הצרה הבאה תבוא ממזרח: סין מאיימת על ההתאוששות באירופה

חולשה בסין או מיתון רחמנא ליצלן, הינם חדשות רעות מאוד עבור התאוששות הצמיחה באירופה (ועבור העולם ככלל). סין הינה השנייה בגודלה בשותפות הסחר של גוש האירו, ומהווה את יעד צמיחת הייצוא מספר אחד של היבשת. ניקח כדוגמא את גרמניה, לה קשרי המסחר הענפים ביותר מבין מדינות הגוש עם סין - כ-6.6% מהייצוא הגרמני מיוצא לסין ובמונחי תוצר, מדובר בערך לא מבוטל של כ-2.6% תוצר. התגובה הקשה של שוק המניות האירופי לפיחות בסין, מתארת אולי בצורה הטובה ביותר את התלות של הצמיחה באירופה בשוק הסיני.

מאבדים סבלנות

המהלכים של הממשל הסיני נראים לרוב הגיוניים עם אופק ארוך טווח ותכנון אסטרטגי כולל. היד המכוונת במשק, הכוללת 18% מאוכלוסיית העולם, צריכה לעיתים לבצע התאמות ותיקונים ובכל זאת, קשה שלא להתפעל. למרות זאת, אם מחברים את רצף ההחלטות בשנה האחרונה, קשה שלא לתהות, האם הממשל הסיני מאבד סבלנות? האם הוא עושה טעויות הנובעות מחיפזון? האם הוא לא עסוק מדי בכיבוי שריפות ופחות בתכנון?

לא פעם כתבנו ביקורת על הניסיון לקירור שוק המניות והניסיון לבלום את הקריסה, ולכן לא נחזור על כך שנית. יחד עם זאת, נראה כי בממשל בסין הגיבו מאוחר מדי לעליות החדות בשוק המניות, שכללו גידול חד במינוף, ובעצם קיוו כי הגידול בעושרם של הסינים יצליחו לחפות מעט על ההתמתנות. גם הפיחות היזום של הממשל, שבסך הכל היה קיצוני למדי בגלל המהירות שבו הוא נעשה, עשוי להוביל לתוצאה הפוכה.

• המכסים של טראמפ מפילים את השווקים באירופה
• המדדים באירופה יציבים - מדד פוטסי עולה ב-0.2%

אמנם, הייצוא הסיני בהחלט מהווה חלק נכבד מהתוצר, אך גם הייבוא הסיני עדיין מהווה חלק לא קטן מהכלכלה, מה שעשוי להכביד על הצמיחה. הצרכן הסיני שרק לא מזמן "חטף" בעקבות הקריסה בשוק המניות, עשוי כעת לעמוד מול התייקרות מוצרי ייבוא - מה שעשוי להכביד עוד יותר על הצריכה הפרטית. בשלב זה עוד מוקדם מדי לאמוד את המצב בסין בעקבות הקריסה בשוק המניות והתועלת מהפיחות במטבע, אולם נראה כי העיסוק היומיומי של הממשל בסין להחזיר את הכלכלה השניה בגודלה למסלול צמיחה נאות, יוצרים זעזועים גדולים בזמן קצר. ההשלכות במקרה של אובדן אמון או חלילה שליטה, עשויות להיות קשות עבור הכלכלה הסינית וקשות עוד יותר עבור הצמיחה הגלובלית.

מוקדם לדאוג

לסינים יש עוד הרבה כלים בקנה, הרחבות מוניטריות והרחבות פיסקליות ילווה את הכלכלה ברבעונים הקרובים וצפויים לרומם את מצב רוחם של המשקיעים בכל פעם שזה ישקע בדאגות.