כדור השלג של הריבית האפסית מתחיל להתגלגל

הריבית השלילית הנהוגה במספר מדינות חזקות, ומלחמת המטבעות שפרצה בין מדינות, מערערות את חוקי המימון המוכרים לנו בספרי הכלכלה וקוראות תיגר על ניהול הכלכלות הגדולות, ובעיקר על יצירת תוכניות נסיגה מאותה ריבית לא נורמלית הנמצאת כאן "רק לטווח קצר".

איני רוצה לעסוק כאן בהשלכות של אותה מדיניות, והאם היא מצליחה להחליש מטבע, לעודד צמיחה,  צריכה, ייצוא או שהיא רק מעודדת בזבוז, בועות נכסים ושחיקת חסכון ופנסיה. ברור שמדיניות כזו היא עניין מורכב - אמנם היא עוזרת במקום אחד אך פוגעת כתופעת לוואי במקום אחר, וצריך להצליח להוציא את המוץ מהתבן.

בנושא הריבית האפסית הגענו למעגל קסמים שכדי להפסיקו יאלצו נגידי העולם לשתף פעולה לטובת הכלל. לשם כך אני רוצה להגדיש שתי נקודות שחייבים לתת עליהן תשובה. 

בניגוד לסחורות, מניות ומדדים בהם ברור מהם נכס הבסיס, ריבית חסרת הסיכון והמטבע בו אנו משלמים על הסחורה. הרי שבמטבעות צריך לבחור מהו הנכס, מה המטבע, ומה יחס הריביות בין המטבעות. כלומר, בניגוד למדדי מניות ואג"ח במדינות בהן הבנק המרכזי מוריד את הריבית (אפילו לריבית שלילית) ומעודד קניית נכסים, במטבעות, כאשר בנק מרכזי מוריד את הריבית, בנק מרכזי אחר מיד מגיב ומוריד את הריבית שלו - זה יוצר פער נמוך בין המטבעות, ואנו עדיין נשארים עם תופעות הלוואי של הריביות האפסיות ללא השפעה אמיתית על שער המטבע.

• הריבית ירדה ברבע אחוז - כך זה ישפיע על המשכנתא שלכם
• "מי שלא חייב למכור דירה שיחכה - המחירים יחזרו לעלות"

כשהריביות השליליות ישארו כאן לטווח מספיק ארוך, תעשיית הכספות תצמח (בה יצליחו לייצר צמיחה), כלומר הציבור יצרוך או יחסוך מחוץ למערכת הבנקאית. האם אז יהיה הרגע בו יזכרו כל הנגידים, שיכולה להיווצר סיטואציה בה הציבור רץ לבנקים הממונפים ורוצה למשוך את הכסף הנשחק מהמוסדות אשר יציבותם כה חשובה למשקים הפיננסים והריאליים עליהם אותם בנקים אמונים?

איני רוצה לנבור שוב ושוב בבעיות הגדולות העומדות לפתחם של הבנקים המרכזיים, אבל הייתי רוצה לדעת ששאלות אלו נשאלות ושהתשובות עליהן אכן מתקבלות באותם המוסדות, ומעגל הקסמים של תחרות 'למי יש יותר נמוך', עתיד להיפסק בזמן.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"