התרסקות של 70% מתחילת השנה: מה הביא את פוסיל לשפל הנוכחי?

השבוע בחרתי לעסוק בחברה שביום שישי האחרון ירדה לא פחות מ-35% - בואו ננסה להבין יחד מדוע וולסטריט הענישה בצורה כה חמורה.

פוסיל (FOSL) החברה עוסקת בעיצוב, פיתוח, שיווק והפצת שעונים ואביזרי אופנה בארה"ב ובעולם. היא משווקת שעונים אופנתיים, מוצרי עור, תיקים, חגורות, משקפי שמש ואביזרי ביגוד והלבשה. החברה מפעילה 68 חנוית מותג ו-71 מרכזים סיטונאים בארה"ב, ומשווקת את מוצריה גם לבתי כלבו, רשתות שיווק, קמעונאים מתמחים ואינטרנט בצפון אמריקה, אסיה, אירופה, דרום אמריקה, הקריביים והמזרח התיכון. פוסיל הוקמה ב-1984 ומרכזה בריצ'רדסון, טקסס. לפני שאמנה את הצרות שעברו על החברה בתקופה האחרונה, אציין אנקדוטה שהופכת להיות מעניינת על גבול המשעשעת בהקשר של החברה הזו.

חברת פוסיל היא בעצם תאגיד אופנה שמשווק מספר רחב של מוצרים. השנה היא זכתה לכבוד כאשר היא נבחרה לאחת מ-100 החברות הטובות ביותר לעבוד בהן בבריטניה. ביום שישי האחרון החברה פרסמה דוחות שפספסו את תחזיות האנליסטים, על אף הורדת התחזיות מצד החברה בתחילת אוקטובר. שימו לב למספרים של הדוח האחרון:

החברה רשמה הכנסות שהסתכמו ב-771.3 מיליון דולר, בעוד שבתקופה המקבילה אשתקד נרשמו הכנסות בסך 894.5 מיליון דולר. הרווח הנקי נאמד ב-57.5 מיליון דולר לעומת רווח של 103.7 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. כמו כן, החברה רשמה רווח למניה בסך  1.19 דולר לעומת רווח של 1.96 בתקופה המקבילה אשתקד

• קוהל'ס צונחת ב-26%: המשבר בענקית הקמעונאות מחמיר
• עם רוח גבית מהממשל: JD.com מכה את הצפי של האנליסטים

שורת הרווח נחתכה בחצי משנה שעברה, כאשר ההכנסות ירדו ב-15% בלבד -  דבר שמעיד על ירידה רצינית ברווח התפעולי והנקי כנגזרת מהרווח הגולמי. מדובר בהוצאות שמנות של שיווק ושכר עובדים, כך שלא פלא שהחברה הזו דורגה כמקום שטוב לעבוד בו. שכחו לציין בדירוג את שווי החברה ומה שהיא סיפקה למשקיעים שלה במרוצת השנים. שיעור הרווח הגולמי של החברה עומד על 56% - שיעור מרשים למדי לחברה שמשלבת ייצור ומסחור. לעומת זאת, אם יורדים לשיעורי הרווח התפעולי והנקי מגלים תמונה עגומה שמעידה על רווחיות החברה - שיעור הרווח התפעולי עומד על 14.7% והרווח הנקי עומד על 10%. אלו שיעורי רווח נמוכים מאוד, מה שמעיד על חולשה רצינית זו התעשייה שעל פי שיעור הרווח התפעולי הממוצע לתעשייה מדובר בשיעור זול עוד יותר, כך שיש לאן לרדת.

החברה נסחרת כרגע במכפיל הון נמוך של 4.75, כלומר החברה נסחרת בשווי מאוד זול ביחס לרווח שלה. על פי הנחות העבודה של האנליסטים בוולסטריט - מכפיל זול מעיד על חברה זולה, ומצד שני על חברה בלי פוטנציאל צמיחה. ייתכן בהחלט שזה הסיפור במקרה של פוסיל.

בנוסף, ביום שישי דווח כי החברה רכשה חברה מתחום המיחשוב הלביש - צעד שנתפש בידי האנליסטים כמאוחר מדי עקב נתח השוק שהחברה איבדה לטובת שאר השחקניות. כך שהחברה שילמה מחיר גבוה מאוחר - דבר שמחזק את העובדה כי ההנהלה לא חושבת נכון.

פוסיל במספרים

• מספר עובדים: 15,200
• שווי שוק: 1.55 מיליארד דולר
• יתרות שורט: 26% (גבוה מאוד)
• מכפיל רווח: 4.75

• נדל"ן, בנקים ואנרגיה - האם כדאי להשקיע באמצעות קרנות נאמנות לפי ענפים?
• האיום הגדול על החברות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לסיכום, אם בוחנים הזדמנות השקעה בחברה רצוי לבחון קודם כל את התעשייה - האם התעשייה צומחת הן בשיעורי הרווח הגולמי? והרבה יותר חשוב - שיעור הרווח התפעולי. אלו המספרים שבונים את השורה התחתונה ויכולים להשאיר כסף בקופת החברה לטובת יצירת מנועי צמיחה חדשים. התעשייה הזו של ביגוד ואופנה ידעה בהחלט ימים טובים יותר, ונראה שאין מה לחפש הזדמנויות בתעשייה זו בשלב זה.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.