במלחמה על הצרכנים, וולמארט מאבדת גובה ומחפשת תשובה

לקראת סיום שנת 2015 החלטתי לעסוק בחברות שבלטו בשנה שהיתה לטובה ולרעה. השבוע בחרתי לעסוק בחברה שמייצגת יותר מכל את סקטור הצריכה הבסיסית, אשר בלטה לרעה ב-2015.

וולמארט (WMT) חברת וולמארט הינה הבעלים של רשתות מזון, מרכזי קניות, סופרמרקטים שכונתיים וחנויות חשמל ואלקטרוניקה בארה"ב ובעולם. פעילות החברה כוללת את רשת Wal-Mart Stores, רשת SAM’S CLUB לממכר תוכנות, תכשיטים, מוצרי אלקטרוניקה, ציוד ספורט, ספרים, צעצועים ועוד. נכון לסוף שנת 2014 מנתה הרשת 3,762 סניפים בכל הקונספטים בארה"ב. בנוסף, הפעילה החברה 1,617 סניפים בינלאומיים בקנדה, מקסיקו, גרמניה, ברזיל, ארגנטינה, פורטו ריקו, דרום קוריאה, בריטניה וסין. החברה הוקמה ב-1945 ומרכזה בבנטונוויל, ארקנסו.

החברה פרסמה דוחות לרבעון השלישי באמצע נובמבר וזה בהחלט לא היה דוח טוב. סך ההכנסות המדווח נאמד ב-117.41 מיליארד דולר לעומת 119 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. רווח נקי של 3.3 מיליארד דולר לעומת 3.71 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח למניה נאמד ב-1.03 ד' לעומת 1.15 בשנה שעברה.

• טארגט מאכזבת בהכנסות אבל עוקפת את הצפי לרווח; התחזית שמרנית
• החברה הוותיקה שחזרה להיות הקמעונאית הגדולה בעולם

וולמארט הינה המעסיקה הגדולה ביותר בארה"ב וכנראה גם בעולם, מעבר למוסדות הצבא - ולכך יש משמעות כלכלית גדולה במיוחד לאור הנתונים שפורסמו בשנה האחרונה על כך ששכר המינימום גדל והחברה מעסיקה 2.2 מיליון איש. וולמארט כבר מזמן היא לא תאגיד סופרקמרקטים שמתעסק במזון. היא מוכרת מכונית, מוצרי אלקטרוניקה ואפילו ביטוחים. כתוצאה ממגוון הפעילויות המפוזר שלה החברה עובדת על מודל עסקי בו הרווח התפעולי נמוך אבל יציב.

בשורת המספרים מהדוח האחרון אפשר ללמוד הרבה דברים. ראשית רווח גולמי של 25% זה לא רע לחברה קמעונאית. לדוגמא חברה כמו קוסטקו, שנחשבת מתחרה מרה של וולמארט, מייצרת רווח גולמי של 13%. בשורת הרווח התפעולי החברה סוגרת על 5%. ושוב צריך להבין מדובר בחברה שמבססת את כל הפעילות שלה על פיזור בכל רחבי העולם, ובמיוחד בארה"ב.

האתגרים של החברה הם המשך ישיר לתחזית המונמכת של המספרים ב-2016. החברה מעריכה כי תרשום רווח למניה של  דולרים 4.40 עד 4.70. קודם לכן ציפתה החברה לרווח למניה של 4.70-5.05 ד'. 

ללא ספק רואים האטה בעסקים, אבל צריך להבין מה מקורם. בסופו של דבר הקרב הגדול בשנה האחרונה היה אמזון מול וולמארט. האתרים הכלכליים הגדולים ערכו השוואות בלתי פוסקות בין ענקית הקמעונאות האינטרנטית, אמזון ו-וולמארט. למשל, דיברו על השווי של אמזון שעבר לראשונה את וולמארט. דיברו על מגמה של אנשים לזנוח את הסניפים ולקנות באינטרנט, ואכן רואים זאת גם במחירי היעד שהאנליסטים נותנים לוולמארט עם ממוצע תחזיות של תשואת שוק ויעד מוגבל של 64 דולר. 

• נדל"ן, בנקים ואנרגיה - האם כדאי להשקיע באמצעות קרנות נאמנות לפי ענפים?
• האיום הגדול על החברות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

יחד עם זאת, אני חושב שיש כאן אפסייד, ואגיד גם למה. החברה מחלקת דיבידנד נאה של 3.3%. היא מפתחת חזק מאוד את אתר האינטרנט והפתרונות הדיגיטלים שלה. לדוגמא, משלוח באמצעות מזל"טים - נקודה מובהקת מהמתחרה הגדולה שלה אמזון. כמו כן בשבוע שעבר פורסם בכלי התקשורת בארה"ב כי וולמארט מפתחת תשלום מבוסס סלולר וכי זה יאפשר לה לספק פתרון טכנולוגי לקהל הלקוחות העצום שלה.

נוסף לפתרונות הטכנולוגיים שימצבו את החברה במעבר הדיגיטלי היא גם מקצצת בשומן ומחליטה לפטר מאות עובדים מהמטה, שמכיל לא פחות מ-19 אלף עובדים בארקנסו. הודעה שכזו בהחלט תורמת למשקיעים הגדולים ביטחון כי הנהלת החברה מעוניינת להחזיר את הרווחיות לימים עברו.

וולמארט במספרים

• מספר עובדים: 2.2 מיליון עובדים
• שווי שוק: 193.6 מיליארד דולר
• תשואת דיבידנד: 3.25%
• מכפיל רווח: 13

ניתוח טכני של המניה בשנה האחרונה המניה נסחרת במגמת ירידה, בחסר מול כל המדדים המובילים. ישנה ירידה של 27% מתחילת השנה .בתקופה האחרונה. היא מנסה ליצור תחתית סביב רמת 56 דולר. פריצה של אזור הדשדוש ב-61 דולר יכולה לייצר מפנה טכני במגמה הראשית, כאשר סגירה מעל 61 בגרף חודשי מעמידה את המניה במצב של שינוי מגמה.