הייתה מרפסת? על ההשלכות הכלכליות של קריסת המרפסות בחדרה

קריסת המרפסות בבניין בחדרה הינה אירוע יחסית נדיר במקומותינו, ואין ספק כי עוד רבות ידובר ויוסבר על עקרונות הנדסיים, חיזוקי בטון וברזל, מהו קונסטרוקטור, מה תפקיד מפקח הבניה ואיפה עובר גבול האחריות של כל אחד מהם. בנס גדול, לא היו לאירוע הזה נפגעים בנפש, לכן אנחנו יכולים להידרש לניתוח קר של ההשלכות המשפטיות והכלכליות של מה שאירע.

חברת גינדי השקעות בבעלות משפחת גינדי, הינה חברה יזמית בתחום ההשקעות בנדל"ן. היא פועלת בעיקר בישראל ומעט ברומניה. יש לה סחיר מפה חובת הדיווח. אג"ח החברה מגובות בביטחונות בדמות שעבוד על מניות חברה בת, אשר בין נכסיה מצוי גם הפרויקט המדובר בחדרה. נכון להיום, ספק אם הבטוחה הקיימת אכן תהווה בטוחה ממנה יוכלו מחזיקי האג"ח להיפרע בעתיד, הואיל וסביר להניח כי לפרויקט בחדרה ייווצרו כעת נושים חדשים.

חברת אורתם סהר, הקבלן המבצע של הפרויקט, עוסקת בביצוע עבודות קבלניות בשלושה תחומים: בניה ציבורית, בניה למגורים ועבודות בתחום התשתיות. האג"ח של החברה אינן מגובות בביטחונות ובכל מקרה יש לבנקים שעבוד צף ראשון ללא הגבלה על נכסיה של החברה.

אם נחזור לאירוע הרלוונטי, בסופו של דבר מדובר בכשל של מבנה, שיכול לנבוע מכשל בתכנון ו/או כשל בביצוע או כשל שנוצר בגין כוח עליון (זה לא המקרה בעניינינו). מה שסביר שיקרה מבחינה משפטית, שאורתם סהר תגייס מומחים שיגיעו למסקנות מסוימות לגבי מקור הכשל, גינדי תגייס מומחים אחרים שיגיעו למסקנות אחרות, בעלי הדירות ובתי המשפט ימנו מומחים מטעמם גם הם וכל מומחה יגיע למסקנה שונה.

כתוצאה מכך ביהמ"ש יפסוק שכולם אשמים ברמה כזו או אחרת, היזם, הקבלן המבצע, הקונסטרוקטור, מפקח הבניה ואולי אף ימצאו אשמים נוספים. עם פסיקת ביהמ"ש, הגורמים האחראים יפעילו את הביטוחים שרכשו בדיוק למקרה כזה, המבנים יחוזקו ויעובו ויהפכו למבנים העמידים ביותר במדינת ישראל בעלויות שמן הסתם לא יהיו זניחות.

מה צפויה להיות ההשפעה הכלכלית על החברות?
במידה שהכיסויים הביטוחים של החברות תקפים ובהיקפים ראויים, הרי שהנזק התזרימי, לרבות עלויות התיקונים והפיצויים, אינו דרמטי. במידה שלא כך הם פני הדברים, ההשפעה הכלכלית על שווי החברות ואיתנותן הפיננסית אינה זניחה ויכולה להיות בעלת משמעות רבה.

לגבי מחזיקי האג"ח של גינדי, הנזק יהיה בעיקר בטווח הקצר. האג"חים האלה כנראה לא יפרעו מהבטוחה הזו, אלא מהעודפים שעתידים להיווצר בפרויקט השוק הסיטונאי, בו החלק למגורים צפוי להניב רווח נאה. עם זאת, עדיין קיימת אי ודאות לגבי התוצאות הכלכליות העתידיות של החברה, כיוון ששתי החברות יספגו פגיעה קשה מאוד בתדמיתן - הרי מי יהיה מוכן בזמן הקרוב לקנות דירה מיזם או קבלן שנכשל?

להערכתנו, הפגיעה הכלכלית באורתם סהר תהיה גדולה יותר, שהרי קבלן מבצע איכותי ובעל מוניטין הינו חלק ממעטפת השיווק של הפרויקט ואף מהווה תו תקן לאיכותו. כך שלמרות שהחברה תמשיך לייצר בשנים הקרובות מזומנים מפרויקטים קיימים, העתיד צופן ירידה בהכנסות. סביר להניח כי חלק מהמו"מ שמתקיימים כיום וצפויים להיחתם לא יבשילו להסכמים. גם אם כן, עלויות ההקמה יעלו מאוד בשל מקדמי 'היסטריה' שיילקחו בעתיד. לכן בטווח הארוך בהחלט אפשר לצפות פגיעה בצבר ההזמנות העתידי של החברה.

מכאן עולה כי כדי להבין ולנתח את ההשפעה על החברות, חובה עלינו לקבל מידע מלא ומקיף אשר לא מצוי בידינו כעת, בעיקר לגבי המצב הביטוחי של כל המעורבים. חשוב לציין, כי יכול להיות שבעת הזאת גם בעלי ומנהלי החברות המעורבות אינם יודעים את מצבם במדויק והדברים יתבררו רק בעתיד.

יובהר כי לכותב ו/או לחברה שבה הוא מועסק ו/או לחברות קשורות אליה עשוי להיות עניין אישי ו/או החזקות בניירות ערך ו/או בנכסים פיננסיים ו/או באפיקי ההשקעה המוזכרים בכתבה. אין הכתוב מהווה ייעוץ/שיווק להשקעות ו/או למס והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ו/או מתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקוראה