המרדף אחרי תשואות בשוק ההון עשוי להוביל אותנו למקומות בעייתיים
"אין מה לחפש בפקדונות בבנקים, הריבית אפסית". רובנו שמענו את המשפט הזה. לא פעם אחת, ובמיוחד בתקופה האחרונה. הייתי אומר שרובנו אפילו השתמשנו בו בתקופה הזו. זה לא סתם ביטוי, זו המציאות היום יומית שאנחנו חיים אותה בשנים האחרונות. היעדר אלטרנטיבות לכסף הנזיל דוחף משקיעים רבים לחפש תשואות במקומות אחרים, וזו כנראה הסיבה העיקרית לזינוק החד במחירי הדירות בארץ בשנים האחרונות. הוואקום שנוצר בגלל היעדר ריבית הוא גם אחת הסיבות לכך שבשנים האחרונות צצו חברות שמציעות לנו קרקעות חקלאיות "רגע לפני הפשרתן", או חברות שמציעות השקעות "אטרקטיביות" בנכסי נדל"ן בחו"ל. למרבית ההפתעה, איש לא הגיע אליהן בארצות המוצא שלהן והן רק מחכות למשקיעים הישראלים "המתוחכמים" שירימו את הכסף המתגלגל לו, ללא דורש, על הרצפה. יש רושם שמשקיעים רבים שכחו את הצורך בזהירות בעקבות אותו המרדף אחרי תשואות בשוק.
המרדף העיקש אחרי תשואות יוצר עיוותים בשוק. משקיעים המחפשים תשואה, לא משנה עד כמה היא נמוכה, מזרימים כספים באופן כמעט מיידי אם נדמה להם שאפיק כלשהו מניב תשואה, וכך אנחנו חוזים בהיווצרות עיוותים ואבסורדים בשוק ההון.
מדדי המחירים לצרכן בשנה-שנתיים האחרונות היו אפסיים, ולכן הכסף של המשקיעים הסולידיים זרם לאפיקי ההשקעה השקליים, או ליתר דיוק לשחרים. העליות באג"ח הממשלתיות בשנים האחרונות יצר תחושה שמדובר באפיק שמניב, כמו שעון שוויצרי, תשואה שנתית מובטחת למשקיע ששונא סיכונים. גם המיסוי הנמוך יחסית של 15% (אותו מנכים במקור מהריבית), יצר תחושה כי זהו המקום הנכון עבור המשקיע הפרטי להימצא בו. וכך, לאחר עליות בלתי פוסקות באפיק הזה והזרמה של מיליארדים אחרי מיליארדים לשחרים, הגענו למצב שאפשר לראות בטבלה הבאה:
- כל הכותרות
כפי שאפשר לראות, מדובר באפיקי השקעה בהם התשואות ברוטו בטווח הזמן הבינוני (כלומר 2-5 שנים) נעה בין 0.2%-0.6% (מדובר באחד מאפיקי ההשקעה הפופולאריים ביותר בקרב מנהלי ההשקעות. הוא לא קצר מדי כיוון שהתשואה בטווחים הקצרים הינה אפסית, ולא ארוך מדי בגלל הסיכון). אבל, מאחר שכולם רצו לאפיקים אלו, גם כאן התשואה נטו למשקיעים הפרטיים, שמשקיעים ישירות באג"ח אלו, הינה שלילית. הסיבה לכך היא ניכוי המס במקור מהריבית, וכפי שרואים, הריבית הנקובה יחסית גבוהה (זכר לריביות מהעבר שנעו בין 4%-6%), ולכן אם מנכים במקור 15% מהריבית הנקובה - מדובר בניכוי במקור של 0.6%-0.9% וכך "נאכלת" לה כל התשואה ברוטו.
בעקבות מדדי המחירים הנמוכים יחסית ואפילו השליליים בתקופה האחרונה, רוב הכסף של ציבור המשקיעים זרם לאג"ח השקלי. כפי שכבר ציינתי, הציבור לא משנה את התנהגותו עד שהוא "נפגע", לכן שימו לב למה שקרה בשוק ולמה שאנחנו מקבלים באפיקי ההשקעה צמודי המדד לטווחים דומים.
לא מפתיע שגם כאן התשואות אפסיות. הנקודה המעניינת היא הציפיות האינפלציוניות שנגזרות מתשואות השחרים והגלילים. כיצד מחשבים את הציפיות האינפלציוניות בשוק ההון מנתונים אלו? ובכן, מפחיתים מתשואת השחר (האג"ח השקלי הלא צמוד) את תשואת הגליל (האג"ח צמוד המדד) לתקופת פירעון זהה או קרובה, וההפרש בין השניים משקף את ציפיות השוק למדד המחירים לצרכן השנתי שיאזן בין תשואות השניים. כך אנחנו מקבלים את ציפיות האינפלציה הבאות לשנים הקרובות כפי ששוק ההון צופה אותן.
כפי שניתן לראות, בשנתיים הקרובות השוק צופה שבמצטבר האינפלציה תהיה אפסית, ואילו במהלך שלוש השנים הבאות הציפייה בשוק היא שהאינפלציה השנתית הממוצעת תעמוד סביב 0.6% בשנה. כלומר, בשנה השלישית האינפלציה הצפויה, לפי שוק ההון, היא כ-1.8%. אין לדעת כיצד "השוק" הגיע לנתונים אלו. עושה רושם שזה די "אקראי" ונגזר כרגע מנושאים כמו היצע וביקוש לאגרות החוב.
מה שכן אפשר ללמוד מהנתונים הללו הוא שהשחרים, כנראה, יקרים מדי ביחס למחיר הגלילים, לפחות בטווח של השנתיים הקרובות. השוק מתמחר אפס אינפלציה בשנתיים אלו כי כנראה הרבה כסף של ציבור המשקיעים זרם לאפיק השקלי, וכמו תמיד המשקיעים מניחים שמה שהיה הוא מה שיהיה ולכן הם מצפים שגם בשנתיים הבאות האינפלציה תהיה דומה לזו שהייתה בשנתיים הקודמות, כלומר אפסית.
הבעיה שלי היא אחרת. כפי שכתבתי, האפיק הממשלתי לטווח של 2-5 שנים הוא אחד האפיקים הפופולריים ביותר בקרב מנהלי ההשקעות בשוק. הבעיה שלי היא עם העלויות של ההשקעה באפיק זה ביחס לתשואה שלהם. העלות הממוצעת של דמי הניהול של קרנות הנאמנות, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות המשקיעות באפיקים אלו היא כ-0.5% בשנה. התשואה הממוצעות בשחרים ל-2-5 שנים היא 0.3%-0.4% בשנה, אז כיצד המשקיעים הדוהרים לאפיק הזה צופים ליהנות מתשואה כלשהי בשנים הבאות, אם הם משלמים כ-0.5% בשנה עבור השקעה הצפויה להניב כ-0.3%-0.4% בשנה בלבד?
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
23.המרדףבקפיטלֹ פוּינט הרוּח 19/03/2016 17:55הגב לתגובה זו0 0כעת נראה אם ערוּץ 10 ידוּוּח עלֹ כך אחרי הרעשׁ שׁעשׁה בענייןסגור
-
22.תשואה נטומשה 16/03/2016 11:02הגב לתגובה זו0 0התשואה נטו המופיעה בטבלאות (דוגמת לאומי טרייד) אינה נכונה. אמנם משלמים מס על הריבית, אך יש הפסד הון בפדיון הקרן ולכן יש החזר מס בגין הפסד זהסגור
-
21.מישהו מחזיק באגח של אורבנקורפ?דורי 14/03/2016 19:26הגב לתגובה זו0 0דרוש מחזיק אגרות חוב של חברה בשם אורבנקורפ. מדובר בחברת נדל"ן קנדית, שהנפיקה אגרות חוב בבורסה שלנו בחודש דצמבר 2015. להגנה על זכויותיך, נא לפנות בצירוף תאריך הקניה למייל: DOR123DORI@WALLA.COMסגור
-
20.הבנתי שאתה שורי על אגח של אקסטלתודה רבה על הסקירה 14/03/2016 18:05הגב לתגובה זו0 0מה דעתך על אורבנקורפ אגח א?סגור
-
19.למיכה- מעניין התיחסותך לשאלה 13 (ל"ת)קורא נאמן 14/03/2016 12:38הגב לתגובה זו0 0סגור
- טען עוד
-
18.מיכה - תוכל לענות לשאלה שלי - מס' 10 (ל"ת)דני 14/03/2016 12:12הגב לתגובה זו0 0סגור
-
17.בזן-פטרוכימייםבני 14/03/2016 10:10הגב לתגובה זו0 0יש עוד פוטנציאל לעליה במחירי אגחי פטרוכימיים או שהגענו למיצוי בעקבות עלית מחיר הנפט ב- 30% ממחיר השפל. קראתי שעד תחילת מרץ מרווחי הזיקוק היו גבוהים, כך שאולי גם דוחות רבעון 1 יראו שיפור.סגור
-
בזן- פטרוכימייםמיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:38הגב לתגובה זו1 0אג"ח פטרוכימיים= השקעה במניית בזן לכן צריך לראות מה תעשה המניה. שים לב כי מניית בזן ירדה חזק לאחרונה בגלל הפרסומים לגבי הוצאת צו סגירה למפעלים מזהמים בחיפה. זו הסיבה לירידות באגרות החוב של פטרוכימיים. לדוחות הכספיים לרבעון הרביעי 2015 והראשון 2016 תהיה השפעה מהותית על מנית בזן ואג"ח פטרוכימיים. כלומר בחודשיים הקרובים יש לצפות לתנודות מהותיות במחירי נכסים אלו.סגור
-
16.אולימפיהיוסי 14/03/2016 09:56הגב לתגובה זו0 0הנאמנים הודיעו על תשלום של אגורות ספורות, ובעתיד נקבל עוד כהמ אג' כך שההחזר יסתכם סביב 13 אג'. האם צפויה תביעה נגד חברת הביטוח, בעלי שליטה ונושאי משרה בגין רשלנות? יש לתביעה כזו סיכויים רבים?סגור
-
אולימפיהמיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:38הגב לתגובה זו0 0עכשיו יש תשלום של כ 10 אגרות ובהמשך צפוי תשלום נוסף של מספר אגורות. לא ידוע לי על פעולות הסוג שציינת עד היום לא ראיתי שהייתה הצלחה רבה בנושא של תביעות.סגור
-
מגן מס מאגח אולימפיהנ 15/03/2016 12:20הגב לתגובה זו0 0מיכה שלום, האם התשלום הקרוב יוכר כהפסד לצורך מגן מס? אם לא, מה אפשר לעשות בשביל לפחות לקבל מגן מס מהאסון הזה שנקרה אגח אולימפיה?סגור
-
התשלום הקרוב מהווה פירעון של 85% מיתרת האג"חמיכה צ'רניאק 15/03/2016 15:00הגב לתגובה זו0 0ולכן הוא מהווה הכרה בהפסד מהאג"חסגור
-
תודה! (ל"ת)נ 15/03/2016 16:08הגב לתגובה זו0 0סגור
-
15.מנית דסקשיובל 14/03/2016 09:41הגב לתגובה זו0 0יש לך מושג מדוע המניה עלתה בשיעורים יפים בימים האחרונים? האם בגלל צפי לדוחות חיוביים בחברות הבת שופרסל ונכסים ובנין?סגור
-
מנית דסק"שמיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:38הגב לתגובה זו1 0לאישור מתווה הסדר מתוקן באידיבי בחודש פברואר השנה הייתה תרומה משמעותית לדעתי לעלייה במניית דסק"ש. הסדר זה מהווה השגת שקט בדסק"ש ותקווה כי ניתן יהיה להשביח את נכסי החברה. כמובן שגם העלייה במחירי מניות נכסים ושופרסל עזרה.סגור
-
14.דורי קבוצה אגחיםיחיאל 14/03/2016 09:28הגב לתגובה זו0 0היי מיכה, נראה לי שהאגחים נסחרים בשערים גבוהים מדי (80% מהפארי) ובעצם מנותקים ממצבה הפיננסי של החברה והפרעונות הקרובים. לחברה אין כרגע מקורות לפרעונות הקרובים. מה דעתך? האם צפוי לדעתך הסדר בקרוב?סגור
-
דורי קבוצה אג"חמיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:42הגב לתגובה זו0 0אומנם כסף אין אבל נכסים לא רעים כמו דוראד,רום גבס ורונסון יש שם. כך שקשה להעריך מה שוות אגרות החוב של החברה. אני חושב שהסדר חוב לא יפתיע את שוק ההון.סגור
-
13.איזה אגח של אפריקה עדיף מבינהם? (ל"ת)דני 13/03/2016 23:57הגב לתגובה זו0 0סגור
-
אפריקה אג"חמיכה צ'רניאק 14/03/2016 13:47הגב לתגובה זו0 0אג"ח אפריקה כו ואג"ח אפריקה כז הינן דומות השעבוד לשניהן מתבסס על אותם ביטחונות כאשר החלוקה היא פארי פסו בין הסדרות. בגלל שלטובת סדרות אלו משועבד נכס משמעותי ( אפריקה נכסים) יש להן עדיפות על פני סדרה כח לה משועבד חלק מאפי.סגור
-
לדעתי כ"ו הקצרה ביותר ויש לה בטחונות של אפריקה נכסים (ל"ת)לא מיכה 14/03/2016 08:26הגב לתגובה זו0 0סגור
-
12.הם בהחלט מצפיםבני גור 13/03/2016 23:37הגב לתגובה זו1 0לראות את להבה מצילה את ההנפקה של בנק מזרחי ולוקחת סחורה באקסטלסגור
-
לפחות ניצלאלי 14/03/2016 20:30הגב לתגובה זו0 0ולא הזמין את ההנפה של ברןסגור
-
11.רעיון מצוין למימוש מגן המס באגח לא סחירתודה על הכתבה 13/03/2016 23:31הגב לתגובה זו1 0קונה מחוץ לבורסה במחירים הגבוהים בשוק אגחים שהפסיקו להיסחר כמו אמפל (כולל ח"ש), חבס, דוראה,אולימפיה,סינרג'י, סיאלו,סיביל ג'רמני,מטיס קפיטל,רילון,טאו,חפציבה חופים,פסיפיקה,לידקום,אייס דיפו,אפסק ואחרים. במכירת האג"ח ניתן להתקזז מול רווחי הון במהלך השנה ולנצל את מגן המס. לפרטים והצעות מוזמנים לפנות בצירוף פירוט כמות ענ למייל : DOR123DORI@WALLA.COM ולקבל הצעה הוגנת.סגור
-
10.קרדן אן.וי.דני 13/03/2016 23:20הגב לתגובה זו0 0היי מיכה, מה הסיכוי להערכתך שקרדן תיפרע לאגח א 48% המקרן + 6.33% ריבית בעוד 11 חודשים (בסמיכות לפרעון באגח ב)?סגור
-
קרדן נ.ו אג"חמיכה צ'רניאק 14/03/2016 13:46הגב לתגובה זו0 0קשה לדעת – הבעיה היא שהמקורות לתשלום קרן וריבית ב 2017 מתבססים על מימוש השקעות ומדובר על השקעות כגון פעילות נדל"ן לדוגמה בסין , או חברת תהל או פעילות ההלוואות לכן אלו מקורות מימון אשר אינם וודאיים והמבוססים על מצב הכלכלה העולמית עם דגש על אזורים לא פשוטים כמו סין , הודו ( פעילות תהל) לכן הקושי להעריך בכמה ומתי יתבצע מימוש השקעה.סגור
-
9.גמול השק אגח בדן 13/03/2016 23:09הגב לתגובה זו0 0שלום, ברבעון השלישי החברה פירסמה דוחות גרועים במיוחד. מצד שני היא הצטרפה כשותפה לפרויקט פינוי-בינוי ענק ברמלה. האם אתה מכיר את החברה? האם פרויקט הבניה למגורים ביהוד יחד עם הפרויקט ברמלה יצליחו לאושש את האגח מהשפל? תודהסגור
-
לצערי אני איני מכיר את המצב בחברה (ל"ת)מיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:26הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.אגח סוהואביה 13/03/2016 17:40הגב לתגובה זו0 0אגח סוהו - מתי צפוי להיסחר וכמה בערך שווה לדעתך 1 ש"ח ע"נ? תודה.סגור
-
למיטב ידעתי לא האג"ח של מלרג אינו צפוי להיסחרמיכה צ'רניאק 14/03/2016 11:24הגב לתגובה זו0 0הוגשו תביעות כנגד נושאי משרה ואחרים יש לקוות כי בעתיד יהיה הישג מהכיוון הזה.סגור
-
7.מיכה שלום מה דעתך על אג"ח אקסטל - תודה (ל"ת)כהן 13/03/2016 14:35הגב לתגובה זו0 0סגור
-
אקסטל אג"ח - זו התשובה שניתנה למגיב 5 בנושא זהמיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:47הגב לתגובה זו0 0מה שקורה באג"ח של אקסטל משקף לדעתי בדיוק את הבעייתיות של אג"ח של חברות המשקיעות בנדל"ן בארה"ב שהתאגדו במדינות זרות והנפיקו חוב בישראל.ההון העצמי של חברות אלו משמעותי ולכן היחס של הון לחוב נראה מצוין על הנייר . הבעיה שחלק גדול מההון העצמי בדוחות הכספיים נובע משערוכים והאג"ח שהונפק בארץ משמש את החברות כסוג של הון עצמי נוסף והינו נחות לחובות לבנקים- לדוגמה. כשהכול טוב הדירוג שהחברות קיבלו מחברות הדירוג הינו גבוה ( A לאקסטל ) נראה טוב והתשואה אטרקטיבית אבל ברגע הראשון בו צצות הבעיות קורה מה שקורה כעת באגרות החוב של אקסטל והמשקיעים מוצאים את עצמם עם אג"ח שנופל כמו אבן מבלי שהם בכלל יודעים/מבינים מה קורה. בהתחלה הירידות נבעו מדיבוקים על היחלשות שוק היוקרה בניו יורק כעת התירוץ הינה חקירה בנושא הלבנת הון הקשורה לאחד הנכסים בו מחזיקה חברה בת של אקסטל. אי הוודאות סביב אגרות חוב כאלו ימשכו גם בעתיד. התגובות כרגע בשוק לגבי אקסטל נראות מוגזמות . אני מקווה שבעתיד הן לא תתבררנה כנבואה שהקדימה את זמנה.... גילוי נאות אנחנו מחזיקים באג"ח של אקסטלסגור
-
6.כתבה מצויינת לבעלי הפקדונות בבנקיםיריב 13/03/2016 13:41הגב לתגובה זו2 0יוצא איפה,בנק שמציע ריבית לפקדונות שנתיים ושלש,גובר על כל אפיקי ההשקעה שציינת,מה עוד שהבלגן בעולם טרם הסתיים,ורחוק מלהסתיים,שוב תודה על הכתבה.סגור
-
5.אגח אקסטללוי 13/03/2016 12:51הגב לתגובה זו1 0האם יש לחשוש בעיקבות החקירה?סגור
-
אקסטל אג"חמיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:46הגב לתגובה זו1 0מה שקורה באג"ח של אקסטל משקף לדעתי בדיוק את הבעייתיות של אג"ח של חברות המשקיעות בנדל"ן בארה"ב שהתאגדו במדינות זרות והנפיקו חוב בישראל.ההון העצמי של חברות אלו משמעותי ולכן היחס של הון לחוב נראה מצוין על הנייר . הבעיה שחלק גדול מההון העצמי בדוחות הכספיים נובע משערוכים והאג"ח שהונפק בארץ משמש את החברות כסוג של הון עצמי נוסף והינו נחות לחובות לבנקים- לדוגמה. כשהכול טוב הדירוג שהחברות קיבלו מחברות הדירוג הינו גבוה ( A לאקסטל ) נראה טוב והתשואה אטרקטיבית אבל ברגע הראשון בו צצות הבעיות קורה מה שקורה כעת באגרות החוב של אקסטל והמשקיעים מוצאים את עצמם עם אג"ח שנופל כמו אבן מבלי שהם בכלל יודעים/מבינים מה קורה. בהתחלה הירידות נבעו מדיבוקים על היחלשות שוק היוקרה בניו יורק כעת התירוץ הינה חקירה בנושא הלבנת הון הקשורה לאחד הנכסים בו מחזיקה חברה בת של אקסטל. אי הוודאות סביב אגרות חוב כאלו ימשכו גם בעתיד. התגובות כרגע בשוק לגבי אקסטל נראות מוגזמות . אני מקווה שבעתיד הן לא תתבררנה כנבואה שהקדימה את זמנה.... גילוי נאות אנחנו מחזיקים באג"ח של אקסטלסגור
-
אז הגיע הזמןבני גור 13/03/2016 23:40הגב לתגובה זו0 0שתגדילו את החזקתכם בקי בי אס, לפני שגם הוא יקרוססגור
-
4.אפריקה כ"ולמיכה 13/03/2016 12:22הגב לתגובה זו2 0מיכה ידידי, נדיר אך אני חולק על שכתבת העניין אפריקה בשבוע שעבר, הנפט עלה 40% מהתחתית, השווי של אפי יעלה בעקבות כך (התאוששות הכלכלה הרוסית), אפריקה מגורים מחלקת דיבידנד שכנראה יעלה לדניה סיבוס למעלה. אפריקה נכסים בסבירות גבוהה תיתן דיבידנד גדול. בסדרות הקצרות יותר (כ"ו כ"ז) יש גם בטחונות. לכן, לדעתי מחירי כ"ו כ"ז זולים. בכל מקרה אשמח לדעת מה לדעתך מחיר הוגן במצב הנוכחי לסדרות אלה. עם כל הכבוד ויש כבוד.סגור
-
אפריקה כו,כזמיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:45הגב לתגובה זו1 0אגב לא כתבתי בשבוע שעבר אולי במסגרת תגובות מלפני שבועיים. כתבתי טור על אגרות החוב של אפריקה ב 3/1/2016 ובטור התייחסתי לסכנות ( כפי שאכן קרה לצערי ) בעלולות לצוץ כתוצאה ממאבק בין מחזיקי אג"ח אפריקה. כעת לאחר "הסדר" הפשרה החברה קנתה לעצמה שקט לשנה קדימה ביזית מול מחזיקי האג"ח והרשתה לעצמה להודיע על מחיקה דרמטית ( וצפויה ) באפי. במסגרת אותו הטור כתבתי כי גם ללא אפי או נכון יותר במחיר השוק האפסי של אפי יש לחברה נכסים אשר שווי השוק שלהם מכסה כ 70% מסך החוב למחזיקי האג"ח . כעת לאחר התשלום אשר הוריד חלק מהמזומנים של החברה מצד אחד אבל צפי לדיבידנדים ( אפריקה מגורים ובהמשך אפריקה נכסים) אמור להחזיר חלק לא מבוטל מהמזומנים שהוצאו כך שאתה יכול לצפות לשווי שוק של נכסים השווים כ 65-70 אגורות לאג"ח כו,כז. התקווה היא כי בזמן השקט התעשייתי אשר הוענק לחברה היא תדע להשביח את שווי השוק של החברות הבנות.סגור
-
3.למהיועץ 13/03/2016 11:44הגב לתגובה זו1 1דמי ניהול שאתה לוקח בקרנות שלך כל כך גבוההים ביחס לתעשייה ועם תוצאות לא טובות יחסית לאורך זמן?סגור
-
2.חיים קליםdinurel 13/03/2016 11:37הגב לתגובה זו1 6מיכה שיכנעת אותנו לא לקנות אג"ח שחר, ובספק גליל קצרים. ומה עכשיו באיזה כוון השקעה כן מומלץ? אופס ...אף מילה כתובה אם אתה המומחה לא יודע מי יודע?סגור
-
זהבאבגר 13/03/2016 23:25הגב לתגובה זו0 0תעודה סל זהבסגור
-
תגובהמיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:43הגב לתגובה זו5 0כול שבוע ( כמעט) אני כותב טור בנושא אחר. אם אכתוב הכול במכה לא יהיה לי על מה לכתוב. לכן לא ניתן לצפות מטור בודד מענה כל כול השאלות מה גם שלא תמיד יש מענה טוב.סגור
-
1.אגח אדמהרמש 13/03/2016 11:18הגב לתגובה זו0 0מיכה שלום מה דעתך על אגח אדמה בתשואה הנוכחית צמוד פלוס 4.3?סגור
-
אדמה במיכה צ'רניאק 13/03/2016 17:42הגב לתגובה זו0 0אתה מתכוון ל 4.2% נטו !!! אג"ח אדמה ב נסחר בתשואה 5.6% ברוטו צמוד מדד ך ברור לך שזו אינה תשואה מאפיינת לאג"ח בדירוג AA- צמוד מדד. הסיבה לכך ברורה– בעלי השליטה . השוק אינו מאמין לבעלי שליטה סיניים ובצדק. גם המצב הלא ברור סביב בעלת השליטה בסין אינו מוסיף. מבחינת הפעילות – גם אדמה סבלה מהירידה במחירי הסחורות החקלאיות והמשבר בשוק החקלאות בכלל ובברזיל בפרט. אישית אני חושש מהשקעה בחברה בה אני איני סומך על בעל השליטה הניסיון שלי עם מצבים כאלו הינו רע.סגור
