2 פריצות טכנולוגיות ענקיות - שהשפעתן על החברה והכלכלה תהיה אדירה

ההתקדמות של מהפכת הטכנולוגיה ממשיכה והשפעתה על החברה והכלכלה הולכת וגדלה. פרשנים, במיוחד בוול סטריט, מתעלמים ממה שעושה מהפכה זו גם בתחום הייעול, ולא פחות בתחום מנהגי הצריכה שמשתנים במהירות עם ההתקדמות. מילא השפעתה הממתנת על האינפלציה והורדת המחיר לצרכן, אבל היצירה של שווקים חדשים לחלוטין, כמו הטלפוניה החכמה או השיווק באמצעות הרשת וההגדלה המשמעותית של הצריכה בעקבותיהם, הן דוגמאות למהלכים כלכליים אדירים - על כל אלו נדבר בשבוע הבא בתחזיות ל-2016.

השבוע נודע על שתי פריצות ענק בתחום הטכנולוגי - פריצות שהשפעתן על החברה והכלכלה תהיה אדירה. מדובר על ההצלחה של 'שרביט קסמים' והנחתת הטיל של ספייסX. מי שאינו מבין את המשמעות הכלכלית, בעיקר האזרחית, של פריצות דרך טכנולוגיות אלו שילך ללמוד איך נוצרו ופועלים "דברים" כמו הגלולה של גיוואן אימאג'ין, ה-Waze, המזל"טים של אמאזון, התחרות האלטרנטיבית בתחום האנרגיה (במיוחד הסולארית), ההתקדמות בתחום השבבים ואבטחת ואחסון המידע וחלק גדול מכל אותן פריצות מופלאות בתחום הרפואי - כולן הופיעו כתוצאה מפריצות בטכנולוגיה, וחלק גדול מהן נעשו במערכות הביטחון.

לדעתנו, התרומה העתידית של כיפת ברזל / החץ / שרביט קסמים לכלכלה האזרחית תהיה אדירה לישראל ולעולם, ונקווה רק שרפא"ל תנצל את הידע שברשותה להקמת עוד 1,000 "גיוונים" בתחומים שונים. מה שהציגה השבוע חברת SpaceX של אלון מאסק, מייסדן של PayPal ,Tesla ,Solar city ,Hyperloop ועוד, כאשר הנחיתה בשלום את מאיץ הרקטה (booster rocket) לאחר שזו הציבה בחלל 11 לוויינים, מקדם משמעותית את תכניתו של האיש המופלא הזה לבצע טיסות חלל מסחריות. הפרשנים היללו את המבצע, ולהזכירכם מדובר באותם פרשנים שלפני פחות מחצי שנה, כאשר טיסת הבכורה של רקטת ה Falcon 9 שלו התרסקה מעל לאוקיאנוס, טענו שחלום SpaceX מת. אגב, חודש קודם הצליחה חברת Blue Origin של ג'ף בוזו (מייסדה ומובילה של אמאזון) לעשות את אותו סיבוב. מי שאינו מבין מה יעשו ההצלחות של Blue Origin ,SpaceX ו-Hyperloop לתחום התעופה האזרחית ולהובלה בכלל, שימשיך להשקיע באל על.

האם בלקברי מסוגלת לשחזר את ה-comeback של נוקיה? נתחיל בכך שאסור להשוות בין מקרים שונים של comeback שהסתיימו בהצלחה מרשימה, אפילו אם הדברים נראים דומים. יודעים למה? כי comeback מוצלח בעולם העסקים תלוי במנהל. נכון, יש משתנים אחרים ש"שותפים" להצלחה, אבל comeback מוצלח הוא כמו תזמורת - ללא מנצח התזמורת לא מצליחה. השאלה הנכונה לפיכך היא, האם יצליח ג'ון צ'אן לחלץ את החברה מהמשבר אליו נקלעה?

• הגיע זמן אירופה
• אירופה מתחמשת: אלביט מזנקת ב-7% לשיא כל הזמנים

ברבעון הראשון של 2010 מכרה בלקברי, אז בשמה המקורי RIM, יותר טלפונים חכמים מאפל (AAPL) וסמסונג - 19.1% מסך הטלפונים החכמים שנמכרו אז לעומת 15.7% ו-4.3% בהתאמה. 3 שנים מאוחר יותר, ברבעון הראשון של 2012, רים/בלקברי כבר אינה ברשימת המוכרים כלל. היא חוזרת ברבעון השלישי של 2015 כחלק מקטגוריית "אחרים" ומחזיקה בכ-0.2% משוק הטלפוניה החכמה.

לפני שנצלול לברור הנושא, בשנתיים האחרונות ישנה התפתחות מעניינת בתחום הטלפוניה החכמה. החל מהרבעון הראשון של 2013 עולה הקטגוריה "אחרים" בהתמדה על חשבונן של החברות המובילות. הקטגוריה הזו תפסה 44.8% מהשוק, כשמאחוריה נמצאים סמסונג, אפל, Huawei ,Xiaomi ולנובו עם 23.8%-5.2% מהשוק. זה אומר שלבלקברי, בניהול נכון והרבה מזל, יש פוטנציאל גדול ל-comeback.

בלקברי, כמו נוקיה, "נרדמה בשמירה", ובתחילת נובמבר 2013, עת הייתה במצב קשה ביותר (היו דיבורים על הליכה לכינוס), החליטה בעלת המניות המובילה של החברה, Fairfax Financial Holdings (שחודשיים קודם הציעה לרכוש את החברה ולהפכה לפרטית) לנטוש את הצעת הרכש ולבטל את הניסיון להביא קונים אחרים. Fairfax הזרימה לחברה, ביחד עם קבוצת משקיעים, מיליארד דולר והביאה את מר צ'אן כיו"ר ומנכ"ל. צ'אן, בן ה-60, היגר לארה"ב מהונג קונג כנער בתחילת שנות ה-70 ללא פרוטה לשמו. הוא הצליח להתקבל ולסיים בהצלחה את לימודי ההנדסה באוניברסיטאות בראון וקליפורניה טק. צ'אן הגיע לתפקיד סגן נשיא סימנס ארה"ב, וב-1998 מונה כיו"ר/מנכ"ל חברת התוכנה לאינפורמציה Sybase שנפלה מגדולתה. צ'אן התבקש לבצע מהלך של Turn around, ובתוך שנתיים העביר את החברה לרווחיות והביא אותה לסיפור הצלחה ענק.

• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• כשתשמעו שסין פולשת לטאיוואן - תמכרו הכול!
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ב-1998, כשלקח את החברה, היה שוויה בשוק 362 מיליון דולרים. 12 שנה לאחר מכן, ב-2010, היא נרכשה על ידי SAP לפי 5.8 מיליארד דולרים. האיש משמש כדירקטור בדיסני (DIS) ובבנק וולס פארגו (WFC). הוא אהוד מאוד בוול סטריט - מה שחשוב מאוד להצלחת התהליך (שקשור לתהליכים במיין סטריט, ו-וול סטריט כידוע, יכולה גם לקלקל בגדול).

מה בדיוק עושה בלקברי? 2015 (שאצלה זו למעשה 2016 ומסתיימת בסוף פברואר 2016) תיחתם עם הכנסות של 2.26-2.4 מיליארד דולרים (לעומת 11.8 ב-2013-14 ו-3.3 ב-2014-15). כ-41% מההכנסות מגיעות ממכירת טלפוניה חכמה ואביזרי לוואי (כ-953 מיליון). כ-38% מההכנסות מגיעות ממערכת האי מייל של החברה (כ-897 מיליון) וכ-21% (למעלה מ-500 מיליון) ממכירת תוכנות. לפי קונצנזוס 27 האנליסטים שכרגע מכסים את החברה (20 ב"החזק", 6 ב"מכירה" ואחד ב"קניה") בלקברי תסיים את השנה בהפסד של כ-168 מיליון דולרים, בהשוואה להפסדים של 5.9 מיליארד ב-2013-14 ו-304 מיליון ב-2014-15.

יחד עם זאת, תזרים המזומנים הפך חיובי. מה שאומר שצ'אן הצליח עד כה להוציא את הטובע מהמערבולת, אבל ניסיונות ההחייאה עדיין בעיצומם. הניסיון ההיסטורי עם חברות גדולות / גלובליות שביצעו Turn around חיובי מראה שהבאת "מציל" לחברה מסוג זה מקפיצה בהתחלה את המניות (בגלל עצם הבאתו) אבל לאחר מכן, כיוון שתהליך ה-Turn around במיין סטריט לוקח שנים, המניה מתדרדרת או תקועה עד לרגע בו מסתמן המהפך העסקי החיובי - כך היה גם במקרים המפורסמים של AAPL ,NOK ותעקבו "בקטנה" אחרי התאוששותה של מלאנוקס (MLNX).

מדוע קפיצה גדולה כל כך, של כ-50%, בשלושת החודשים האחרונים? כי לאחר שנודעו תוצאות הרבעון השני, ולמרות שצ'אן היה עסוק ב"ניקוי האורוות" במיין סטריט, האכזבה מהתוצאות בוול סטריט הורידה לשיא תחתיות של 5.96 דולר למניה בסוף ספטמבר. לאחר מכן החלו להגיע לוול סטריט הודעות מעודדות על הצלחות מסויימות, כמו למשל, השקת ה-BlackBerry Priv - הטלפון החכם הראשון של החברה שאינו מונע בתוכניות ההפעלה הייחודיות שלה, אלא על אנדרואיד מתואם לבלקברי עם תוספות האבטחה הייחודיות שלה, ועוד ועוד. כל אלה, ביחד עם פרסום תוצאות הרבעון השלישי (שהפתיעו והראו כאמור שיפור ניכר במצב החברה) הם שגרמו לקפיצה במניה בשלושת החודשים האחרונים.

אז מה סיכויי ההצלחה? נחזור על כך שבלקברי היא חברה שפועלת בתחום התקשורת האלחוטית, שמוכרת טלפונים חכמים ותוכנות בעיקר בתחום השוק העסקי. היא ידועה באיכות החומרה והתוכנה שלה, ביכולות הפיתוח, הייצור והשיווק, ויש לה בסיס לקוחות קנאי (די בדומה ללקוחות המקינטוש של אפל). אלו הסיבות בגללן בלקברי שרדה עד כה והסיבה למה צ'אן הסכים לקחת את החברה.

בנוסף, מדובר בתעשייה שממשיכה לגדול במהירות ומתאפיינת במה שהזכרנו קודם - גידול משמעותי של מגזר "האחרים" על חשבונן של החברות המובילות. כלומר, ישנו הפוטנציאל לחדירה או, במקרה של בלקברי, לחזרה. במקביל לכל אלו, בלקברי, בשונה מ"האחרים", עדיין מחזיקה, למרות ההתדרדרות, במותג מוביל גלובלית - כך שאפשרות הצעת רכש קיימת כאן כל הזמן.

"Blackberry is back", כתבה אתמול הכתבת הטכנולוגית של הטלגרף, Rhiannon Williams. היא מתבססת על ה-Priv, שלדעתה יוביל את השיקום, ועל פעילות בתחומי התוכנה והדוא"ל המפורסם של החברה. בשל הדברים הנ"ל אנחנו חושבים שבהחלט כדאי להקצות פינה קטנה ל-BBRY בסקטור הספקולטיבי של תיק ההשקעות. נכון, תגובת המניה להתפתחויות האחרונות, ובמיוחד לתוצאות הרבעון, הייתה מוגזמת, ולדעתנו זו אינה מגמה עדיין אלא תגובה. אבל בשלושה דברים אין ספק: הפוטנציאל בשוק הטלפוניה החכמה לחברה כמו בלקברי עדיין גדול מאוד, החברה יצאה מטיפול נמרץ לחדר ההתאוששות ו-וול סטריט אוהבת סיפורים כאלו, כמו גם את המנכ"ל, ואם וכאשר הרבעונים הבאים יציגו המשכיות במגמה העסקית החיובית - התגובה תהיה חריפה כלפי מעלה. מכאן, כל אחד לנפשו ולהחלטתו, ולא לשכוח, במונחים של מיין סטריט המניה "יקרה" מאוד.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.