קרנית פלוג יודעת, צדיקים מלאכתם נעשית על ידי אחרים

אומרים כי צדיקים, מלאכתם נעשית בידי אחרים, ובתקופה האחרונה אין כמו נגידת בנק ישראל, קרנית פלוג, שיכולה להעיד על כך. בשבועות האחרונים זכתה פלוג לשקט בזירת המטבעות, ולא בשל פעולה כלשהי של בנק ישראל - אלא כי שוק המט"ח המקומי הגיב להתחזקות הדולר בעולם ומשקיעים זרים הגיבו באיחור להשלכות הלחימה בדרום על המשק הישראלי, לאחר שנוכחו לראות שאין מדובר בסבב לחימה זמני.

פלוג מתמודדת עם ירושה לא פשוטה שקיבלה מהנגיד היוצא, סטנלי פישר - המדיניות המוצהרת של בנק ישראל לבלום את היחלשותו של הדולר באמצעות רכישת מט"ח. הר המט"ח שמצטבר מחוץ לדלתה של פלוג עומד כיום על שווי עצום של כ-87 מיליארד דולר. מדובר בסכום כמעט דמיוני, שנוצר ברובו בתקופת פישר, שחשש מהתרסקות הדולר מול השקל, בהנחה שהמשק הישראלי עלול לסבול מה"מחלה ההולנדית", שחיזקה מאוד את המטבע המקומי של הולנד בזמן שהמדינה מכרה גז משטחה למדינות אחרות.

הר המט"ח צריך להיות מנוהל באופן אקטיבי, ולשם כך כ-8% מיתרות המט"ח של ישראל מופנות לאפיקים ספקולטיביים, כמו מניות ואג"ח קונצרניות. במקרה זה, בנק ישראל מתנהל כבית השקעות שמנהל חשבון נוסטרו בלתי מבוטל, כשבפועל מדובר בחריגה מהמטרות המוצהרות שלשמן הוקם בנק ישראל.

• איך זה שהבורסה לא מושפעת מהרפורמה במערכת המשפט?
• האם יכול להיות שהחיים פה נהיו זולים? בעולם של פרופ' קרנית פלוג התשובה היא כן

בבחינת נתונים היסטורית, נראה כי בנק ישראל הצליח למתן במעט את היחלשותו של הדולר מול השקל בעזרת ברכישות המט"ח, אך לא הצליח לשנות את המגמה שהשתנתה כאמור בהתאם לרוחות הנושבות בזירת המט"ח העולמית. נראה כי בנק ישראל צריך להתאים עצמו יותר למצב של שוק משוכלל, שאינו מושפע באופן מהותי מרכישת כמה עשרות או מאות מיליוני דולרים ביום או משינוי מינורי של 0.25% בשער ריבית בנק ישראל.

בנוסף, הורדת הריבית האחרונה ל-0.25% תומכת בהיחלשות נוספת של השקל. הורדת הריבית באה בעקבות ההשלכות של מבצע צוק איתן, שהשפיע באופן דרמטי על ביצועי הכלכלה הישראלית. הפגיעה במשק מורגשת בכל הרבדים, כאשר צפוי שהתוצר והצמיחה ברבעונים הבאים יפגעו באופן דרמטי. לאור התחזקות הדולר בעולם והמשך חולשת המשק הישראלי, שמלקק את פצעי המלחמה, היעד הראשוני כעת בצמד המטבעות דולר-שקל נמצא באזור שבטווח 3.75-3.90 שקלים לדולר.לכן, בעת בה חשיפת המט"ח של בנק ישראל היא חריגה לכל הדעות, טוב תעשה פלוג אם תשחרר מעט את החגורה ותקטין בהדרגה את יתרות המט"ח של בנק בישראל. כך תקטן רמת הסיכון באופן משמעותי בתיק המט"ח של בנק ישראל, שנכון לעכשיו כבר חורגת באופן משמעותי.

מימוש של חלק קטן מיתרות המט"ח של ישראל יאפשרו לבנק להקטין את החשיפה לדולר באופן מהותי. לבנק ישראל היתה בעבר מגבלה לגובה יתרות המט"ח. מגבלה זו הוסרה על מנת לאפשר חופש פעולה, לבנק ישראל ישנה מגבלה לגבי תמהיל ההשקעות, ואין צדיק בסדום שיצמצם את גובה החשיפה של בנק ישראל לדולר האמריקני.

עוד תכניות

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.

• טראמפ שואג מי לא יירא - מהן ההשלכות על ישראל והאזור?
• לקראת פברואר קודר? מה מראים ארבעת היסודות של השווקים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"