הנה אחד המספרים היותר עצובים לגבי הבורסה בת"א

מי שנמצא בבור ורוצה לצאת - ראשית שיפסיק לחפור כמה מלים על מספר נושאים והתרחשויות שנמצאים ונמצאות בכותרות בימים אלה.

טבע טבע היא מניית על במונחי המשק הישראלי, כזו שנמצאת (יותר או פחות) בכל תיק אלוקטיבי בכל מדרג סיכון שהוא. ירידה של 50% בערך החברה זה לא משהו שהולך ברגל. אז נכון שניהול החברה התחלף, החוב של טבע מתייקר, יש רכישות עם שערוריות סביב הגלובוס, יש הורדת מחירי היעד של כל הבנקים הזרים ודיון עמוק לגבי הערך העתידי של תזרים המזומנים של טבע. בנוסף יש עוד אכזבה מהמחיר של המניה, הבעיה בשיווק הקופקסון, פחד משינוי מדיניות באמריקה לגבי מחירי התרופות... אבל, כאמור, צניחה של 50% זה לא משהו שהולך ברגל לחברה בסדר גודל כזה. והפלא ופלא, היא הגיעה ל-7% שהיא צריכה להיות בתיקון המדדים הקרוב... מקרי?

טבע היא מניה ענקית עם מחזורי מסחר גדולים, שמחירה נקבע (ברובו הגדול) בחו"ל והיא אחד מהארזים הגדולים כאן. הירידה במחיר מוצדקת, אבל מה יגידו אזובי הקיר במקרים דומים?

הבורסה הישראלית אם נרצה להביט בעוד פרמטר מדהים בשקיעתה של הבורסה המקומית, נוכל לגשת למוצר הנזיל ביותר בבורסה המקומית – שוק הנגזרים. שוק זה אמון על מתן אפשרות לסחור בסיכון, לגדר תיקים ולקבוע שער עתידי (רצפה, תקרה, שער ראלי) עבור מחזיקי נכס בסיס. עוד הוא אמור להנזיל את שוק הספוט ולהפכו לאטרקטיבי למסחר לגופים גדולים כאשר הם מסתכלים על סחורות בשוק הראשוני. רבות דובר על חשיבותו של שוק זה עם מגוון דעות גדול בו. אבל, בנקודת זמן זו, מספר החשבונות הפעילים המחזיקים באופציות עומד על 2,900 בלבד! בשנות האלפיים המספר ירד מ-14 אלף ל-12 אלף חשבונות, ואחר כך ירד עוד לכ-9 אלף חשבונות ב-2010 - 2014  ולבסוף סיים את 2016 עם 2,900 חשבונות בלבד. נקודה למחשבה.

תנודתיות מדד המעו"ף מדדי מניות אמורים לייצג את השווי של חברות מובילות בשוק המקומי ושינויים במדד אמורים לשקף צפי של ממוצע השחקנים לצמיחה ושגשוג המשק הריאלי והתוצר הלאומי. השינויים במדד נובעים משינוי הדעות של השחקנים לגבי רווחיות החברות בעתיד וכן מפרמטרים נוספים הקשורים בריבית, מחירי חוב, פריון, צמחיה בכלכלה, מחירים עולמיים ועוד.

• מכסי טראמפ מדאיגים את תעשיית התרופות: החברות מחפשות אלטרנטיבות, וישראל על המפה
• מנכ"ל טבע: "אנחנו יכולים להתקרב לקצה העליון של התחזית"; המניה קופצת ב-7.5%

שוני זה צריך להיסחר בצורה נזילה כשהתנודתיות בו חשובה ויוצרת עניין, מצד אחד אצל סוחרים וספקולנטים המנזילים שוק משני לנכסים אלו, ומצד שני אצל גופי חסכון ארוך טווח. אבל, תנודתיות גדולה מדי גם יכולה להפחיד מחזיקים לטווח ארוך שרואים את השווי של החזקתם משתנה באופן אגרסיבי חדשות לבקרים.

ולמה אני מזכיר זאת? כי מדד המעו"ף שבר שיא שלילי של תנודתיות בחודש האחרון, כאשר ירד לתנודתיות בפועל של 6% במונחים שנתיים. זו תנודתיות המתאימה לשוק המט"ח, האג"ח או סתם למדד בכשל שוק טוטאלי, עוד נקודה למחשבה.   השקל החזק לאחרונה אנו עדים לעליית הריבית, הן של בנקים מרכזיים והן הריבית הארוכה בשוק. ועדיין, הריבית בישראל נמוכה מזו שבארה"ב והשקל ממשיך לשמור על יציבות מעוררת השתאות. איני מתכוון לנתח את המאפיינים השונים, אבל הורגלנו לאחרונה כי כסף גדול מחפש לשמור על ערכו הנומינלי גם ללא ריבית - ע"ע ריביות אפסיות שהיו אף שליליות בגרמניה ושוויץ. המשק הישראלי נחשב בעיני שחקנים גדולים בחו"ל למשק חזק, לא ממונף, בעל רגולציית יתר - משמע שניתן להחזיק בו כסף גם בריבית נמוכה מהמקבילה האמריקנית. לידיעת בנק ישראל.

רשות המסים רשות המסים מנסה בצורה לגיטימית לגבות חובות על מסים ולסגור פרצות בחוקי המס והפטורים הסבוכים בחוק המקומי. המטרה נכונה וברורה, ואני גם בעד חובת דיווח כולל על כל ההשלכות לכך, אבל האמצעים, ההפחדות ואי-הבהירות לגבי סוחרים רבים על בסיס המס, כמו גם הניסיון לגבות מס גבוה תוך ריבוי בדיווחים לפרטיים רבים, כל אלה יוצרים תוצאה הפוכה, בגביה נמוכה ובהורדת המחזורים והשחקנים וחוזר חלילה. בנקודה זו, כשהמחשבה היא איך לצאת ממעגל קסמים זה ולהצליח לטפס החוצה מהבור בו הם ואנחנו נמצאים, הייתי ממליץ ראשית להפסיק לחפור עוד.

• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• כשתשמעו שסין פולשת לטאיוואן - תמכרו הכול!
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

רשות ניירות ערך רשות ניירות ערך פתחה במלחמת חורמה על מפעילי פלטפורמות מסחר לאופציות בינאריות. אני מסכים כי הוואקום הרגולטורי והבעיות הגדולות בתחום זועקות בכל פרמטר. בנקודה זו חשוב להפריד בדיון עקרוני על הנקודות השונות והרצונות השונים. האם להתיר הימורים? האם להתיר שיווק ושידול להימורים? הצגת מצג שווא למשקיעים/מהמרים והפעלה הוגנת של אתרי הימורים - הרבה נושאים שעורבבו יחדיו.

במידה ולא יעשה סדר רעיוני בדיון, יש כאן אפליה לא ברורה בין קבוצות שונות של האוכלוסייה ומוצרי ההימורים. גם כאן אני בדעה שיש לעצור פעילות זו, אבל מסיבות אחרות לגמרי הקשורות במצגי שווא ורמאות ולא הסיבות אותם מציגה בלהט הרשות.

תוצרת הארץ בניגוד למוצרים תוצרות חוץ עליהם יש מכסים, עלויות יבוא, שינוע ועלויות אחרות, המסחר באקוויטי או בחוב זר מתבצע בלחיצת כפתור ואין עליו "מכס" כזה או אחר. בעצם, הרגולציה אינה מיטיבה דווקא עם "תוצרת הארץ". במקביל, מכשירי השקעה נוספים, נדל"ניים או אתרי מסחר אינטרנטיים שונים קיימים שם בחוץ לרוב.

בנקודה זו ותחת ההנחה שהריבון והרגולטור רוצים בורסה פורחת כאן בישראל (היו תקופות שאף דנו בבורסה שנייה) הרי שיש לשקול יתרונות רגולטוריים או מיסויים דווקא להשקעות המונפקות ורשומות למסחר בבורסה כאן בארץ.