אגרות חוב ממשלתיות: לפעמים, עדיף פשוט לא לעשות כלום
מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה ניהול תיקי השקעות, על הכדאיות בסביבות השוק הנוכחיות בהשקעה באגרות חוב ממשלתיות
אג"ח ממשלתיות
בדרך כלל הטורים שלי עוסקים באגרות חוב של חברות, כאשר במסגרתם אני מנסה להסביר מעט על החברה ופעילותה. כמו כן, נעשה ניסיון לענות על השאלה האם אגרת החוב עשויה להוות השקעה רלוונטית ו/או מעניינת למשקיעים מסוימים, לדוגמא משקיעים בסיכון בינוני, גבוה וכדומה. הטור הנוכחי אם כך יהווה סטייה מנוהל זה.
<רבות נאמר ונכתב לגבי האפשרות ששוק אגרות החוב הממשלתי והקונצרני התנפחו לממדים של בועה. אני מאמין כי כל משקיע אחראי לכספו, ולכן עליו ורק עליו חלה האחריות לתוצאות תיק ההשקעות שלו. מכיוון שלפי תפישה זו האחריות בעת קבלת החלטת ההשקעה היא אך ורק על המשקיע, לא אנסה לשכנע שאכן מדובר בהתנפחות בועה חסרת אחריות שנגרמה כתוצאה מאותה ריבית אפסית במשקים השונים.
<במסגרת הטור הנוכחי אנסה להשתמש במספר נימוקים בסיסיים המסבירים מדוע אני מאמין כי השקעה כיום בשוק אגרות החוב, במיוחד למשקיע פרטי, מהווה טעות עליה הוא עשוי לשלם ביוקר בעתיד.
<
- כל הכותרות
התשואות הנוכחיות בהן נסחרות כיום אגרות החוב הממשלתיות מקבעות הפסד למחזיק הפרטי
כיום, אגרות החוב מסוג גליל (אגרות חוב צמודות מדד) ל-5 שנים נסחרות בתשואות שליליות של 06%-0.7% ברוטו לשנה. התשואה נטו למשקיע פרטי הינה כ-1.5%- לשנה, תחזית האינפלציה השנתית הנגזרת מהתשואות בשוק ההון נעות סביב 1.5% בשנה. המשמעות: משקיע פרטי שרוכש אג"ח ל-5 שנים צפוי להישאר לאחר אותה תקופה עם שווי הקרן הנוכחית שלו. אם ניקח בחשבון את עלויות הרכישה, דמי ניהול בקרנות נאמנות ו/או תעודות סל ועלויות אחרות של חשבון ההשקעות מדובר בעצם בהפסד, כלומר הקרן כעבור חמש שנים צפויה להיות נמוכה משווי הקרן כיום.
משקיע שיעדיף להשקיע באג"ח שחר (אג"ח שקלי לא צמוד), עם תשואה של כ-0.9% בשנה, ולאחר מס נעה סביב 0.2%-0.3% בשנה נטו (הסיבה לפער הגדול בין הברוטו לנטו נובעת מהקופון הגבוה שיש היום על אגרות החוב ומניכוי מס במקור בעת תשלום הריבית). שוב, לאחר העמלות שציינתי המשקיעים הפרטיים נשארים בעצם ללא תשואה, ותוך חשיפה אפשרית למצב בו עשויה להיות התפרצות אינפלציונית במשק.
<תשואת מק"מ לשנה אפסית
משקיע המעוניין להמתין בצד ולהחנות את הכסף במלווה קצר מועד (מק"מ), ימצא כי אפיק זה מניב תשואות אפסיות של כ-0.04% לשנה, ובעצם מהווה הפסד מיידי למשקיע. מק"מ לשנה (סדרה 416) נסחר כיום במחיר של 99.96 ש' בשוק, כאשר בתום התקופה המק"מ צפוי להיפדות לפי מחיר 100 ש'. אם ניקח בחשבון את עמלת הרכישה והעמלות בפדיון, ניתן לראות כי המשקיעים יישארו בפדיון עם פחות כסף ממה שהם השקיעו ברכישה.
<תשואות מדדי התל בונד אינם אטרקטיביים מספיק על מנת להצדיק את הסיכון שבהשקעה בהם
טוב ,הבנו כי אג"ח ממשלתיות הינן מחוץ לתחום עבור משקיעים פרטיים. האם האג"ח הקונצרניות מהוות תחליף ראוי? התשואות בתל בונד השקלי כיום נעות סביב 2% בשנה ואילו בתל בונד 40 (צמוד המדד) התשואות הינן כ-0.6% ברוטו. המשמעות היא כי לאחר דמי הניהול והעמלות השונות התשואה השנתית נטו הצפוי נאמדת סביב 1%-1.5% בשנה - שוב לא משהו שיכול להצדיק את התנודות באגרות חוב אלו או את הסיכון שבהשקעה בהן.
<פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בשיא (או בשפל תלוי מאיזה צד מסתכלים)
תשואת אג"ח של ממשלת ארה"ב ל-5 שנים נעה סביב 1.5% לשנה. אג"ח ממשלת ישראל כאמור סביב 0.9%, כלומר התשואה המתקבלת מהשקעה באג"ח ממשלת ארה"ב גבוהה ב-0.6% בשנה ביחס לתשואה שנקבל מהשקעה באג"ח של ממשלת ישראל. בהתחשב בדרישות התקציביות של הקואליציה המתגבשת, הפער בין התשואות הנ"ל לא רק שאינו מוצדק, אלא מהווה הוכחה עקיפה לכך שהתנפחה בועה בשוק אגרות החוב המקומי.
<
מה צריך לעשות?
לדעתי, עדיף לפעמים לא להפסיד שווה ערך לרווח, לכן אין כל פסול לשבת בצד עם כסף שאינו מניב תשואה. כפי שראינו, האלטרנטיבות המסוכנות אינן מניבות הרבה יותר מאפס, לכן במקרה הנוכחי מי שיחליט לשבת על הגדר לא צפוי, לדעתי, "להפסיד" תשואה אלטרנטיבית. במקרה והשוק יישאר ברמות הנוכחיות. אבל אם אכן בועה אפשרית בשוק האג"ח תתפוצץ לה בעתיד, הרווח האלטרנטיבי של המשקיעים שישבו על הגדר יהיה משמעותי ביותר.
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
22.מה דעתך על אג"ח אפריקה ואג"ח אפריקה נכסים (במיוחד ז') (ל"ת)ישראל 10/05/2015 19:09הגב לתגובה זו0 0סגור
-
21.למיכה המון תודה על המידע החשוב... (ל"ת)אילן 07/05/2015 12:05הגב לתגובה זו1 0סגור
-
20.ומה לגבי אגח מדינה בתשואה של 2 אחוז?מיק 06/05/2015 23:33הגב לתגובה זו0 0לא הזכרת אגח ארוכות מאוד כמו 1042 שנותנת תשואה של 2 אחוז נטו או אגח לתשע שנים כמו 0324 0323 אגח לתשע / שמונה שנים עם תשואה נטו של אחוז האם גם הן לא כדאיות?סגור
-
19.פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בשיאאודי 06/05/2015 12:05הגב לתגובה זו1 0היי, רשמת : "תשואת אג"ח של ממשלת ארה"ב ל-5 שנים נעה סביב 1.5% לשנה. אג"ח ממשלת ישראל כאמור סביב 0.9%, כלומר התשואה המתקבלת מהשקעה באג"ח ממשלת ארה"ב גבוהה ב-0.6% בשנה ביחס לתשואה שנקבל מהשקעה באג"ח של ממשלת ישראל. בהתחשב בדרישות התקציביות של הקואליציה המתגבשת, הפער בין התשואות הנ"ל לא רק שאינו מוצדק, אלא מהווה הוכחה עקיפה לכך שהתנפחה בועה בשוק אגרות החוב המקומי". נכון, אולם, לא הדגשת את ההבדל בין השקעה בנכס שיקלי לבין השקעה בנכס דולרי, ואת הסיכון הקיים בהשקעה בנכס הדולרי. בהצלחהסגור
-
18.למדתי להכיר את מיכה דרך ביזפורטל ואני מחזיקירון 06/05/2015 09:34הגב לתגובה זו8 0ממנו מקצוען , ישר ועונה בסבלנות ובמקצועיות. כל הכבוד!סגור
- טען עוד
-
17.אגח בסר ארופה טהענק 06/05/2015 07:25הגב לתגובה זו0 0האם נראה כסף מהאגח הנלסגור
-
לצערי זו שאלה שצריך להפנות לעו"ד גיסין ורענן קלירמיכה צ'רניאק 06/05/2015 11:41הגב לתגובה זו0 0הם משמשים כמנהלים מיוחדים בחברה . אישית אני לא מכיר את המצב שם כיום.סגור
-
16.אגרות חוב אינטרנט זהבחיים 05/05/2015 20:00הגב לתגובה זו2 0מה אתה אומר עליהם.. תשואה יחסית גבוהה לחברה שמחזיקה את אחד הנכסים הכי יציבים בשוק..לא?סגור
-
אינטרנט זהב אג"חמיכה צ'רניאק 06/05/2015 11:38הגב לתגובה זו0 0הבעיה אינטרנט האחרונה בשרשרת של בעלות השליטה בבזק. החששות ידועים תחרות קשה בשוק הסלולר וחשש מהתגברות התחרות בשאר תחומי הפעילות של בזק. מצד שני ככל שעובר הזמן והתחרות בתחומים האחרים מתעכבת ואו מתקדמת לאט בזק ממשיכה להרוויח ולחלק דיבידנדים ובכך הסיכון באגרות החוב של חברות הקבוצה הולך ופוחת. כאמור אני מציע להמתין ולראות מה קורה בתחום ספקי תשתיות האינטרנט ועד כמה תיפגע הרווחיות של בזק מפתיחת שוק זה לתחרות.סגור
-
15.מיכה- כתבה מועילה ומנומקת. שאלה....shalomh70 05/05/2015 19:41הגב לתגובה זו3 0מה לגבי אג:ח בריבית משתנה בדרוג גבוה כגון פועלים יג. האם יכולות להוות תחליף לישיבה על הגדר.סגור
-
תגובה + פועלים יגמיכה צ'רניאק 06/05/2015 11:33הגב לתגובה זו2 0האג"ח שציינת מהווה לדעתי פתרון לא רע לתקופה הקרובה מצד אחד עלייה בריבית תתבטא בריבית העתידית של האג"ח ומצד שני עדיין מקבלים תשואה חיובית גם המשקיעים הפרטיים. חשוב לשים לב כי אג"ח בריבית משתנה עדיף שלא יהיה בעל מח"מ ארוך כיוון שאלו אומנם מגנים על המשקיע מפני העלאת ריבית עתידית , אבל במקרה של בהלה בשוק ופתיחת מרווחים בין אג"ח קונצרניות לאג"ח ממשלתיות , במקרה כזה גם מחזיקי אג"ח ארוכות בריבית משתנה יסבלו מהפסדי הון.סגור
-
14.מיכה - בשאלה 9 שאלתי על פטרוכימיים וענית תשובהיחיאל 05/05/2015 18:39הגב לתגובה זו1 0שקשורה לאגח ממשלתי. תוכל בבקשה לענות לשאלתי? תודהסגור
-
פטרוכימייםמיכה צ'רניאק 06/05/2015 11:30הגב לתגובה זו0 0כן , התשובה הייתה מיועדת למגיב 8 ( זה מה שקורה כאשר כותבים בצד תשובה למספר תגובות ואחר כך מדביקים את התשובות. לגבי פטרוכימיים ברוב ההסדרים האחרונים אגרות החוב נסחרו טרם ביצוע ההסדר מתחת לשווי התמורה בהסדר הסיבות לכך בין היתר אי הוודאות עד לביצוע ההסדר ובריחה של המוסדיים מאגרות החוב על מנת שלא להחזיק בני"ע הנמצאים בהסדר. בפטרוכימיים המצב אפילו בעייתי יותר בגלל שכאן אגרות חוב ה,ו הן בעצם נגזרת של מניית בזן ולכן אלו סוג של מניות לכן כאן הבריחה של המוסדיים אפילו חמורה יותר. לכן אני מניח שלאחר ההסדר תיווצר זיקה גדולה יותר בין התמורה למחיר מנית בזן. הבעיה כאן היא שוב תלות מוחלטת במניית בזן וזו תנודתית מאוד לכן אתה צריך לקוות שלא יהיו ירידות חדות במחיר המניה עד להסדר.סגור
-
13.לפי התשואות של הקרנות שלך לאורךיוני 05/05/2015 16:41הגב לתגובה זו2 7זמן רואים שפיספסת את כל המהלך שם,סייג לחוכמה שתיקה!!סגור
-
12.הסדר סאניאלי 05/05/2015 16:14הגב לתגובה זו0 0ההסדר אושר השבוע. מהם לוחות הזמנים ליישום ההסדר בפועל וחלוקת התמורות? אשמח אם תוכל להזכיר מה כולל ההסדר הסופיסגור
-
הסדר חוב סאנימיכה צ'רניאק 06/05/2015 11:23הגב לתגובה זו0 0המועדים לביצוע ההסדר והחלוקות תלויים במהירות בה יפעל עו"ד גיא גיסין בכל מקרה לא מדובר בהרבה זמן. ההסדר כולל הקצאה של סדרת אג"ח חדשה מובטחת הכוללת 75 מיליון אגרות חוב כאשר כ – 50 מיליון מתוכן תיפרענה מיד לאחר קבלתן וכך יישארו כ 25 מיליון אגרות חוב מול ה 2.17 מיליון מניות פרטנר המשועבדות להן. כמו כן יוקצו מניות סאני המהוות את מלוא המניות של החברה למחזיקי האג"ח . יתרת החוב שלא תיפרע משני אלו תעבור לחשבון אצל המפרק ותעמוד מול תמורת תביעות שצפויה להיות מוגשת בעתיד.סגור
-
11.אלון רבוע כחולרמי 05/05/2015 16:13הגב לתגובה זו0 0מהי להערכתך הסיכון לאי תשלום האגח? יש נכסים טובים מאוד חוץ ממגה(דור אלון,רבוע נדלן) וכן ע"פ הדוחות ההון העצמי עומד על כ 700 מיליון ש"ח.סגור
-
אלון רבוע כחולמיכה צ'רניאק 06/05/2015 11:10הגב לתגובה זו1 0עד לא מזמן האמנתי שהנכסים שאתה מציין במיוחד ריבוע נדל"ן מהווה סוג של "כרית ביטחון" למחזיקי האג"ח . לאור התנהלות בעלי השליטה לא ברורה לי מידת המחויבות שלהם לחברה כמו כן חשוב להיות מודעים לכך כי במקרה של בעיות הבנקים כבר ידאגו "למשוך" לטובתם את הנכסים כך שברוב המקרים מחזיקי האג"ח יישארו אחרי הבנקים . כמו כן חלק גדול מנכסי ריבוע נדל"ן מושכרים לרשת מגה כך שעשויה להיות פגיעה גם בריבוע נדל"ן אם מגה תקרוס. שורה תחתונה לחברה עדיין נכסים שאמורים לכסות את החוב למחזיקי האג"ח אבל צרות במגה עלולות ליצור כדור שלג שיפגע משמעותית במחזיקי האג"ח ולכן חייבים לשמור על ערנות ולהיזהר מריצה מבריחה מהירה של ספקים ונושים מהקבוצה.סגור
-
10.אגחים של אידיבי ודסקשיניב 05/05/2015 15:55הגב לתגובה זו4 0מיכה שמח לראות שחזרת. לפי דעתי לאידיבי ודסקש יש (כ"א בנפרד) ערך נכסים נטו חיובי. האם מוצדק שהאגחים של 2 החברות נסחרות במחיר כל כך נמוך? האם אין כאן כשל שוק?סגור
-
אידיבי ודסק"שמיכה צ'רניאק 05/05/2015 17:28הגב לתגובה זו2 0אני לא בטוח שזה מדויק אם לוקחים בחשבון את מחירי השוק של החברות הבנות בניכוי החוב ובהתעלם מהזרמות עתידיות של בעלי השליטה. הבעיה שעושה רושם שרובצת קללה על קבוצת חברות זו. רוב תחומי הפעילות של הקבוצה תחת לחץ החל מחברת מסלקום שפשוט נשחטה והתמחור של המניה בשוק מגלם חשש מפני מעבר להפסד במהלך השנה ועד לשופרסל שנפגעה קשה מהתחרות הגוברת בתחום שלה. תוסיף לכך את ההנפקה (שכבר לא תהיה )של חברת אדמה ואיבוד הערך הפוטנציאלי של האופציה מהחזקה זו וכלה בחוסר היכולת למכור את כלל ותבין מדוע המוסדיים החוששים מאוד מכל אפשרות להסדר מעדיפים להתרחק . כאמור יש כאן הרבה עבודה לבעלי השליטה והמחזיקים צריכים לקוות שהשוק טועה ביחס לסלקום ושופר סל במיוחד.סגור
-
9.פטרוכימיים ה + ויחיאל 05/05/2015 15:49הגב לתגובה זו0 0שלום מיכה. לפי החישובים שלי, האגחים הארוכות (ה+ו) שווים יותר ממחירם בשוק. נראה לי שהסיבה היא משום שההסדר לא בוצע עדיין ויש חשש שאלו שיבחרו בחלופת היציאה יממשו את מניות בזן שיקבלו ויביאו לירית מחיר המניה (שהיא הבטוחה לאגחים). מה אתה חושב?סגור
-
פטרוכימיים הסדרמיכה צ'רניאק 05/05/2015 17:23הגב לתגובה זו0 0הטור עוסק בדיוק בכך ומזהיר מחוסר האטרקטיביות של השקעה באפיק זה כאשר האפיק הקצר מניב הפסד מיידי ואילו האג"ח הארוך מסוכן בטווח הבינוני והלאה ולא צפוי להניב הרבה בטווח הקצר , לדעתי. בכל מקרה למשקיע פרטי הגלל נושא המיסוי אם הוא בכל זאת למרות מה שכתבתי מעוניין להשקיע באג"ח בממשלתי עדיף לו לעשות זאת באמצעות תעודות/קרנות אם כי כאמור אני לא רואה איך הוא מייצר תשואה לעצמו באפיק זה.סגור
-
8.מה דעתך על החזקה של מדד ממשלתי כללי ? מחזיק שקלי וצמודרן 05/05/2015 14:49הגב לתגובה זו0 3קצר וארוך וכו ?סגור
-
השקעה באמצעות מדד אג"חמיכה צ'רניאק 06/05/2015 10:52הגב לתגובה זו1 0הטור עוסק בדיוק בכך ומזהיר מחוסר האטרקטיביות של השקעה באפיק זה כאשר האפיק הקצר מניב הפסד מיידי ואילו האג"ח הארוך מסוכן בטווח הבינוני והלאה ולא צפוי להניב הרבה בטווח הקצר , לדעתי. בכל מקרה למשקיע פרטי הגלל נושא המיסוי אם הוא בכל זאת למרות מה שכתבתי מעוניין להשקיע באג"ח בממשלתי עדיף לו לעשות זאת באמצעות תעודות/קרנות אם כי כאמור אני לא רואה איך הוא מייצר תשואה לעצמו באפיק זה.סגור
-
7.מיכה- כרגיל כל הכבוד. שתי שאלותקורא קבוע 05/05/2015 14:18הגב לתגובה זו9 01. דעתך על תעודות סל/קרנות אגח תשואות בתקופה זו. 2.לאור מה שכתבת- מה התיחסותך לאגח גלובלי הן במפותחות והן במתפתחות.תודה רבה מראש.ובקשה אישית- אל תעלם. תמשיך לכתוב!!!:)סגור
-
תגובהמיכה צ'רניאק 05/05/2015 17:22הגב לתגובה זו4 11-דעתי האישית היא שהסיכון ברוב המקרים אינו מצדיק את התשואה נטו לאחר כל העמלות והעלויות . הריבית האפסית הורגת את המשקיעים ואלו מתעלמים כמעט לחלוטין מסיכונים לכן עבור כל 1%-2% שאתה מנסה לקבל על הכסף אתה נוטל סיכון משמעותית גבוה ביחס למה שהתרגלנו בעבר. 2- אם נתעלם מסיכוני מטבע , כיום אם כבר להשקיע באג"ח גלובלי לדעתי זה רק של ארה"ב כיוון שבאירופה הבועה אפילו עולה על זו שבישראל ואילו החוב שווקים המתפתחים כיום מסוכן לדעתי. 3- אני מנסה לכתוב אבל כשאני לא מוצא הרבה על מה לכתוב זה אומר משהו לא ? ....סגור
-
תודה מיכה. הלוואי וירבו כמותך! (ל"ת)קורא 05/05/2015 18:53הגב לתגובה זו5 0סגור
-
6.מה ומתי אמורים לקבל בסידרה החדשה של סקיילקס? תודה ! (ל"ת)שאלה למיכה 05/05/2015 14:04הגב לתגובה זו0 0סגור
-
אג"ח סקיילקס יאמיכה צ'רניאק 05/05/2015 17:22הגב לתגובה זו1 0סדרה יא משלמת ריבית פעמיים בשנה גובה הריבית היא 1 אגורה בכל חצי שנה ( כבר בחודש הבא צפוי תשלום ריבית) או במחיר האג"ח היום 2% בכל תשלום. החל משנה הבאה יתווסף לכל תשלום גם פירעון קרן כך שכל תשלום יעמוד סביב 3-3.5 אגורות או 7 אחוז ובהמשך יואץ קצב תשלומי הקרן.סגור
-
5.סאני - למה חלוקת המזומן מתעכבתנחום 05/05/2015 12:47הגב לתגובה זו0 0הי מיכה. לאחר הסרת התנגדותו של עו"ד אברהם, בית המשפט אישר אתמול את ההסדר. יש לך מושג מדוע מתעכבת חלוקת המזומנים בקופה? כעת לאחר אישור ההסדר יקבע מועד לחלוקה?סגור
-
חלוקת כסף באג"ח סאנימיכה צ'רניאק 05/05/2015 17:21הגב לתגובה זו0 0עד כה חלוקת המזומנים בסאני התעכבה בגלל ההתנגדות להסדר. החלוקה של המזומנים נבנתה כחלק מההסדר ולכן עיכוב בהסדר בגלל ההתנגדויות להסדר שהוגשו מטעם משרד עו"ד של אילן בן דב עכבה בין היתר את החלוקה. כעת משהוסרה ההתנגדות אני מניח שההסדר יצא לפועל מהר וניתן יהיה להתקדם גם עם חלוקת המזומנים.סגור
-
4.סקיילקסעזרא 05/05/2015 12:36הגב לתגובה זו1 0מיכה שלום אבקש לדעת מה מצבה של סקיילקס היום שווי הזיכיון של סמסונג והאם אני יכול להפטר מאג"ח י"ג שלא סחיר ומה יכול להיות שווי במקסימום תודה רבה על הסקירות המענינות שלך (למרות ההפסד שלי באג"ח הארוכות של סקיילקס !!).סגור
-
חברת סקיילקסמיכה צ'רניאק 05/05/2015 17:21הגב לתגובה זו0 0סקיילקס חזרה לפעול כרגיל , בנק מזרחי האריך את מסגרות האשראי ( ראה הודעת הבורסה בנושא) אם כי התנאים עדיין אינם טובים מספיק ולראייה לפידות עדיין צריכה לספק ערבויות לחברה מעבר להון החוזר המשמעותי שיש בחברה. לדעתי הרבעון השני והשלישי השנה אמורים להיות מעניינים עבור המחזיקים והם יוכלו לספק תשובה נאותה לגבי רמת הרווחיות שהחברה במתכונת הנוכחית מסוגלת לייצר. אגב לצערי עיקר ההפסד למחזיקי סקיילקס נבע דווקא מפרטנר ואם תבחן את המצב אבסורדית ההפסד לסדרות עם הביטחונות ( כולל סדרה ד הקצרה ) היו לא פחות גדולים עבור המחזיקים ( שהורכבו בעיקר ממוסדיים שחיפשו ביטחונות ) ביחס להפסד של הארוכות ללא ביטחונות משמעותייםסגור
-
3.אגחי מירלנד – מח"מ מול מיסוי.דן 05/05/2015 12:34הגב לתגובה זו2 0מיכה שלום וטוב לראות אותך. מירלנד לקראת הסדר כאשר אין הבדל גדול במחירים של הסדרות ביחס לפארי. האם האגחים עם המח"מ הקצר (א+ג) אך עם מס של 25% (צמודות מדד) עדיפות על פני האגחים עם המח"מ הארוך (ה+ו) אך עם מס של 15% (לא צמודות). שים לב שאני לא שואל אם כדאי לרכוש את אגחי מירלנד, אלא מהי עדיפות האגחים כשמשלבים מח"מ ומיסוי - האם עדיפות אגחים עם מח"מ קצר ומס 25% או אגחים עם מח"מ ארוך ומס 15%? בתודה מראשסגור
-
אג"ח מירלנדמיכה צ'רניאק 05/05/2015 17:20הגב לתגובה זו1 0כיום אגרות החוב של מירלנד נסחרות סביב 40% משווי הפארי במצב כזה לדעתי יש חשיבות משנית לשאלת המיסוי , אני מאחל לכל המחזיקים שישלמו כמה שיותר מס כאן זה יקרה במצב בו תיפרע הקרן . לכן הייתי מעדיף שתבחן את המצב מכיוון של סיכוי לקבל את הקרן והאם מירלנד יכולה להתאושש לכך כמובן שאין תשובה טובה. מכיוון שהסדרות השקליות נסחרות סביב 39% משווי הפארי ואילו הקצרות סביב 40% משווי הפארי לדעתי יש עדיפות לצמודות בגלל המח"מ הקצר יותר שמשמעותה אם יתמזל המזל והחברה תשלם קרן בעתיד הקצרות יפגשו עם הכסף קודם.סגור
-
2.אמת ויציב . מיכה מבטא יושרה מקצועית (ל"ת)א 05/05/2015 11:41הגב לתגובה זו10 0סגור
-
1.קונה מחוץ לבורסה במחירים הגבוהים בשוק אגח לא סחיר+פירוטאגח 05/05/2015 11:29הגב לתגובה זו2 0קונה מחוץ לבורסה במחירים הגבוהים בשוק אגחים שהפסיקו להיסחר כמו דוראה,אולימפיה,סיאלו,סיביל ג'רמני,מטיס קפיטל,רילון,סנטראל יורו,טאו,חפציבה חופים,לידקום,אייס דיפו,אפסק ואחרים. במכירת האג"ח ניתן להתקזז מול רווחי הון במהלך השנה ולנצל את מגן המס. לפרטים והצעות מוזמנים לפנות בצירוף פירוט כמות ענ למייל : DOR123DORI@WALLA.COM ולקבל הצעה הוגנת.סגור
-
נכון כלכלית אבל במציאות שונהdoli 05/05/2015 12:19הגב לתגובה זו0 0נכון כלכלית אבל במציאות מתחילת השנה למשקיעים באג"ח יש רווח יפה מאוד.זה אומר שאין מה לעשות עם הכסף ויש זרימה מתמדת לאג"ח.סגור
