על ספקולציות והימורים: במה שונה הבורסה ממפעל הפיס?

לאחרונה צפים בתקשורת כל מיני נתונים לגבי מפעל הפיס, מכונות המזל של מפעל בפיס, הטוטו, ואף חברות תיווך הימורים. בניגוד לדעיכה בבורסה, שוק ההימורים החוקיים (שמתווסף לו שוק לא-חוקי גדול, אינטרנטי ופיזי) גדל ממחזור של כ-5.5 מיליארד שקל לכ-10.2 מיליארד שקל השנה.

שיעור התשלום לזוכים (לפני מס, שהוא כמו מס רווח הון פחות או יותר) בשוק החוקי עומד על 60% בלבד, ואחרי מס (בשולי – יש תקרה קטנה לא ממוסה, וכמדומני גם לא בת קיזוז) על 42% בלבד. קרי אם קנית כרטיס ב-100 שקלים, אתה צפוי בתוחלת לקבל בחזרה 60 שקלים לפני מס ו-42 שקלים אחרי.

הלך הרוח של מהמר, שלרוב מהמר בשביל הריגוש או התקווה שבהימור, זר לי כספקולנט. ספקולנט (או מהמר מקצועי בשולחן פוקר אל מול דגיגי פוקר, או סופר קלפים בבלאק-ג'ק למשל) עושה פעולות מסוכנות עם תוחלת רווח חיובית. פעולה בודדת כזו היא אולי הימור, כי בכל זאת לקחת כיוון על תשלום צפוי של 50 על אירוע 55/45 זה אקראי למדי, אך פעילות שיטתית כזו עם ניהול סיכונים נכון (קרי הימנעות מgambler’s ruin), הינה גם בעלת תוחלת רווח חיובית וגם בעל ודאות גבוהה, אם לוקחים כיוון עם תוחלת חיובית על מספר רב של אירועים בלתי-תלויים סטטיסטית.

שוק המעו"ף, מעבר לשימושו החשוב מאוד לגידור סיכונים, הינו שוק שפועלים בו גם ספקולנטים. בשביל שספקולנטים יוכלו לפעול צריך מרווחי קנייה/מכירה נמוכים, שכן אם אתה לוקח כיוון על אירוע 50.5/49.5 שהשוק מתמחר ב50/50, זה כדאי אך ורק אם מרווחי הקנייה/מכירה (ועמלות) הינם פחותים מ-1/100.

• מי רוצה להיות מיליונר? 1.22 מיליארד דולר בהגרלת "מגה מיליונס": החלום שיכול לשנות חיים או פנטזיה יקרה מדי?
• אפל משיקה אפליקציית ספורט. תיכנס בקרוב לשוק ההימורים?

הספקולציה עצמה, שבישראל יש לה שם רע מסיבות לא ברורות, הינה בעלת חשיבות חברתית, שכן עצם פעולת הספקולציה מכנסת את המחירים בשוק למחירים הוגנים ומונעת הטיית מחיר והטעיה. כינוס המחירים למחירים הוגנים מאפשר למשקיעים "תמימים", שאינם מתמחרים את הנכסים, לקנות את הנכס בשוק במחירים המצוטטים בשוק וללא בחינה מעמיקה של המחירים המוצעים להם.

מדוע המהמרים לא משווים מחירים? מדוע הם לא במעו"ף? בחינת נתוני התשלום של שוק ההימורים החוקי (הבלתי-חוקי במקרים רבים אינו יותר טוב, שכן למפעילים יש עלויות גבוהות בשל התמודדות עם החוק, והשוק אפל ומוסתר ואין בו תחרות מחירים, אלא תחרות על בסיס אחר, כמו הצתת מתחרים), מראים שהמהמרים בו מתעלמים מאופציה חוקית למהדרין ובעלת תשלום צפוי גבוה הרבה יותר. לא רק זאת, אלא שבאופציה זו לא חייבים לחכות עד לסוף תקופת ההימור אלא ניתן לסגור את ההימור (ע"פ התפתחויות ההימור) בכל מועד. זה קיים גם בשווקי הימורים חוקיים בחו"ל, למשל בבריטניה, על אירועים מסוימים, אך פחות בארץ.

אופציה זו, היא שוק המעו"ף. ה-house-edge למהמר תמים שקונה או מוכר אופציה אקראית בסכום קטן מגולם בכמחצית ממרווח הקניה/מכירה (בהנחה שה-mid-point הוא ההוגן) בתוספת עמלת המסחר, חלקי מחיר האופציה. אם נשים מספרים, אז  אופציה ב-700 שקל נסחרת טיפוסית בשוק בספרייד של 10 שקלים, וכשהספרייד גדל ל-20, לרוב כי המחיר ההוגן הוא "בול" על המחיר העגול, פקודה שתוגש באמצע לרוב תופגש מהר. אם נניח עמלה של שני שקלים, אז אנו מקבלים עלות למהמר "תמים" של 7 שקלים על 700, קרי עלות של 1%. המהמר ה"תמים" במקרה הזה צפוי לפגוש 99% מכספו לפני מס. המיסוי עצמו הוא גם נמוך יותר (25%), וגם ניתן לקזז הפסדים אל מול זכיות (כך שתשלום המס הוא על הרווח נטו. בהימורים התשלום הוא על רווחי ברוטו, וזאת אף אם סכומי ההשקעה (בכרטיסים וכולי, לאורך שנים) עולים על הזכייה.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ניתן במעו"ף להמר עם יחסי זכייה שונים. אופציות רחוקות מאוד מהכסף, או מרווחים עולים/יורדים רחוקים, פרפרים רחוקים כולם עם יחסי השקעה:זכיה גבוהים (ניתן אף להגיע 1:אלפים). מאידך, ניתן גם לבנות הימורים עם יחס זכייה של 1:2 או 1:3 (למשל מרווח עולה/יורד על הכסף, הוא כזה), ואף נמוכים מכך.

בניגוד למשחקי מפעל הפיס (וגם טוטו שלא ביום המשחק), ניתן לקחת הימור ולראות את התפתחות סיכויי הזכייה לאורך זמן. כמו מרוץ סוסים, אך עם אפשרות לסגור את ההימור בכל נקודה בזמן המרוץ.

במחירים ובעמלות הנוכחיים יש לשוק המעו"ף יתרונות רבים למהמרים. גם מי ש"תמים", רצוי שיבחר זירה עם יחס תשלומי זכייה גבוהים ככל האפשר. להפסיד 40% לפני ענייני המס למפעיל המוסדר לעומת הפסד של 0.2%-2% ל"כרישי המעוף" כבר בעת קניית הכרטיס, זו בחירה רעה. שלא להזכיר שיש אפשרות במעו"ף לעשות ספקולציות מושכלות יותר (ואף להרוויח כסף מספקולציה בתוחלת), ולגדר חשיפות שוק ואף חשיפות אישיות למשק הישראלי שאינן מתיק מניות. אך, גם אם כל רצונך הוא "הימור תמים" ללא מחשבה, יחסי הזכייה במחירים הרגילים השוררים בשוק הינם משופרים.