחזיק 3,402 טון זהב, 70% מהעתודות שלו.

בשנות ה-80 וה-90 של המאה הקודמת, כשהיו מחירי הזהב נמוכים, הקטינו הבנקים המרכזיים את החזקותיהן בזהב. ממשלת בריטניה הגדילה לעשות כשמכרה בשנת 1999 395 טון זהב במחיר של 275 דולר לאונקיה, ב-21.8 מיליארד דולר פחות מערך הזהב היום.

כדי למנוע ירידה תלולה בערך אותן החזקות הגיעו הבנקים המרכזיים ל"הסכם וושינגטון לזהב" (WAG), המגביל ל-500 טון את סך כל הזהב שהם יכולים למכור בשנה. כיום להסכם הזה אין משמעות, כיוון שהבנקים המרכזיים נעשו בשנים האחרונות רוכשים נטו של זהב, בייחוד הבנקים המרכזיים של סין, דרום קוריאה ומדינות נוספות בדרום מזרח אסיה. הדבר מלמד שהבנקים המרכזיים מעריכים כיום שההשקעה בזהב משתלמת לאורך זמן.

שוק הסחורות בשבוע האחרון
במסחר בסחורות בשבוע שעבר נרשמו בעיקר ירידות. מדד הסחורות CRB של תומסון רויטרס/ג'פריס, ירד בסיכום שבועי ב-1.4%. בטבלה שלהלן מפורטים השינויים במחירי הסחורות העיקריות, במדדי המניות ובשערי המטבעות בשבוע שעבר וב-12 החודשים האחרונים.

איך משקיעים בזהב?
בישראל נסחרות תעודות הסל הבאות על הזהב:
"תכלית זהב", "פסגות סל זהב", "קסם זהב", "הראל סל זהב" ו"מיטב סל זהב". באמצעות חשבון ב-ATRADE אפשר להשקיע באופן ישיר ונוח בזהב בשני הכיוונים: קנייה ומכירה.

קרן הסל הסחירה ביותר לזהב, SPDR Gold Shares משקיעה בזהב ממשי, הקרן נסחרת כמניה לכל דבר בבורסת ניו יורק בסימול GLD ודמי הניהול הם 0.40% לשנה. קיימות גם אופציות call ו-put לקרן הסל הזו.

קרן הסל לזהב Sprott Physical Gold Trust ETV נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול PHYS, הקרן משקיעה בזהב ממשי.

תעודת הסל שורט כפול על הזהב PowerShares DB Gold Double Short ETN נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול DZZ. תשואת התעודה היא ביחס כפול לירידה במחיר הזהב, והיא מתאימה למי שצופה ירידה במחיר הזהב וחפץ למנף את רווחיו. דמי הניהול 0.75% לשנה.

*אריה גורן הוא מרצה בכיר בקורסים סחורות וחוזים עתידיים והשקעות בחו"ל במכללת MIBI ללימודי שוק ההון באונליין, www.mibi.co.il .

**אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של זהב או כל סחורה, או כלשהי.