חלוקת דיבידנד ללא אירוע מס! הנה פתרון למשקיע פרטי

בשנים האחרונות עלו לכותרות דילמות מעולם המס שאיתן התמודדו טייקונים מקומיים. במהלך שנת 2008 לב לבייב, בעל השליטה בחברת הנדל"ן אפריקה ישראל, תפס את הכותרות הגדולות בעיתונים עם הודעתו על העתקת מקום מגוריו ללונדון. 5 שנים לאחר מכן, באפריל 2013, פורסמו הודעות בתקשורת שהכריזו על מעבר צפוי ללונדון של טייקון נוסף בשם עידן עופר, בעל השליטה בחברת ההחזקות החברה לישראל.

ההווי בעיר הבירה באנגלית תואר בשירה הידוע של חוה אלברשטיין: "בלונדון יש מוסיקה טובה... בלונדון אנשים יותר אדיבים...", אך האם חנוך לוין מחבר השיר היה צריך להוסיף את המשפט "בלונדון יש תכנון מס יותר נוח"?

מן הדוגמאות לעיל ניתן להסיק שבעלי ממון משלבים שיקולי מס בהחלטות ההשקעה שלהם, אך כיצד יכול משקיע פרטי לבצע תכנוני מס כפועל יוצא מהשקעות שהוא מבצע ברכישת מניות? בכדי לענות על שאלה זו, חשוב להכיר את המונח 'רכישה עצמית' (Buyback). עיון בערך זה בויקפדיה, מלמד על מצב בו חברה רוכשת מכספה מניות שהנפיקה בעבר. הרכישה העצמית הינה סוג של חלוקה, שפירושה העברת נכסים מהחברה לבעל מניה, מכוח היותו בעל מניה בדומה לדיבידנד. חברה יכולה לבצע רכישה עצמית בתנאי שהיא עומדת ב"מבחן הרווח" - כלומר יש לה רווחים לחלוקה במאזן, אשר באמצעותם היא מסוגלת לבצע את הרכישה העצמית.

ניתן למנות בשיקולים המרכזיים לביצוע הרכישה חוזרת את הגדלת הרווח למניה, הקטנה של מס' המניות למסחר, איתות חיובי לשוק ההון - החברה משדרת בטחון בפעילות הכלכלית שלה ויציבות וכו'. כפי שניתן להבחין מהגדרת הרכישה העצמית, קיים דמיון רב מבחינה עסקית בינה לבין חלוקת דיבידנד. בשני המקרים מדובר בהחזר כסף לבעלי המניות, ובשני המקרים יש קיטון בהון העצמי של החברה. ההבדל המהותי נעוץ בתשלום המס, בדיבידנד מדובר על חלוקת עודפים ואירוע מס בצידו, בעוד שברכישה חוזרת יש הגדלה של תשואה על הון ללא אירוע מס.

בארצות הברית, קיים מדד שעוקב עבור המשקיע הפרטי אחר ביצועי מניותיהן של חברות שביצעו רכישה חוזרת של 5% או יותר מהמניות שלהן הרשומות למסחר בשנה האחרונה. המדד מורכב ממניות חברות אמריקניות או של חברות הרשומות למסחר בבורסות ארה"ב, ניתן למצוא במדד זה חברות כדוגמת סיסקו, וולט דיסני, דל וכו'...

עבור המשקיעים קיימת תעודת סל PowerShares Buybabk achievers אשר עוקבת אחר המדד בעלת הסימול של PKW. כפי שניתן לראות בגרף, המדד נתן ביצועים עודפים על פני מדד S&P 500 משנת 2008 עד היום. כמו כן, הגרף מחזק את תוצאות המחקרים אשר הצביעו על עדיפות להשקעה בחברות בעלות מדיניות ברורה של רכישת מניות על פני חברות שלא מבצעות רכישה.

עוד תכניות

אחת הדוגמאות הבולטות בתקופה האחרונה היא מניית אפל (סימול: AAPL) שהודיעה בסוף חודש אפריל על הנפקת אגרות חוב בהיקף 55 מיליארד דולר למימון רכישה חוזרת של מניות. חלק מהשיקולים שעמדו לנגד החברה היו שיקולי מס, לכן בחרה לבצע רכישה חוזרת. המניה מצידה שינתה מגמה וחזרה לעלות לאחר תקופה ארוכה של שחיקה.

הערה: "הכותב עשוי להשקיע בניירות ערך, לרבות אלו שמוזכרים. הדברים אינם מהווים ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ו/או תחליף לכך."

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.