הבורסה בת"א נמצאת בשלב של סכנה קיומית - נדרשת פעולה דרסטית

בימים האחרונים התבשרנו על יוזמה משעשעת של ראש העיר חיפה יונה יהב - הקמת בורסה נוספת בישראל, בחיפה, שתתחרה בבורסה ה"תל-אביבית". במציאות אחרת, אולי היה ניתן לברך על היוזמה, שוודאי הייתה תורמת רבות לעיר ומחזקת מרכז מטרופוליני נוסף, אך לאור מצבה העגום של הבורסה הישראלית, שמנסה בכוחותיה האחרונים לשמור על מידה של רלוונטיות בעולם הגלובלי, מדובר ברעיון שלא מחובר לקרקע המציאות.

בדיקת מציאות קלה
במהלך השנים האחרונות נמחקו למעלה מ-150 חברות מהמסחר. רק מתחילת השנה התבשרנו על מחיקה מהמסחר של עשרות חברות ציבוריות, ומחזורי המסחר של הבורסה המקומית שוברים שיאי שפל חדשים מדי שבוע. חברות חדשות לא חושבות על הבורסה הישראלית כאופציה להנפקה, ובוחרות בגיוס חוב בנקאי או בהנפקה בחו"ל. המוסדיים מצדם, כבר הבינו שלא תצמח תועלת רבה מהשקעה בבורסה במגמת ירידה והפנו את חלק הארי של ההשקעות שלהם לשווקים בחו"ל. פשוט יותר נוח לעבוד בלי רשות ני"ע ובלי אנטרופי על הראש - הרבה יותר קל לעשות עסקים.

הסיבה המרכזית לכך שהיוזמה של ראש העיר יהב אינה ריאלית, שהיא מתעלמת מגורמי היסוד שמובילים לשקיעתו של שוק ההון המקומי. בישראל של השנים האחרונות, וביתר שאת מאז המחאה החברתית של קיץ 2011, נוצרה מציאות מעוותת של תחרות בלתי פוסקת בין הרגולטורים והפוליטיקאים שרצים לתקשורת להראות מי "יותר קשוח" מול הטייקונים, לכאורה במסווה של דאגה לציבור המשקיעים.

בפועל, תחרות "הכה את הטייקון" הובילה לגל רגולציה חסר תקדים בהיקפו נגד כלל החברות, קטנות כגדולות, שפשוט "הוציאה את החשק" להיות חברה ציבוריות. ועדת הריכוזיות, תיקון 20, ועדות ששינסקי, האכיפה המינהלית, ועדת אנדרון, העברת השליטה לבעלי מניות המיעוט ועוד אלפי תקנות של רשות ני"ע ורגולטורים נוספים הפכו את חייהן של החברות הציבוריות לבלתי נסבלים. לא משנה היכן תיסחר, בת"א או חיפה, היא תמשיך לסבול מנחיתות מבנית לעומת חברות פרטיות.

לכאורה, חלק מהרגולטורים מודעים לבעיה - רשות ני"ע אף הודיעה על "מפת דרכים להקלה ברגולציה", ועל ועדת בן חורין להתמודדות עם התייבשות מחזורי המסחר בבורסה. בפועל, ההמלצות של שתי הוועדות, מה גם שלא זכו ליישום מלא, מתעלמות במופגן מבעיות היסוד המוכרות של שוק ההון הישראלי, ומתמקדות בשינויים קטנים ושוליים שאינם תורמים כמעט דבר לחברות הציבוריות. מקוממות במיוחד ההצהרות של בכירי רשות ני"ע על הקלות ברגולציה, תוך שעשרות חברות בוחרות ברגליים ונמלטות מהבורסה הישראלית בגלל עוול הרגולציה.

בשורה התחתונה, לפני שבכלל שוקלים להקים בורסה נוספת בישראל, כדאי שמשרד האוצר ורשות ני"ע יפשילו שרוולים במטרה לשמור על הרלוונטיות של הבורסה הקיימת. הדרך לשם מתחילה בחשיבה מחודשת על עלות-תועלת ברגולציה הקיימת, מתוך הבנה שקיומו של שוק הון משגשג תלוי בראש ובראשונה בנכסי היסוד של השוק - החברות הציבוריות.

עד שראש רשות ני"ע, שמואל האוזר, ושר האוצר, יאיר לפיד, לא יפנימו את הצורך בפעולה דרסטית שתחזיר את הצבע לבורסה הישראלית, אין מקום לשגות באשליות שווא על הקמת בורסה שנייה בישראל.