האינפלציה לאן? מה שהיה הוא כנראה לא מה שיהיה

לא שינה השבוע את הריבית, אך לא מעט אנשים סבורים כי היא תרד בקרוב, לאחר שהשלכות עליית המס ערך מוסף תתפוגגנה והאינפלציה תרד שוב מתחת לאמצע היעד (2%).

מאז החל סבב ההורדות הנוכחי (קיץ 2011, בעקבות המחאה החברתית), ירדה הריבית 8 פעמים, אך אף פעם לא אחרי מדד שהפתיע כלפי מעלה: היו 5 פעמים כאלה (לרבות בחודש האחרון), ובסך הכל כרבע ממספר החודשים. מנגד, המדד הפתיע כלפי מטה 11 פעמים, אך רק ב-5 מהם הריבית ירדה. מכך אני מסיק, שגם אם המדדים הבאים יהיו נמוכים מהמשוער, בנק ישראל לא בהכרח יוריד את הריבית. יתרה מזאת, יש די סיבות שהאינפלציה כלל לא תרד ואף תעלה:

- הממשלה לא תצליח (או תתאמץ) להקטין משמעותית את הגירעון, כדי לא להחריף את ההאטה - ממשלות רבות בעולם למדו את אותו הלקח במהלך השנים האחרונות.
- השקל יפוחת לבסוף - אם בשל עלייה של הדולר בעולם (ארצות הברית תחזור לעצמה במחצית השנייה של השנה), או אם לנוכח ההאטה במשק והירידה המצטברת בפערי הריביות בין הארץ לחו"ל.
- המחירים הגבוהים יעשו את שלהם: תמיכת הריבית הנמוכה בביקוש לדירות תפחת וחלק מהציבור יבכר דיור בשכירות - סעיף המהווה 1/4 מהמדד.
- כאמור, המשק בהאטה, אך בהינתן הרפיון העולמי, מצבו לא רע. במצב זה, נמוכה מדי תגרור לבסוף לחצים אינפלציוניים.
- כמות הכסף במשק גדלה 12% ב-12 החודשים האחרונים - קצב מהיר מדי לעלייה של 3% בתוצר ו-2% באינפלציה.
- התייקרות תשומות הייצור (מדד המחירים ליצרן עלה 1.1% בחודש האחרון) תגולגל לפתחי הצרכנים.

צל הרים כהרים? לא בהכרח. אנו חיים במשק שלפי הנגיד לשעבר מצבו טוב (אך לא מצוין), בעוד שר האוצר חושש מפשיטת רגל ומקצץ בתקציב הממשלה. במצב זה, יש להיערך לכל תרחיש - לרבות קפיצה באינפלציה - ולא להניח כי מה שהיה הוא שיהיה.

*לדאבוני, תקנות הייעוץ הכללי החדשות של אוסרות עלי להתייחס לתגובות שלכם בעמוד זה

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.