שאלה מתבקשת שמוטחת בנו בימים אלה, היא איפה הייתם לפני שנה ושנתיים? מדוע לא הזהרתם מראש שפריגו יקרה, ומה בדיוק הטעם בהסברים "מלומדים" שניתנים בדיעבד?
אז רק לשם ההגינות, אציין שהיו מי שאמרו זאת בצורה ברורה - כמו אנליסטית הפארמה של לאומי פרטנרס, לדוגמה, שהזהירה כבר לפני שלוש שנים ובמשך תקופה ארוכה. עם זאת, צריך להודות כי לביקורת הכללית יש בסיס והצדקה, כך שהייתי רוצה להקדים הפעם תרופה למכה ולדבר על החברה הבאה שנמצאת כיום בסוג של פריחה מדומה.
שופרסל
-0.32%
שופרסל
3,449
-0.32%
אתחיל מהיכן שראוי להתחיל, ממחיר המניה. שווי השוק של שופרסל עומד כיום על 2.8 מיליארדי שקלים, כאשר היקף החוב הפיננסי נושק ללא פחות מ-2 מיליארד, מה שמעמיד את שווי הפעילות (E.V) המשתמע על 4.8 מיליארדי שקלים. לא אלאה אתכם במספרים נוספים, אבל אציין שמכפיל הרווח התפעולי המשתמע, על בסיס 12 החודשים האחרונים ובניכוי הוצאות המס, נושק לרמה גבוהה ונאיבית של 19. מדוע נאיבית? משום שהיא מקפלת בתוכה את האשליה ששופרסל היא רשת שנמצאת בתחילת דרכה, כלומר שהשיפור שהיא מציגה הוא רק ההתחלה. אז זו בדיוק הנקודה, שלדעתי תקופת העדנה שהרשת חווה מתקרבת אל סופה.
- כל הכותרות
אין צורך במתמטיקה מתקדמת כדי לגזור את שיעור הרווח התפעולי עליו נשען מחיר המניה, 4% לערך. זו רמה גבוהה ולא רק ביחס לתוצאות הנוכחיות, אלא גם מהממוצע שהיה בתקופות רחוקות - כאשר התחרות הייתה מוגבלת וחריפה הרבה פחות. אני מכוון לתקופה בה שופרסל והריבוע הכחול שלטו בשוק ללא עוררין ובצורה ברורה - כשהאחרונה עוד הייתה בריאה. מאז, לא רק שהשוק השתנה והתחרות התעצמה, נדמה כי "המלחמה" הוכרעה - ידן של רשתות הדיסקאונט היא זו שעל העליונה.
מתנה מטעה
אין חולק כי שופרסל מנוהלת ביד רמה, תוך ניסיון להתאים עצמה לשינויים בצורה מרשימה. עם זאת, עיקר השיפור בביצועי הרשת נובע מסיבה שונה - קריסתה של רשת מגה, המתחרה הישירה והוותיקה. מבחינת שופרסל זו בהחלט "מתנה", שכן פריסת הסניפים של שתי הרשתות מאד דומה, אז חוסר התפקוד של מגה השפיע על שופרסל בצורה הכי חזקה. כשמביטים על השינוי במכירות החנויות הזהות, כפי שפורסם בדוחות לרבעון הראשון, מגלים שבניכוי עונתיות הן צמחו בשיעור גבוה חריג של כמעט 8%. אל תטעו, זה לא שיפור פרמננטי שנובע מהתייעלות, זו השפעה זמנית וישירה של קריסת המתחרה.
אז היכן הבעיה? הרי מבחינתה של שופרסל מדובר בבשורה מעולה. הבעיה אינה בשופרסל, אלא במשקיעים המניחים שרשת מגה "נעלמה" והתחרות בענף נבלמה. זו בוודאי לא התמונה, משום שברור לחלוטין שאל תוך סניפיה הנטושים של מגה תיכנס בקרוב שחקנית חדשה, והיא צפויה לחולל בהם מהפכה. גם אם אין מדובר במשחק סכום אפס, הרי שהגידול הצפוי והמתבקש במכירות הרשת החדשה יבוא על חשבונה של שופרסל - המתחרה הסמוכה. נכון, זה ייקח קצת זמן וגם יהיו חבלי לידה, אבל התוצאה הסופית ברורה - התחרות תתחדש ושופרסל תהיה הראשונה להיפגע.
לא אתחמק מהשאלה הצפויה - כיצד המשקיעים "מפספסים" את התמונה? האמת היא שהם אינם מפספסים דבר, הם רואים את התמונה. אבל, הם גם רוצים לסחוט את הלימון עד טיפתו האחרונה - מה שלא אחת מתברר כהחלטה אומללה.
שורה תחתונה: שופרסל נסחרת בבירור מעל לשווייה, שכן פריחתה הנוכחית היא בעיקרה זמנית, והמינוף הגבוה שלה הופך אות למסוכנת מכפי שנראה, כך שאם אתם שואלים אותי, הייתי ממליץ לכם בפירוש למכור את המניה.
מניית שופרסל מ-2015, מגמת עלייה רצופה:
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
19.אייל דבי - היכן פיסקה על הנדלןdw 22/05/2016 10:23הגב לתגובה זו1 0אני מאד מקווה שמדובר בטעות ולא בהטעיה. שופרסל היא בכלל לא חברה קמעונאית, אלא אחת משחקניות הנדלן החשובות בישראל. כמה לדעתך שווה מגרש באבן גבירול, בן יהודה (מיקום פצצה לבית מלון במרכז ת"א) ועוד? המשקיעים מוזמנים לעיין בדוחות ריבוע נדלן, ולגלות שהחברה הולכת להרוס את סניף מגה ביהודה מכבי ולבנות אותו מחדש, עם בניין למעלה. לא סיפורי פוגי אלא כבר קיבלו אישור תב"ע. אתם קולטים בכלל כמה שווה מגרש פנוי ביהודה מכבי? הסופר הבא נמצא במזרח ת"א, ברחוב עודד. זה גם יכול לעניין משקיעי נדלן, כי הולכים לבנות שמה גם דירות קטנות של 2 חדרים, שמאד מאד מענינות רווקים. גם שופרסל צפויה לעשות את המהלך הזה, כשיש לה נכסי נדלן בלב כל הערים בישראל. אז מה מעניין אותי המכפיל? הקמעונאות זה רק התירוץ. השווי זה המגרש שעליו יושב הסופר.סגור
-
18.בקשה למר דבימשיח 19/05/2016 14:53הגב לתגובה זו1 0חבל שאתה לא מציין את המספרים, רווח תפעולי של 4% לקמעונאות נראה סבירסגור
-
17.מכפילים טובים רק בתאוריות של המטמתיזציה ....יוסף פותר החלמות 19/05/2016 14:08הגב לתגובה זו0 0במציאות יש עצה וביקוש והשאר עמום שופרסל היא חברה עם ביקוש קשיח והנהלה טובה ולכן לטווח הארוך היא בהסתברות טובה כלף שכדאי להחזיק .סגור
-
16.מה בדיוק האינטרס של הכתב?אושרקה 17/05/2016 21:19הגב לתגובה זו1 0לא שאני חסיד גדול של שופרסל אבל ברור שכבשוק יש פחות שחקנים המחירים עולים ובהתאם הרווחיות. בשוק הזה מגה יצאה.סגור
-
15.מי שרוצה להפסיד כסףאיציק 17/05/2016 20:24הגב לתגובה זו3 2שיעשה מה שהחכם כתב בכתבה,רואים שהכתב לא ביקר בסניף שופר סל לאחרונה, תורים, מלא אנשים , מחירים תחרותים והנהלה מצויינת. גם סניפי מגה פעלו כל הזמן אבל זה לא מוזיז לשופר סל. יינות ביתן יעשה בדיוק מה ששופר עושה -יעלה מחירים.סגור
- טען עוד
-
14.אני אמרתי לפני שנה שפריגו מנופחת מידיsiri 17/05/2016 16:59הגב לתגובה זו2 0שופרסל לא מנופחת ומכפיל 19 זה בסדר, לעומת זאת אני מתריע כבר מספר חודשים על פרוטרום, רכישות אינסופיות מכפיל גבוה מ30 , דוחות פרו פורמהסגור
-
13.שופרסל אכן במגמת שיפור , עברה מהפסדים לרווחיםyehudayel 17/05/2016 16:55הגב לתגובה זו3 0המגמה תימשך גם ברבעון השני של שנה זו להסתכל על התקופה הבעיתית של הפסדים כאילו זו תקופה טובה של שופרסל ולא להפנים שנחלצה מהשבר זה תמוהה בלשון המעטהסגור
-
12.פשוט מביך (ל"ת)משה 17/05/2016 15:22הגב לתגובה זו2 0סגור
-
11.גם בשער 900 אמרתם ששופרסל יקרהאחד שיודע 17/05/2016 14:46הגב לתגובה זו5 0בנובמבר 2015 יצאתם עם סקירה ששופרסל יקרה מאז היא עלתה 30% בשעה שהשוק ירד ב 10% תעשה בדק בית אצלךסגור
-
10.kt לא נכוןאנונימי 17/05/2016 14:22הגב לתגובה זו4 0כתבה הזויה לחלוטין אין קשר בין הנאמר למציאות שופרסל במגמה טובה והיא הולכת לשמור עליה ולחצות את רף 14 שקל למנייהסגור
-
9.אין עתידאמיר 17/05/2016 11:19הגב לתגובה זו4 2הכותב צודק לחלוטין . רשת לא תחרותית , ואם הצליחה במשהו עד עכשיו - מתחריה במרכזי ערים היו יותר גרועים ממנה . במצב נוכחי במשק יש לצפות שצרכנים עמוסי חובות יחפשו רשתות יותר זולות , וכאלה לא חסר .סגור
-
אמיר -אתה הכי קרוב לנכון (ל"ת)כותבי תרחישים 17/05/2016 12:52הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.שופרסלשששששש 17/05/2016 11:05הגב לתגובה זו4 0לצערי מר' דבי טועה בגדול ובלי מתכוון מטעה .1שופרסל נמצאת במהלך התייעלות ענק.2 יקבוצת ביתן יקח לדעתי זמן רב מאד לעכל את הסעודה הגדולה . וכן שעדיין לא ידוע מספיק על איכות ניהול של עסק גדול. ולבסוף המימון והמינוף לרכישת מגה יכול להעיב על כל העסק .בכל מקרה מאחל הצלחה לקבוצת ביתן.סגור
-
7.ביזפורטל מביא כתבה פסימית !! (ל"ת)קצת עליות בשווקים 17/05/2016 10:39הגב לתגובה זו4 3סגור
-
6.מה עם הנדל"ן בשופרסל?עומר 17/05/2016 10:14הגב לתגובה זו6 0למה לא הוספת אותו כנגד החוב? הוא קצת משנה את התמונה...סגור
-
5.סתם רשת ! היא תהיה מגה מס 2 הפסדים גדולים (ל"ת)שופרסל יקרה מאוד 17/05/2016 10:11הגב לתגובה זו1 1סגור
-
4.שופרסל = קניה חזקהירקרק 17/05/2016 10:09הגב לתגובה זו1 3הסיכון היחיד שקיים אצלה הוא בחטיבת הנדל"ן המניב שצפוי להיות מושפע לכשבועת הנדל"ן תתפוצץ. החטיבה הקמעונאית שלה תמשיך להציג ביצועים טובים יותר מאשר המתחרות.סגור
-
כמה מגרשים אתה מכיר בבן יהודה?dw 22/05/2016 10:27הגב לתגובה זו0 0מכיר את הסופר בבן יהודה? זהו. עכשיו תמחוק אותו ותרים מעליו בית מלון. כמה לדעתך שווה מגרש פנוי לבית מלון במרכז ת"א, במרחק יריקה ממרכז הטיילת? עכשיו תעשה את זה לכל הסופרים שאתה מכיר במרכזי ערים ברחבי ישראל. כדי לראות תכ'לס ולא רק דיבורים הצץ בריבוע נדלן. הם קיבלו לא מזמן אישור תבע למחוק את הסופר ביהודה מכבי, לבנות אותו מחדש, עם בניין מגורים מעליו. כמה לדעתך שווה מגרש פנוי ביהודה מכבי???סגור
-
נכסי נדל"ןיהויכין 22/05/2016 17:10הגב לתגובה זו0 0א. שכחתם שמעל לשופרסל בבן יהודה עומד מגדל מגורים ותיק ומאוכלס. מה תעשו עימו - תזרקו את בעלי הדירות ותבנו מחדש? ב. אל תשכחו שריבוע נדל"ן היא חברה נפרדת ובעליה יגזרו את הקופון בלי קשר להצלחת פעילות שופרסל.סגור
-
3.משהו לא מסתדר ליbentol20 17/05/2016 10:00הגב לתגובה זו2 0משום מה החישוב של השווי התפעולי שציינת מתאים יותר לסוף שנת 2015 ולא כולל את הרבעון הראשון של שנת 2016. לפי החישוב שלי השוי התפעולי הוא 4692 מילארד שקל , מה שמביא את המכפיל התפעולי לאזור 13.2 , שזה הרבה הרבה יותר נמוך מהחישוב שלך.סגור
-
2.דוח רבעון שניאמיר 17/05/2016 09:47הגב לתגובה זו2 0דוח רבעון שני וכפי הנראה גם שלישי יהיו דוחות מצויינים בנוסף החברה מובילה בתחום מכירות אונליין ומועדון לקוחות נאמןסגור
-
והמותג הפרטידודי 18/05/2016 22:13הגב לתגובה זו0 0אל תשכחו את המותג הפרטי שמגדיל את הרווחיות הגולמית...סגור
-
1.1.12.2015 אתר שחקן מעוף "פריגו תיפול 50% בחצי שנה הקרובאז תלמד במקום לשאול 17/05/2016 09:41הגב לתגובה זו5 0ה"סגור
-
הימור ממוזל ......יוסף פותר החלמות 19/05/2016 14:12הגב לתגובה זו1 0תבדוק כמה הימורים כושלים יש לאתר מעוף שלא תיפול בהיפוך היחססגור
